A股估值修復(fù)疊加估值溢價(jià)的行情依然沒有結(jié)束

近期，期指突破了前期2400一線的壓制，走出了一輪較為強(qiáng)勁的上升行情。其中，沉寂已久的低估值藍(lán)籌股成為這輪上攻行情的中堅(jiān)力量。

雖然經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的質(zhì)量和持續(xù)性仍存疑慮。不過(guò)，就當(dāng)前來(lái)看，一方面，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，期指需要調(diào)整此前的悲觀預(yù)期。另一方面，未來(lái)幾周，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布處于真空期，市場(chǎng)尚無(wú)法對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行證實(shí)或證偽，因此市場(chǎng)仍將停留在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定的認(rèn)識(shí)當(dāng)中，短期經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)指數(shù)仍有較強(qiáng)支撐。

在此輪行情中，由于上海自貿(mào)區(qū)概念、優(yōu)先股試點(diǎn)概念及軍工資產(chǎn)注入概念，導(dǎo)致以銀行為代表的大藍(lán)籌基本面出現(xiàn)“比想像中好”的情況。從目前來(lái)看，這種估值修復(fù)疊加估值溢價(jià)的行情依然沒有結(jié)束，未來(lái)也有潛力帶動(dòng)期指繼續(xù)上行。

在影響期指走勢(shì)的負(fù)面因素中，地方債務(wù)審計(jì)、IPO重啟以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程提速方面，在目前沒有進(jìn)一步消息的情況下，對(duì)期指的影響不大。因?yàn)樵诙囝^氛圍下，利空消息往往被市場(chǎng)忽略，除非出現(xiàn)更大的利空，但這種可能性或許要在利多因素被市場(chǎng)充分消化，而管理層再次對(duì)“調(diào)結(jié)構(gòu)”賦予更多權(quán)重之時(shí)出現(xiàn)。

長(zhǎng)假臨近，1個(gè)月Shibor至昨日已一路上行至5.67%，一些銀行交易員也表示銀行同業(yè)存放交易資金價(jià)格上漲，部分領(lǐng)域資金面已顯示緊張跡象。但從央行的態(tài)度來(lái)看，短期內(nèi)貨幣政策仍將以“維穩(wěn)”為主。由于人民幣持續(xù)升值，市場(chǎng)普遍預(yù)期8月外匯占款將出現(xiàn)增長(zhǎng)。同時(shí)，9月至年底超萬(wàn)億財(cái)政存款投放市場(chǎng)，也將提升市場(chǎng)流動(dòng)性寬松預(yù)期，屆時(shí)資金面總體穩(wěn)定的情況不會(huì)改變。

從技術(shù)層面看，IF加權(quán)指數(shù)已成功突破2400點(diǎn)這一壓力位置，均線呈現(xiàn)向上發(fā)散狀態(tài)，新的上升趨勢(shì)正在形成。未來(lái)只要不跌破2400點(diǎn)，則一輪中期行情依然可期。

但由于中秋小長(zhǎng)假日益臨近，本周只剩兩個(gè)交易日交易。按以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)在假期前交投往往趨于謹(jǐn)慎。同時(shí)，在四天的休市時(shí)間里，海外市場(chǎng)將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，這對(duì)全球的資本流動(dòng)以及資產(chǎn)價(jià)格都將產(chǎn)生比較重要的影響。屆時(shí)不管結(jié)果如何，外匯、商品市場(chǎng)都將迎來(lái)較大波動(dòng)，股票市場(chǎng)也將受到影響。這種不確定性將打擊投資者的參與熱情，我們預(yù)計(jì)節(jié)前多空雙方都不會(huì)有大“動(dòng)作”，期指走勢(shì)出現(xiàn)振蕩的可能性較大。

綜上所述，我們對(duì)于期指未來(lái)幾周的走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，但由于小長(zhǎng)假臨近，且期指經(jīng)過(guò)快速拉升后需適當(dāng)整固，故持強(qiáng)勢(shì)振蕩整理觀點(diǎn)。