熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

美股泡沫的五大跡象

美國股市今年來表現(xiàn)甚佳，但是不是好的有些過頭？

標普500去年上漲了13%后，今年至今上漲了24%，同時道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)自五月初來上漲近5%。一些股市觀察家認為，由于美國和海外市場增長仍然疲弱，這波起于2009年的牛市的繼續(xù)上漲勢頭并不能得以保證。而股票不斷創(chuàng)下新高頭條新聞似乎忽略了嚴峻現(xiàn)實，即就業(yè)增長的乏力和消費者信心羸弱，即使政府關(guān)門也沒有讓這場盛宴延緩。

股票是不是有泡沫？以下一些事情讓我們牢記于心：

1、金融系統(tǒng)里面已經(jīng)有太多的資金。

Larry Fink，BlackRock的CEO認為這個市場顯然是充滿泡沫。“我們確實看到了市場泡沫再起，股市漲幅已經(jīng)十分巨大。”

Fink和其他許多人擔(dān)心美聯(lián)儲的“量化寬松”計劃帶來的影響，該計劃是由央行每月購買850億美元的政府債券和抵押貸款證券，希望刺激經(jīng)濟增長。這些資產(chǎn)已經(jīng)大大擴大美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表。

2、超低利率已經(jīng)維持太久了。

美聯(lián)儲長期超低利率政策會導(dǎo)致一些有問題的投資行為發(fā)生。首先，它意味著傳統(tǒng)安全的投資，如美國政府債券等只能支付極低的利率。這使得投資者去尋找回報更好的其他資產(chǎn)，如造成五年前金融危機的抵押貸款支持證券資產(chǎn)。今天，這類資產(chǎn)可能是股票。這導(dǎo)致股市泡沫會突然破掉的風(fēng)險正在不斷堆積。

其次，低利率使借款用于投資更具吸引力。根據(jù)紐約證券交易所數(shù)據(jù)顯示，9月，投資者借入了超過4010億美元，超過4月的3840億美元的記錄。比上月增長了4.8%，是1月以來的最大單月漲幅。

債務(wù)水平的上升經(jīng)常被視為投資者的信心增長的一個跡象。但它也可以是一個過度投機的跡象，尤其是這些借款重新投資于股票。在這些情況下，股票上漲大多是因為人用借來的錢購買它們，而不是因為經(jīng)濟基本面增長。

3、不是很多人都在買股票。

這似乎有悖常理，但事實確實如此。 2009年以來，美國主要證券交易所交易的股份數(shù)量逐年減少，結(jié)果導(dǎo)致股票價格上漲需要的成交量并不多。

4、企業(yè)利潤在增加，但收入?yún)s沒有。

截至周一，在S＆P500指數(shù)中49%的公司報告了今年第三季度的業(yè)績。根據(jù)來自FactSet的一份報告表明，“上述公司盈利預(yù)測報告好于預(yù)期的比率高于四年平均水平，而公司報告期間預(yù)測收入好于預(yù)期的比率低于四年平均水平?！边@表明盈利增加并不是因為公司規(guī)模不斷壯大，而是因為他們正在削減成本和回購股票。這種操作方式總歸有其極限。

5、銅價在下跌

從歷史上看，銅價影響著股價。這是因為銅是一種工業(yè)金屬，增長的金屬需求意味著企業(yè)正生產(chǎn)和銷售更多的東西，其結(jié)果往往以提高公司價值和股價。

事實上， 2011年以來，銅的價格一直在穩(wěn)步下降，而股市卻繼續(xù)攀升。

金融市場一向被視為反映未來的經(jīng)濟活動，即如果市場上行，經(jīng)濟也會增長，或?qū)⒑芸煸鲩L。而現(xiàn)在這種反映情況越來越難以實現(xiàn)，因為金融市場現(xiàn)在什么都不能反映，只能反映其本身。

責(zé)任編輯：劉健偉

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