期貨市場：

今日期指加權(quán)震蕩下跌，收小陰線，成交量有所增加，持倉量有所減少。截至收盤，主力合約IF1310下跌16.8點(diǎn)，跌幅0.69%，成交量比前一日增加16.6 萬手，持倉較前一日減少3721手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300震蕩下跌，收小陰線，成交量略有增加。截至收盤，滬深300下跌24.26點(diǎn)，跌幅0.99%，全天共成交894.7億元，比前一交易日增加133.4億元。

消息面：

1、經(jīng)濟(jì)基本面：經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)性不足，但大起大落不可能。

從近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)步上升看，三季度GDP增速將會好于二季度，預(yù)計(jì)三季度達(dá)7.8%，四季度GDP增速將低于三季度。根據(jù)國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平的預(yù)測，"三季度GDP增速可能在7.8%，四季度可能在7.6%，全年的經(jīng)濟(jì)增長速度大體在7.7%。" 四季度差的原因，只是因?yàn)槿径忍?。而四季度?jīng)濟(jì)增速不可能有增量，只會比三季度差。日前公布的9月份官方PMI和匯豐PMI數(shù)據(jù)也有所反映。9月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.1，僅略高于8月份的51.0，且低于接受《華爾街日報(bào)》(The Wall Street Journal)調(diào)查的九位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值51.6。PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，9月份出口狀況回升，出口分類指數(shù)從50.2升至50.7。但融資一向比較困難的小企業(yè)繼續(xù)承受壓力，小企業(yè)指數(shù)降至48.8，仍低于50的榮枯分界線。國家統(tǒng)計(jì)局在其數(shù)據(jù)分析中也承認(rèn)小微企業(yè)經(jīng)營比較困難。統(tǒng)計(jì)局稱，在產(chǎn)能過剩、市場供過于求的狀態(tài)下，小微企業(yè)經(jīng)營壓力較大。這一點(diǎn)也從9月份匯豐中國PMI終值得到印證。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，9份月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值報(bào)50.2，與上月終值50.1大致持平，但遠(yuǎn)低于一周前公布的初值51.2。

2、流動性方面：總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。但是，資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價(jià)格依然會維持相對高位。

流動性總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。央行多逆回購操作，放短鎖長，實(shí)際上是一種相機(jī)抉擇。M2增速也好，新增信貸也好，高一點(diǎn)低一點(diǎn)，其實(shí)并不像市場想象的那么嚴(yán)重，維持利率平穩(wěn)，是央行的一個(gè)主觀意圖。央行沒有如預(yù)期的降準(zhǔn)，仍在逼迫商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，適度"去杠桿"。高層對寬貨幣的負(fù)面作用已經(jīng)形成共識，穩(wěn)健貨幣將是未來較長時(shí)期的主基調(diào)。面對地方政府大干快上，高層的態(tài)度很明確，"不要再期望中央銀行多印票子了"。

資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價(jià)格依然會維持相對高位。在同業(yè)市場流動性方面，央行意在維持利率環(huán)境穩(wěn)定。理財(cái)產(chǎn)品季末集中到期情況改善有助緩解季末效應(yīng)，錢荒擔(dān)憂不再。但是，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動性方面，央行牽頭聯(lián)席會金融監(jiān)管力度開始加強(qiáng)。近期，8號文執(zhí)行力度加強(qiáng)，銀監(jiān)會窗口指導(dǎo)要求票據(jù)受益權(quán)計(jì)貸款額度，非標(biāo)監(jiān)管將導(dǎo)致M2增量收縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本壓力仍存。四季度，受萬億余元財(cái)政存款投放，超儲率將逐月回升，預(yù)計(jì)7天回購利率中樞在3.5%左右。

央行轉(zhuǎn)向價(jià)格調(diào)控，廉價(jià)資金時(shí)代結(jié)束。利率中樞抬高引導(dǎo)資金存量重新配置，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整還會繼續(xù)，長端資產(chǎn)壓縮的壓力會延續(xù)。央行不會因?yàn)槭袌鏊鶕?dān)心的融資成本過高而放水，政策繼續(xù)審慎。廉價(jià)資金時(shí)代結(jié)束，利率將成為引導(dǎo)金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價(jià)格，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大。

3、海外市場方面，周三美國股市收盤漲跌不一。珍妮特-耶倫被提名為伯南克的繼任者，市場預(yù)計(jì)她可能不會匆忙退出刺激政策。關(guān)于結(jié)束政府部分關(guān)閉狀態(tài)的談判正在舉行。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲26.58點(diǎn)，收于14,803.11點(diǎn)，漲幅為0.18%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌17.06點(diǎn)，收于3,677.78點(diǎn)，跌幅為0.46%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲0.96點(diǎn)，收于1,656.41點(diǎn)，漲幅為0.06%。其他市場面，紐約商業(yè)交易所12月交割的黃金期貨價(jià)格下跌17.40美元，收于每盎司1307.20美元。11月交割的原油期貨價(jià)格下跌1.80美元，收于每桶101.61美元。

技術(shù)分析：

技術(shù)上，日K線收盤價(jià)跌破20日均線，MACD指標(biāo)死叉，但KDJ指標(biāo)金叉；30分周期MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)死叉，現(xiàn)貨量能有所放大；預(yù)計(jì)后市仍將延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，由于"穩(wěn)增長"政策及"制度性改革"預(yù)期的增強(qiáng),使得生產(chǎn)性企業(yè)對經(jīng)濟(jì)形勢與政策環(huán)境的判斷明顯改善。部分行業(yè)在前期持續(xù)的緊縮狀態(tài)下, 去庫存過度化。7月份進(jìn)入了階段性補(bǔ)庫存階段,導(dǎo)致鐵礦石、石油等上游大宗資源品價(jià)格持續(xù)上漲，并由此引發(fā)了一波由上游向中下游傳導(dǎo)的庫存擾動；加之出口需求略有好轉(zhuǎn)；經(jīng)濟(jì)小周期回暖，"穩(wěn)增長"政策略有成效，通脹總體溫和。從近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)步上升看，三季度GDP增速將會好于二季度，預(yù)計(jì)三季度達(dá)7.8%。但是，從已發(fā)布的9月份官方PMI和匯豐PMI先行指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)性不足，四季度GDP增速將低于三季度，但大起大落不可能。

流動性方面，在央行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策的背景下，由于國內(nèi)銀行業(yè)適度"去杠桿"、海外"熱錢"由大規(guī)模凈流入狀態(tài)回歸正常化、甚至出現(xiàn)凈流出等兩個(gè)重要方面不利因素的存在，未來流動性預(yù)期難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，流動性總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。但是，資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價(jià)格依然會維持相對高位。央行轉(zhuǎn)向價(jià)格調(diào)控，廉價(jià)資金時(shí)代結(jié)束，利率將成為引導(dǎo)金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價(jià)格，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大。

總之，經(jīng)濟(jì)基本面短期數(shù)據(jù)向好，在市場化改革紅利預(yù)期的背景下，技術(shù)上前期超買正逐步得到修正，預(yù)計(jì)后市仍將延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，低買高平，滾動操作。