期貨中國15、目前，鷹影投資應(yīng)用于股票、期貨、債券等投資品種上的策略一共有9套。請您簡要介紹一下這9套策略各自的特點。

楊炎臨：9套策略可以歸類為四個策略：Alpha策略、Beta策略、動量交易策略、趨勢追蹤。

Alpha策略主要應(yīng)用在股票上，核心特色是尋找那些經(jīng)營優(yōu)秀的公司，其收益超越大盤，并且為正。我們就是買入持有。

Beta策略主要應(yīng)用于宏觀層面上的品種，例如股指和債券等。在用Beta策略時，需要通過模型對資產(chǎn)進行定價，找出其中和實際價格有偏差的部分，然后采取對應(yīng)交易方向。

動量交易策略，短期熱點機會的把握。國內(nèi)和國際市場經(jīng)驗均表明，個股股價走勢在短期具有連續(xù)性，在中國股票市場存在強者恒強、弱者恒弱的現(xiàn)象，本基金將適當(dāng)運用動量策略捕捉一些短期的投資機會。

趨勢追蹤策略，趨勢投資策略是根據(jù)對資產(chǎn)價格趨勢進行分析來把握可行的投資機會，是本基金的輔助投資策略。價格趨勢是對部分未知或者隱含信息的提示，能夠作為提醒投資機會與投資錯誤的依據(jù)。

期貨中國16、鷹影投資還在研發(fā)、測試其他新的策略，請問新策略的研發(fā)方向主要有哪些？

楊炎臨：鷹影在不斷完善自己的投資策略應(yīng)對不同的市場環(huán)境，目前有兩個方向，一個是繼續(xù)完善我們在低波動市場下的股票投資策略，另一個則是逐步準備建立全新量化方面的投資策略。

策略的開發(fā)也是根據(jù)我們對未來情況的預(yù)判。如果我們對未來市場整體有個預(yù)判，然后自身又缺乏向?qū)?yīng)的策略，我們就會優(yōu)先于其他待開發(fā)策略提前籌備起來，當(dāng)然能否趕上使用則是后話了。

期貨中國18、“鷹影”這個詞看上去比較生僻，當(dāng)時為什么取名“鷹影”？它有何含義或淵源？

楊炎臨：鷹影投資是一家年輕的對沖基金公司，我們希望這家公司一直保持其靈活而富有前瞻性的運營風(fēng)格，這也是我們的企業(yè)文化。

因為鷹能飛得高，所以鷹的寓意在于，我們能從大局觀上出發(fā)思考問題。影的含義代表迅捷，我們不斷的在市場上尋找機會，一旦發(fā)現(xiàn)即迅速出擊。

期貨中國19、鷹影投資在組合管理上采用了獨創(chuàng)的風(fēng)險控制體系：風(fēng)險平價配置。請問何為“風(fēng)險平價配置”？它的最大優(yōu)勢是什么？

楊炎臨：風(fēng)險平價配置不是鷹影獨創(chuàng)的，而是在做不同類別資產(chǎn)配置時遇到問題的一個解決方案，海外宏觀對沖基金或多或少都會遇到，目前只有全球最大的對沖基金橋水公司明確以風(fēng)險平價配置命名這個解決方案。

投資管理人在做資產(chǎn)配置時會遇到一個矛盾，舉個例子，股票和債券的波動率并不一樣，股票價格一天能漲10%稀松平常，但債券價格如果一天能漲2%那算是很大的波動了。那在組合管理時，這個不同的比例就會對組合造成問題，為了將兩者波動統(tǒng)一化，我們需要進行“風(fēng)險平價”化。即如果股票漲10%能給組合帶來5%波動的話，作為對沖頭寸的債券，如果漲2%，那也必須給組合帶來5%左右的反向波動幅度。所謂平價，是從組合管理的角度將所有品種的風(fēng)險收益都一視同仁。

它最大的優(yōu)勢之一是在有限資金的條件下，效率最大化。之二，則是方便我們對每個資產(chǎn)類別標(biāo)準化，能放在同一個標(biāo)準下比較預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險。

期貨中國20、您如何看待金融投資中“風(fēng)險”和“收益”的關(guān)系？

楊炎臨：風(fēng)險和收益相輔相成。我們傾向于把金融投資看成做一筆生意。在實際做生意時，但凡有一些頭腦的人都會盤算一下本金投入項目的話，幾年回本，能賺多大收益。小到開個奶茶鋪，大到鋪路造橋，這個邏輯是不變的。鷹影也是從這個角度去思考問題，特別是采用宏觀分析定價的Beta策略時更是如此，金融投資比實體投資更抽象化，但也更純粹。鷹影投資努力做到將資金投向風(fēng)險收益比在1:2.5以上的投資機會，即投入1塊錢本金，能賺得2.5塊利潤的生意。如何辨別判斷某個投資機會是1:2.5，則是個技術(shù)活。

m.yfjjl6v.cn期貨中國網(wǎng)

沈良訪談?wù)?/p>

2013-11-0

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)

以下部分內(nèi)容，基金產(chǎn)品合格投資者方可閱讀，請登錄或注冊認證后查閱

.....[如需查看本文完整內(nèi)容，請登錄或注冊]