陳劍靈:我覺得你(萬為杰)剛才已經(jīng)提到,把資金曲線導出來,通過其他的工具去組合。我一直說,做統(tǒng)計,不愿意對價格本身做統(tǒng)計分析,而是對策略做統(tǒng)計分析,這個策略不需要吻合度很高的甚至是沒有參數(shù)的,甚至是最簡單的技術(shù)指標策略去做統(tǒng)計分析。對策略的組合我覺得也可以這么考慮,像我們最近推的策略都是不錯的,領(lǐng)航策略,都只有一個參數(shù),而且基本上組合起來。 我覺得從長期看,都不錯,這個組合我覺得可以考慮。因為參數(shù)很好,基本上是沒有,對這種策略就可以對資金傾向進行二次的統(tǒng)計,可以看出一些東西。我們自己也做了很多努力,包括我們的技術(shù)人員很多,甚至對資金曲線的交易都不一定效果很好,感覺有時候吻合度很強,對我們來說也是很困惑的。 我現(xiàn)在還是周期的多一些,日內(nèi)和跨周期持倉的感覺效果會好一些,而且很明顯的,假設(shè)日內(nèi)持倉比較好,假設(shè)有5倍或者6倍的收益風險比,甚至6、7倍,正常的持倉策略可能比較低,只有2、3倍,3、4倍,但是合適組合的時候可能會高,還有一些持倉策略,有意識讓這個策略做長,這個策略做短,自然就會很緊,這種組合我覺得也會有效,對策略本身識別的組合,這還是在主觀上的,我是這個建議。 剛剛你講的很好,當時做ETF滬深300,當時股指是深水,實際很多券商拿了很多,比如1個億的產(chǎn)品,大部分資金拿到5、6%,做得好的7、8%的年化收益率,這個事情在兩個月之前就有點危險。我交易員按這個規(guī)則做,我覺得很危險,說這個事情別做了,所以沒發(fā)生損失,有的人在這個上面損失很大,結(jié)果變成貼水,也不是靠統(tǒng)計,還是敏感性。我認為真正投資的盈利還是在于風險收益,這點是我夢寐以求的,我追求的是風險收益,而不是無風險套利。我認為這種機會一定會消失,不是長期的,從這個角度來說,對這些無風險的東西一定要謹慎,它可能是無統(tǒng)計結(jié)果的,稍縱即逝的,甚至是短期的,就補充這兩點。 關(guān)于股指套利當時知道的人太多,我跟很多人交流,都知道這個,到處說可以掙錢,哪有一種讓你無風險的,年化比貸款利率高的,只要比這個高的,我覺得都有風險,你可以去做,但是要小心,很快會消失。包括股指,他們對于上市以前的那段統(tǒng)計,包括去年的統(tǒng)計,感覺特別好,這幾個月殺傷力很大,而這種形勢可能會持續(xù),因為不可能一個標的讓你那么輕松的,我一直本著一個投資理念,假設(shè)我們都很厲害,這個市場就會調(diào)整生態(tài),讓少數(shù)人很厲害,大多數(shù)人都是金字塔的結(jié)構(gòu),這個是不能變的,怎么可能這個市場大家都輕松的賺錢。一樣的道理,除非去更大的市場,比如我們到國際市場,我是一個小眾,當你成為大眾的時候,怎么可能? 我還想講另外一個體會,期貨市場做程序化交易,我認為到現(xiàn)在還沒有真正的成功者,我所認識的期貨市場的大佬,能賺到20億以上資產(chǎn)的,比如(葉大師、劉衛(wèi)東),他們都是以基本面主觀,然后靠自己,當然也有偶然性,可能很多人有這種水平,但是沒做起來,確確實實在期貨市場掙到大錢的,在程序化中沒有找到,我最大做到4、5億的規(guī)模,現(xiàn)在在3個億的水平,步履艱難,以前賺的速度很快。 現(xiàn)在感覺規(guī)模上去的話,市場變化,程序化交易交易很多,難度很大,實際上程序化交易真正掙過很大錢的其實還沒有出現(xiàn),我覺得可能在座各位哪天會出現(xiàn)標桿人物,(葉晴軍、劉衛(wèi)東、曹庭),一定是以基本面結(jié)合技術(shù),當然再加上個人的投資能力,我不是否定程序化,我認為程序化有很大的優(yōu)勢,在于它的管理規(guī)模可以非常大,能做到這個份上,再上去,幾乎是不可能了,因為不可能拿這種身價在一個品種上去大搏,他們現(xiàn)在做分散,分散之后程序化優(yōu)勢又出來了,沒有用計算機管理,自己的管理能力明顯下降,整個效率就會降低,我相信這一點,不可能了。 從國際上的投資大鱷們成功的,索羅斯也是結(jié)合基本面,但是西蒙斯的資產(chǎn)跟他們比,還是要小一個數(shù)量級,程序化交易的規(guī)模能到怎樣,我堅信肯定可以超越,但是他們主觀取得的成就,要想到為什么,我自己的資產(chǎn)管理中也建立研究部,我對基本面研究一直在看,對它上面的邏輯,因為做程序化交易的人,對關(guān)鍵的邏輯是很清晰的,從發(fā)展來說,怎么融合也是很重要的,包括策略的選擇,除了從計算機篩選,基本面也不是不能篩選,我直接看可能都比你用計算機篩選有時候更有效,我們講盈利的有效性,不反對這個,本來全部是用程序交易的,但是在我們?nèi)ψ永锩嬷v基本面的優(yōu)勢,其實也是有必要,我是這么想的,給大家參考。謝謝! 責任編輯:翁建平 |
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