受國(guó)內(nèi)將進(jìn)口大批泰國(guó)煙片膠消息的影響，滬膠市場(chǎng)近幾周一直處于弱勢(shì)。截至11月7日，四周以來(lái)，滬膠主力1405合約下跌1245元/噸，跌幅達(dá)到6%。不過，1405合約目前在19300元/噸附近受到支撐，筆者預(yù)期，隨后將迎來(lái)反彈行情。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存降幅趨緩

青島保稅區(qū)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存較10月中旬下降5800噸，至25.38萬(wàn)噸，整體呈結(jié)構(gòu)性下降，且下降幅度趨緩。其中，復(fù)合膠庫(kù)存下降4800噸，合成膠庫(kù)存下降近2000噸，天然橡膠庫(kù)存微增700噸。部分船貨到港，而保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存少量增加，這表明貿(mào)易端逐漸由去庫(kù)存向補(bǔ)庫(kù)存轉(zhuǎn)化。根據(jù)周期理論，市場(chǎng)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段，需求增加，價(jià)格將回升，這為滬膠反彈提供了支撐。

現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺

相比滬膠的弱勢(shì)，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。近四周以來(lái)，青島保稅區(qū)美金20號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌3.7%，明顯低于滬膠1405合約6%的跌幅。不僅如此，現(xiàn)貨走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，更多地反映自身的運(yùn)行情況。例如，11月4日，滬膠1405合約下跌195元/噸，而美金標(biāo)膠現(xiàn)貨持穩(wěn)不動(dòng)；11月5日，滬膠1405合約下跌245元/噸，當(dāng)日跌幅達(dá)到1.24%，而美金標(biāo)膠現(xiàn)貨價(jià)格僅微跌10美元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)出明顯的抗跌性。

10月初，由于泰國(guó)3號(hào)煙片膠與滬膠的負(fù)價(jià)差最高接近1000元/噸，導(dǎo)致買煙片膠拋滬膠的套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)。目前，二者價(jià)差已經(jīng)收窄到100元/噸以內(nèi)，拋售滬膠的動(dòng)力消失，有利于滬膠反彈。

終端需求依然向好

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)輪胎產(chǎn)量為7588萬(wàn)條，同比增加13%，環(huán)比增加5.1%；1—9月份總產(chǎn)量為6.0859億條，同比增長(zhǎng)6.7%。進(jìn)入9月份，輪胎產(chǎn)量明顯提速，一方面是因?yàn)?、10月份一般為汽車消費(fèi)旺季，配套輪胎的需求量增加；另一方面是因?yàn)?0月份進(jìn)入運(yùn)輸高峰季節(jié)，替換輪胎的需求也有所增加。分析過去三年的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，11月份的輪胎產(chǎn)量，均高于10月份。由此可見，國(guó)內(nèi)橡膠需求仍然旺盛。

下游汽車市場(chǎng)數(shù)據(jù)更加喜人。重卡市場(chǎng)在9月份乃至三季度都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)狀態(tài)。由于國(guó)家層面對(duì)重卡“國(guó)四”排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施時(shí)間至今沒有明確，環(huán)保部和工信部也未出臺(tái)任何通知，自行宣布在行政區(qū)域內(nèi)實(shí)施重型車“國(guó)四”排放法規(guī)的地方政府越來(lái)越多。這不僅導(dǎo)致用戶提前購(gòu)買“國(guó)三”重卡新車，而且激發(fā)了經(jīng)銷商與重卡制造商提前開票的行為，進(jìn)而在一定程度上增加重卡批發(fā)銷售的數(shù)量。

根據(jù)以上分析，筆者預(yù)測(cè)，滬膠短期內(nèi)拋壓降低，同時(shí)較好的下游需求數(shù)據(jù)也給滬膠反彈提供機(jī)會(huì)。操作上，空單應(yīng)適時(shí)減倉(cāng)，伺機(jī)建立多頭頭寸。