張  濤：各位老師，我每次出來講，都誠惶誠恐，因為我給自己定位很明確，我就是在這個市場里面一個末進后學或者后學末進。我簡單介紹一下個人背景，07年開始接觸技術分析，08年主攻國內(nèi)期貨市場，主要的研究方法就是技術分析，然后到了10年的時候感覺對技術分析里面的一些規(guī)律比較有把握，然后把它總結(jié)下來，又用了一年時間，11年基本實現(xiàn)了單品種策略，我現(xiàn)在主要做的就是量化，到了11年年底的時候把整個北斗一號的策略系統(tǒng)給確定下來了，然后12年測了一年，今年又實盤開始跑，今天有那么好的機會感謝期貨資管網(wǎng)給我那么好的機會跟各位老師做一下匯報，也請各位老師多提批評指正的意見。

這是去年測了一年的組合，整體跑下來的形態(tài)。我個人給北斗一號的定義，它首先是一個預測系統(tǒng)，對行情，尤其是大波動的預測效果還是比較不錯的，北斗一號基本是單品種捕捉波段的。第二，它是一套交易系統(tǒng)，它對整個行情的進場時機和平倉時機的把握，以及加倉策略、換合約等等實戰(zhàn)可能會遇到的所有問題都總結(jié)在一套系統(tǒng)里面，我覺得這套系統(tǒng)也比較完備，考慮的方便比較周到。最后就是我個人感覺整體上北斗一號每個環(huán)節(jié)設計精細縝密，面向大資金，以低風險、高收益為不斷追求的目標，目前測試一年，整體感覺還是不錯的。

產(chǎn)品的特點，第一，它是波段策略，以日線級別的波段，并不是日內(nèi)的高頻。第二，量化和組合，現(xiàn)在我投資的理念主要集中在量化和組合這兩個特點上，現(xiàn)在的思路基本是多周期、多品種、多策略的組合，可以取得可觀的收益，把風險控制在比較低的水平上，我個人測算這套系統(tǒng)年化收益率40%以上應該差不多，風險主要看整體上回撤，從最高點到最低點的回撤。另外就是適合大資金，因為我做的是7個品種的組合，所以成交量比較大，即便是5個億的資金放進去，每個品種10%的資金，也就是5000萬，放在這7個品種里面，我覺得5000萬是完全可以容納的。

再詳細跟各位老師匯報一下設計理念，最底層的設計理念是資金推動行情，我當時是怎么考慮的呢？我在看盤的過程中，很多比較典型的技術圖形或者技術指標在一些拐點產(chǎn)生的時候都有非常強的規(guī)律性，當然這種規(guī)律性不容易被發(fā)現(xiàn)，但是我深入研究以后覺得這些規(guī)律性都是比較可信的。

我上一次參加期貨資管網(wǎng)的研討會的時候也匯報過這個想法，我個人感覺這個行情是怎么產(chǎn)生的呢？所有的行情肯定是資金打出來的，肯定是錢打出來的，比如說像春節(jié)前后這一波見頂往下走的拐點，在春節(jié)前的時候，基本面的因素開始在醞釀，包括宏觀的、國內(nèi)的、國外的、行業(yè)的、資金的等等，所有這些基本面的信息在醞釀，醞釀之后首先接收到這種信號的一定是那些主力資金，主力資金具有研究優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和操作優(yōu)勢，它們可能開始慢慢把原來的多單平掉，慢慢把空單進去，在這個過程里面肯定有些痕跡，在K線圖上會留下一些痕跡，肯定跟單邊上漲的規(guī)律不一樣，在這個過程中，因為資金轉(zhuǎn)向了，還是會有些特征在里面體現(xiàn)出來，從這個方面去把握它，然后通過總結(jié)、量化、測試、修改，最后再動作實盤測試，把這個東西固定下來，形成單品種策略。

量化投資這個理念是這幾年方興未艾的，我覺得定義的非常好，量化投資理論是借助現(xiàn)代統(tǒng)計學和數(shù)學的方法，利用計算機技術從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來超額收益的多種大概率實踐以制定策略，用數(shù)量模型驗證及固化這些規(guī)律和策略，然后嚴格執(zhí)行已固化的策略來指導投資，以求獲得可持續(xù)的、穩(wěn)定且高于平均的超額回報。

