國債期貨即將上市，如何制訂投資策略，做好風(fēng)險控制，成為投資者面臨的重要問題。

杠桿投資

與其他期貨品種類似，杠桿機(jī)制及做空機(jī)制使得國債期貨的杠桿投資相比于國債現(xiàn)貨，擁有更優(yōu)的資金使用效率，以及在熊市中的操作靈活度。通過比較國債期貨仿真合約指數(shù)與上證國債指數(shù)的漲跌幅不難發(fā)現(xiàn)，國債期貨指數(shù)的價格波動幅度大于國債指數(shù)。對于單個現(xiàn)券而言，國債期貨的波動率要遠(yuǎn)大于國債的波動率，這給單邊投資者提供了較好的可交易品種。同時，國債期貨的最低保證金為2%，即使臨近交割月，其最大保證金比例也不過4%，按照雙倍保證金防范市場波動，則其杠桿比例也達(dá)到了12倍。如果在非臨近交割區(qū)間，則杠桿比例可達(dá)20倍以上。

久期管理

傳統(tǒng)的債券管理是設(shè)定一個固定的投資組合久期，當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)移動時，資產(chǎn)價格受利率波動帶來的影響較小。甚至，在組合管理者強烈的預(yù)期利率會上升或下跌時，還可以改變債券組合的久期來從中獲益。一般來說，如果利率上漲，投資組合的久期越大，其價值下跌得越多，此時縮短債券組合的久期更為有利，反之亦然。國債期貨上市后，投資者可以利用其進(jìn)行久期調(diào)整，優(yōu)勢將比較明顯,因為國債期貨市場比現(xiàn)貨市場更具有流動性,而且通過買賣國債期貨，可以利用較低的成本，在保持投資組合不變的情況下調(diào)整久期。

風(fēng)險控制

國債期貨市場的風(fēng)險類型較為復(fù)雜，且涉及面廣，具有放大性與可預(yù)防性等特征。其風(fēng)險主要有：由利率波動原因造成的市場價格風(fēng)險、由宏觀因素和政策因素變化而引起的系統(tǒng)風(fēng)險、由市場和資金流動性原因引起的流動性風(fēng)險、由交易制度不完善而引發(fā)的制度性風(fēng)險，以及由技術(shù)系統(tǒng)故障及操作失誤造成的技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險等。不同的市場參與方，需要采取不同的風(fēng)險控制措施。

投資者的風(fēng)險控制

實際參與國債期貨交易的投資者是市場的風(fēng)險承擔(dān)主體，將面臨多重期貨市場上的常態(tài)風(fēng)險，尤其需要關(guān)注的風(fēng)險有市場風(fēng)險、逼倉風(fēng)險等。

國債期貨與國債現(xiàn)貨一樣面臨著利率波動風(fēng)險，且期貨具有桿桿特性，使得利率波動被數(shù)倍放大。目前國債仿真期貨合約交易所保證金比例是2%，考慮到期貨公司的風(fēng)控要求，一般可能的保證金比例是4%，杠桿可放大至25倍，由此，投資者的倉位控制非常重要。專業(yè)投資者可以采用VAR等量化方法衡量和防范市場風(fēng)險。此外，投資者還需要密切關(guān)注國債期貨的逼倉風(fēng)險。

期貨公司的風(fēng)險管理

期貨公司作為期貨市場交易的中介組織，也是風(fēng)險集中點之一。為了更好地應(yīng)對國債期貨上市后可能面對的風(fēng)險，期貨公司不僅要對客戶進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查、風(fēng)險意識教育等，還需要加強自身的風(fēng)險管理水平，諸如加強結(jié)算、風(fēng)控環(huán)節(jié)的管理,增強員工風(fēng)險防范技能,加強自我監(jiān)督和檢查意識等。期貨公司需要從客戶以及自身兩個方面雙管齊下，及時發(fā)現(xiàn)問題，避免惡性重大風(fēng)險事故的發(fā)生。