全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，導(dǎo)致各國(guó)通過擴(kuò)張的財(cái)政或者貨幣政策救市，其中美國(guó)本來就是世界最大的債務(wù)國(guó)，進(jìn)一步的發(fā)債和擴(kuò)大赤字只會(huì)是雪上加霜，過多的美元只會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：通貨膨脹和美元信任危機(jī)的產(chǎn)生。而這一切都會(huì)導(dǎo)致美元的替代物黃金的走強(qiáng)，我們繼續(xù)看好未來黃金走勢(shì)，黃金在未來6個(gè)月預(yù)計(jì)達(dá)到1100美元/盎司。

世界各國(guó)貨幣恐遭受信任危機(jī)

世界各國(guó)政府爭(zhēng)先恐后通過擴(kuò)張財(cái)政和寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，規(guī)模高達(dá)10萬億美元，占世界GDP的15%。從2002年開始，由于反恐戰(zhàn)爭(zhēng)和刺激瀕臨衰退的經(jīng)濟(jì)需要，在戰(zhàn)后利率接近最低點(diǎn)的情況下，美國(guó)貨幣增發(fā)速度達(dá)到了驚人的15%。目前最大的風(fēng)險(xiǎn)在于市場(chǎng)若對(duì)政府的償債能力失去信心，可能會(huì)導(dǎo)致當(dāng)局被迫撤出刺激政策。貨幣的信心受到信任危機(jī)，黃金將會(huì)走出特立獨(dú)行的行情，凸顯黃金的貨幣屬性。

危機(jī)將會(huì)導(dǎo)致黃金價(jià)格上揚(yáng)

2008年為通過布什政府救援計(jì)劃，國(guó)會(huì)不得不將聯(lián)邦政府的債務(wù)調(diào)高到11.3萬億美元，超過美國(guó)GDP的70％，超過大蕭條期間的45％。自次貸危機(jī)全面爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)首先以降息來應(yīng)對(duì)危機(jī)，在很短時(shí)間內(nèi)將聯(lián)邦基金利率由5.25%削減至0.25％，已不存在進(jìn)一步降息空間。為了進(jìn)一步提振市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)不得不仿效泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的日本，實(shí)施所謂的量化寬松政策。2009年美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表可能膨脹至3萬億美元，這是導(dǎo)致超級(jí)通脹的極好誘發(fā)因素。

美國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)黃金產(chǎn)生如下影響：一、美國(guó)國(guó)債規(guī)模過于龐大，一些債權(quán)國(guó)正積極推動(dòng)與不同國(guó)家雙邊貨幣結(jié)算，這將削弱美元地位，加強(qiáng)黃金貨幣屬性。二、美國(guó)垃圾債市場(chǎng)有可能崩潰，美國(guó)垃圾債券的違約率正在大幅飆升，將引發(fā)比次貸更大的危機(jī)，對(duì)于黃金來說，再次市場(chǎng)恐慌無疑是上漲最好理由。三、美聯(lián)儲(chǔ)不可能做虧本生意，一旦貨幣乘數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，這個(gè)“私人控股超級(jí)銀行”收回“投資”的時(shí)候，正是超級(jí)通脹爆發(fā)之時(shí)，從通縮到通脹，有可能是V型反轉(zhuǎn)。黃金可能再次受益。

資產(chǎn)泡沫和通脹初顯

過多的美元對(duì)金融或者商品市場(chǎng)產(chǎn)生虛增泡沫的動(dòng)力，MSCI世界指數(shù)和以原油為首的大宗商品出現(xiàn)快速的上漲，作為通脹指標(biāo)的黃金價(jià)格水漲船高，黃金投資需求，尤其是非實(shí)物黃金的需求大增。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）在2009年第一季度《黃金需求趨勢(shì)》報(bào)告中公布的數(shù)字，2009年第一季度黃金總需求量比去年同期增長(zhǎng)38%，達(dá)到1016噸。在紐約證券交易所上市SPDR黃金ETF基金持倉(cāng)量已高達(dá)1130噸，超過中國(guó)的央行黃金儲(chǔ)備，而該基金發(fā)行時(shí)間也僅僅才5年時(shí)間。2009年世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)由于對(duì)財(cái)富的保值需求推動(dòng)下2009年全年可能達(dá)到2004噸。

期貨市場(chǎng)的非商業(yè)凈多增加也反映機(jī)構(gòu)投資者對(duì)后市的看好，我們預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)。

基于以上分析，我們認(rèn)為在不發(fā)生第二次金融危機(jī)導(dǎo)致通縮，以及不考慮突發(fā)的地緣政治因素的情況下，黃金在未來6個(gè)月預(yù)計(jì)達(dá)到1100美元/盎司或0912期貨合約或達(dá)到240.59元/克，未來12個(gè)月預(yù)計(jì)將會(huì)達(dá)到1280美元/盎司或0912期貨合約或達(dá)到279.96元/克。