它的優(yōu)點，一是大量而復雜的計算交給計算機做，二是解放人腦，這個市場是最能直觀體現(xiàn)群體投資心理的市場，所以一定會考驗你的心理，考驗你的人性，就會比較累，如果說搞一個工具輔助你的話，會讓你自己操作和判斷的時候放心很多。同時再講一點，目前固定下來的量化策略也是一種開放性的，因為也要保持警惕，很多人講到反量化的問題，每一個投資者都可能遇到黑天鵝等等，未來的風險一定可能存在，所以平時在做量化投資的過程中，也要不斷的看到自己目前確定的策略可能還有哪些，比如行情改變了，你的策略沒有跟著變，捕捉這種有可能發(fā)生改變的細節(jié)，保持警惕性，隨時考慮改進的問題。

目前做的是7+4個品種，主要操作的是7個品種，4個是備選的品種，這7個品種基本上就是符合幾個條件，首先是資金量比較大，將來如果接大資金的話，能下得進去單，單子下進去對行情不會有很大的干擾或者被別人發(fā)現(xiàn)；再一個是波段性比較好，每天都能走出幾波來，像燃料油這種老是走平線的，參與進去也沒有多大意義，所以目前挑的這幾個品種條件都還不錯。

我們這個策略大約在10年、11年固定下來，回撤了這些品種從上市以來所有的走勢，下面就是歷史回撤的數(shù)據(jù)，先給大家看一個表，最左側(cè)是操作的日期，第二列是單次盈虧的點次，第三列是累計的，把左邊虧損或者盈利的部分累計下來，方向是做空或者做多，建倉點位是拿每天的收盤價做大體的記錄，這是從96年4月30號銅那一天開始有K線圖，然后是回撤的結(jié)果，中間也會有一些策略失效的時候，這段時間的行情比如振蕩或者走勢真好是我的策略所不能把握的，中間也有，紅線是累積盈利的曲線，藍線是單次盈虧的記錄，這是銅的、橡膠的、豆粕的、棉花的、玉米的、白糖的、PTA、塑料、棕櫚油、螺紋鋼、股指，一共是7+4個品種，基本上累積盈利都是向上走的，像股指，從去年8月份到11月份，持續(xù)的失效，它的行情我的策略進去總是虧的。

這是所有11個品種從有K線圖以來的統(tǒng)計，通過一些算法作出的結(jié)果，為什么選這7個品種？紅線這7個品種基本是表現(xiàn)比較好的，資金量比較大，里面銅相對差一點，銅還不如白糖，但因為白糖的收益率低一點，所以沒有把它選進來，所以選了前面這7個，后面4個的歷史收益率比較低，所以沒有納進來，如果將來資金量大，就會考慮收進來，或者發(fā)現(xiàn)它機會非常好，也會納入到整個系統(tǒng)里面。

從前面的回顧可以看到，這7+4個品種幾年的累積盈利，主要是捕捉大波段，幾年整體盈利比較好，中間不排除有持續(xù)的策略失效。為了解決這個問題，比如把7個品種組合起來，經(jīng)濟學里面講不要把雞蛋放在一個籃子里，比如像股指，去年8月份到11月份策略持續(xù)失效的時候，在這幾個月里面，股指持續(xù)失效，但其他的品種策略可能是持續(xù)有效的，這樣一綜合，回撤就不會大，作為一個盤手來說考慮最大的可能是自己倉位的問題，我個人覺得是這樣，因為倉位決定你的收益和回撤。

我過去幾年測的最大回撤是40%的話，我的倉位頂多到60%，萬一遇到這種行情，可能我的成本就會被打掉，首先要看過去最大的回撤或者最大的虧損可能是多少，然后再來決定你的倉位。如果操作單品種的話，一個是資金量的問題，再一個就是單品種策略失效的問題造成的風險就會比較大，如果把幾個品種組合起來，我想這種回撤就會小一點，如果保證回撤，把幾個品種放在一個組合里。在實際操作中有可能遇到的問題都考慮進去，實戰(zhàn)中的問題都考慮進去，這樣形成整個完備的系統(tǒng)，這就是北斗一號。

