未宣布縮減量化寬松（QE），美聯(lián)儲9月會議“不作為”的決定讓市場倍感意外。然而，聯(lián)儲官員的最新表態(tài)又令市場預(yù)期重燃。削減QE究竟何時靴子落地？伴隨著疑慮，國內(nèi)中秋小長假休市期間，海外市場上演了一回“過山車”。

外盤商品方面，以原油、貴金屬為代表的多數(shù)商品上周三大幅沖高后回落。截至上周末，紐約原油11月合約收報104.75美元/桶，紐約黃金12月合約1325.6美元/盎司，與中秋假期前變化不大。美股市場上同樣表現(xiàn)明顯，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一度創(chuàng)出歷史新高，隨后兩日卻連續(xù)下跌至15451.09點(diǎn)，跌破上周二收盤價。

縮減QE落空引市場震蕩

美聯(lián)儲9月會議決定暫緩縮減QE，一度令包括大宗商品在內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)價格飆升，此前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將削減100億美元資產(chǎn)購買規(guī)模。

美聯(lián)儲會議聲明稱，維持0-0.25%的基準(zhǔn)利率不變，維持每月購買850億美元資產(chǎn)規(guī)模不變。同時還下調(diào)了對美國經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)測，其中美聯(lián)儲預(yù)期2014年美國GDP增速為2.9%-3.1%，遠(yuǎn)低于6月所預(yù)測的3.0%-3.5%。

受此消息影響，當(dāng)日金銀飆漲、原油及工業(yè)品大幅反彈、美股創(chuàng)出歷史新高，與之對應(yīng)的是美元匯率及美國國債收益率快速下跌。金銀市場反應(yīng)最為強(qiáng)烈，黃金單日漲逾4%，白銀當(dāng)日漲幅接近6%。

然而，上漲勢頭在上周五卻又急轉(zhuǎn)直下，起因仍舊是關(guān)于縮減QE的預(yù)期。美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美國疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲推遲削減QE；如果一些數(shù)據(jù)令經(jīng)濟(jì)前景更加明朗，那么他們可能會在10月份宣布小幅削減QE。

堪薩斯聯(lián)儲主席喬治同樣指責(zé)美聯(lián)儲本周的決策，警告這將引起混亂，使美聯(lián)儲的信譽(yù)面臨風(fēng)險，今后將難以說服市場相信聯(lián)儲的政策調(diào)整。喬治是此次美聯(lián)儲會議上唯一投反對票的成員。美聯(lián)儲官員的最新表態(tài)讓市場重回冷靜，縮減乃至最終退出QE只是時間問題，因暫緩削減QE消息而上漲的風(fēng)險資產(chǎn)大部分又回吐此前漲幅。

商品市場或重歸基本面

中秋小長假期間的外盤三個交易日在圍繞美聯(lián)儲QE退出與否的信息主導(dǎo)下呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的寬幅震蕩格局。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，后期商品有望重回基本面，農(nóng)產(chǎn)品和原油可能持續(xù)偏弱。

中證期貨研究所副總經(jīng)理劉賓表示，周三美聯(lián)儲議息會議維持量化寬松，沒有給出QE退出的時間表，給予市場較強(qiáng)的多頭力量，商品市場在貴金屬的領(lǐng)漲帶動下普遍大幅拉升。不過由于普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲本月沒有宣布退出QE的計劃，但這可以維持的時間已經(jīng)有限，QE逐步退出已經(jīng)是大勢所趨，因此周四大部分商品上沖就顯得缺乏持續(xù)動能，更是在周五美國一些官員表示10月開始將逐步縮減QE后受到明顯壓制。

從CRB指數(shù)看，三天微幅上漲0.16%；不過從具體表現(xiàn)看，農(nóng)產(chǎn)品普遍錄得下跌，而工業(yè)品則小幅上漲?！耙虼藢τ趪鴥?nèi)市場，節(jié)后首日將同樣呈現(xiàn)工業(yè)偏強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品偏弱走勢的可能。之后商品市場將略微淡化QE的影響，重新回歸基本面影響為主，農(nóng)產(chǎn)品天氣炒作弱化，或?qū)⒀永m(xù)震蕩回落的走勢；工業(yè)品基本金屬缺乏方向性，仍維持區(qū)間震蕩為主，能化板塊在原油持續(xù)受壓的拖累下仍可能維持偏弱走勢?！眲①e認(rèn)為。

對商品市場而言，除縮減QE外，宏觀面上還有一些潛在風(fēng)險。值得注意的是，美國共和黨控制的眾議院周五通過議案，給聯(lián)邦政府11個星期的運(yùn)作經(jīng)費(fèi)，使其可支撐到今年12月中旬，同時不給奧巴馬醫(yī)改法案提供預(yù)算。雖然這項議案幾乎可以肯定將遭到民主黨控制的參議院以及總統(tǒng)奧巴馬的否決，但也令市場重新燃起對美國預(yù)算問題的擔(dān)憂。