去年模擬測試，申請了1億資金的模擬單去測試的，這里我講一下，模擬和實盤，其他的做法可能有點區(qū)別，我這個是日線級別的波段策略，很嚴格的，如果真的是實際的資金去做的話，我個人感覺和這個應該差別不大。去年整體跑出來的特點和我之前設計的設計理念相吻合，在兩個月左右的時間里面可能會產(chǎn)生一個振蕩回撤，不上漲，如果說一波行情來的時候，它就會快速上漲，再有一段振蕩，然后快速上漲。

去年一共做了105次操作，所有的操作都在網(wǎng)上公布，有一個網(wǎng)站，去年一直和他們合作，我每做一次，就在他們網(wǎng)站上公布。去年做的主要盈利來自于大波段的把握，剛才楊總介紹的時候，我這個策略運行的很慢，操作不頻繁，多的時候可能兩個半月不會操作，短的話最短可能就是一天，比如今天建倉明天出，這個是股指去年操作的，右邊的圖，大的波段都可以做到，去年整體的盈利是428個點，這是點數(shù)。

從去年8月到11月、12月初這段時間是持續(xù)虧損的那段時間，每一次都是錯的，但是因為全年有大幅的盈利，所以最后也能得到一個正值。這是螺紋鋼，去年也是大的波段都可以拿到，這一波因為比較尖，比如這里做空，這里開始做多，這一波也沒有賺到多少錢，藍線箭頭主要是盈利空間比較大的幾個波段。這是銅的，去年的波段性還比較好，這幾波都抓好了，快到過年前的這波上漲也抓到了。這是橡膠的，這是塑料、棉花、PTA，主要了這幾個，這就是單邊策略捕捉趨勢的特點，在振蕩里面可能稍微虧一點，但虧不多，比如像PTA，連續(xù)虧幾次，都虧的都不多，一次就賺很多，就賺回來了，前面這7個品種，去年單品種全部都是盈利的，對整個賬戶是正向的貢獻。

這個是對去年操作的統(tǒng)計，去年一共操作105次，7個品種操作105次的話，相當于平均每個品種每個月操作不超過2次，給期貨公司貢獻的手續(xù)費就稍微弱一點，我計算了一下，手續(xù)費基本是本金的4%，所有的手續(xù)費加起來。最大的回撤是14.34%，從高點到低點，最長不賺錢的時間周期是44個交易日。最下面兩行我想重點講一下，低于本金的回撤，這個是對于一個操盤手或者策略執(zhí)行者來說非常重要的指標，客戶的錢拿過來，大家都不希望虧，客戶不想虧，你也不想虧，你需要做的是客戶的錢進來，一進行情，馬上拉升，這是擇時的問題，把握建倉的時機，什么時候建倉對你最安全，去年我挑的入場時間是2012年1月15號開始建倉，低于本金的只有1天，低于本金就是0.09，這是最大低于本金的虧損。

這是去年合作的網(wǎng)站，所有的操作都在網(wǎng)站上公布，所有的操作都在上面，如果不動的話就是持有，大部分時間是在持有。這個是北斗一號今年做的，我的模擬還是做，這個系統(tǒng)自身也有規(guī)律，比如回撤多少時間就等待一波拉伸，我覺得還是嚴格的去做，它對于我實盤操作來說就是輔助交易的工具，今年從2月18號開始嚴格按照北斗一號的系統(tǒng)去做，首先是春節(jié)這一波下跌，抓的非常好，基本從2月18、19、20號三天不斷做空，一直拿到5月初，包括一期和二期，有些投資者可能比較關注回撤的問題，其實回撤，比如這一波回撤看上去比較大，前面有回撤，是因為行情出現(xiàn)了相反的，現(xiàn)在下跌結(jié)束，開始反叛，我的策略系統(tǒng)反應不了那么快，剛開始反彈的幾天，肯定是我的系統(tǒng)被它帶著走，我肯定不會在最高點的時候建倉，肯定等待一次機會，我的本金拿過來之后不會產(chǎn)生像實際跑出來那么大的回撤，我覺得這是需要解釋的。這是今年操作的幾次，基本上18、19、20號就開始做空。

這個是實盤，實盤到現(xiàn)在收益率確實不錯，回撤控制的也很好，這就是在北斗一號系統(tǒng)的指引和輔導下，再加入一些主觀的交易經(jīng)驗去操作的，因為這套系統(tǒng)本來就是我的主觀經(jīng)驗去開發(fā)的，在它的基礎上再加上我的主觀交易，我覺得對行情會把握的更好，比如在單邊下跌的時候會出現(xiàn)一些反彈，比如調(diào)小周期，小周期顯示出已經(jīng)跌不動了，要么先出來等一等，要么扎一輪反彈，今年主觀交易加上北斗一號系統(tǒng)，今年測試效果還是不錯的。

這個紅線是實盤跑的，藍線是模擬跑的，黃線是兩個差值，也就是說北斗一號現(xiàn)在對于我來說就是輔助交易系統(tǒng)，它有一些非常好的交易機會我可以去把握，在沒有出現(xiàn)交易機會的時候可以加上自己的主觀再豐富和提高。

因為從去年年底到現(xiàn)在，經(jīng)常出來做路演，和很多投資者交流，交流的過程中也有一些問題，我把這些問題集中回答一下，第一是回撤大，一個是建倉的問題，不會選擇在我的系統(tǒng)走到高點的時候或者一輪行情走完的時候建倉。

再一個我想講關于本金保護的問題，像去年低于本金的只有1天，最大本金以下的虧損是0.09，今年一開始建倉的時候稍微有點波折，就是3天時間，最大的本金以下虧損是2.15，把握本金的建倉非常重要，對客戶和操作者來說都是非常重要的。

第二就是盈利率能否保持，前面11個品種的回撤顯示出這個系統(tǒng)整體上是盈利的，這個回撤說明什么問題呢？在過去復雜的行情，不管什么品種，單邊上漲、單邊下跌、振蕩或者遇到連續(xù)跌停板等等這種行情，過去16年很多品種綜合起來，所有的行情基本上都能遇到，過去測試是有效的，我個人認為未來失效的可能性并不是很大，其實大家做投資就是用過去的經(jīng)驗去指導未來的機會。

第三個是關于反量化的問題，有些人覺得過去一些經(jīng)驗是可以的，可能很多人發(fā)現(xiàn)這個東西以后，未來可能就失效了，我個人還是想從核心的理念上去解釋一下，我的核心理念就是緊跟主力，主力的變動，我覺得我現(xiàn)在有能力把握，我的策略就是跟著走，主力動了以后我跟著主力走，理念上有所區(qū)別。

再一個，有些人談到模擬盤和實盤的差別，像心態(tài)、敢不敢下單等等，這個對于我來說已經(jīng)不是問題了，因為今年實盤也跑的不錯。再一個就是資金容量上限，原來大體估算了一下想定在5個億，7個品種，每個品種10%的倉位，也就是5000萬，目前來說完全接的了，未來整個行業(yè)的容量越來越大，可操作的資金上限還可以再提高。

我還有一套北斗二號的策略，去年測了一年，相比北斗一號來說稍微差一點，收益率是43%，回撤將近20%，最長的回撤時間是53個交易日，相對來說各個指標都不如北斗一號好，這套系統(tǒng)我現(xiàn)在暫時把它封存起來，如果將來需要把它配合北斗一號去操作的話，將來資金量大，考慮擴容的問題等等，將來再考慮它或者再把它改進一下。

最后我想再多講一下這幾個問題，第一個，去年所有的操作包括今年所有的操作都在網(wǎng)上公開，現(xiàn)在看著我操作的投資者也比較多，而且不光是深圳的，包括廣州、上海、寧波，這幾次出去做路演，也積累了一些客戶群，我都跟客戶講，不著急談合作的事情，你先看我做半年或者一年的時間，如果我做的跟我講的一樣，到時候有信心的話，明年再談合作的問題，我們做交易出身，都是比較實在的。

第二，現(xiàn)在有一些大的基金可能也想發(fā)產(chǎn)品，比如一發(fā)就是1個億的，我和他們談，比如1個億的資金，可能8000萬拿去做比較安全的投資，比如套利、對沖這種風險比較低，收益相對也比較低的，拿出2000萬配上我這個系統(tǒng)就可以，現(xiàn)在主要跟他們談這個合作的問題。

第三，尤其是新進資金，保證本金的問題，比如正常建倉可能就是60%將近70%的倉位，新進資金，尤其第一次合作的資金，跟他們談把倉位降到50%，第一年大家是相互了解和相互磨合的實時期，新進資金先小規(guī)模做，達到一定時間之后再放開。

第四，行情配合，我的策略特點是對大波段的捕捉，如果全年沒有大波段，就是振蕩行情，我的策略可能是不賺錢的。

第五，試看半年。

第六，現(xiàn)在給一些期貨公司、投資公司或者現(xiàn)貨公司的期貨部門提供拐點報告的服務，因為跟了我一段時間之后，覺得我的拐點對于大的行情把握的還不錯，本身他也有研究機構(gòu)，我再給一個這樣的報告，可能對他的研究成果，比如他現(xiàn)在在看空，我出現(xiàn)一個看空的拐點，他可能心理上把握的比較大一點。

基本上這就是北斗一號的詳細介紹，請各位老師、專家多指正，謝謝！

第一個問題，關于宋老師的提問。這個實盤今年拿了本金155萬，現(xiàn)在已經(jīng)將近300萬，如果說資金量更大一點的話，我可能考慮人工干預的就少一點，比如到了上億規(guī)模的話，可能完全交給計算機去做，當然現(xiàn)在我的成交都是手動下單，沒有交給計算機完全的成交，下單的環(huán)節(jié)還是手動下單，將來不是說資金量大了完全交易，可能還會做一些人工的判斷，但人工的判斷不像今年干預的那么多，這是關于第一個資金量的問題。

第二個問題，關于拐點的核心技術問題。這個問題我剛才已經(jīng)介紹了，出現(xiàn)拐點的時候，首先一點，它和單邊肯定是不一樣的，在我眼里，一個拐點的產(chǎn)生大概有一個星期的時間，這一個星期主力在交鋒，在進行一些關鍵戰(zhàn)役的關鍵戰(zhàn)斗，最后可能有一方會慢慢顯示出強來，肯定和單邊走勢里面的一些小周期是不一樣的，我剛才講了周期的問題，比如說在我眼里，頂可能是一個星期時間形成，底相對來說可能時間長一點，這是我個人的經(jīng)驗，我覺得底的形成比頂?shù)臅r間會長。

我剛才講一個星期就是一個概數(shù)，并不是每次都是一個星期，主力資金量龐大，肯定不會很短的時間內(nèi)就把自己的單子建完，比如說一個星期，比如把5分鐘圖拿出來，在一個星期的5分鐘圖里面和過去一個星期的5分鐘圖肯定有區(qū)別，肯定有些不同的地方，比如之前一個星期的5分鐘圖可能看到都是比較強烈的上漲，這時候還是多方的力量強一點，在出現(xiàn)拐點的時候，比如關鍵點位或者關鍵形態(tài)該突破的時候不突破，可能故意不去走，也可能假的往上抽一下，可能也是為了出單或者進單。

我再多講一下我的技術是怎么編出來的，我本科是學計算機的，研究生讀的是經(jīng)濟學，我有兩個專業(yè)，這兩個專業(yè)上學的時候還是學了一些東西。當時是考慮把幾個常用的技術指標用計算機語言編出來，比如MECD，包括均線，所有的東西打散，先看程序，統(tǒng)計了什么數(shù)據(jù)，意義在哪里，優(yōu)缺點在哪里，把經(jīng)?？吹挠杏玫闹笜藘艋臇|西摘出來，不太有用的東西去掉，然后再用自己的語言重新編程，這個系統(tǒng)是這么來的，也是源自于以前技術分析的工具，用我的理解和體會把重要的東西給編在一起，主要是這樣的。謝謝！