成為兩融標的不足兩月，昌九生化卻意外成為首只融資爆倉的個股。

2013年9月6日深滬兩市交易所發(fā)布《關(guān)于擴大融資融券標的股票范圍的通知》，上海新增104只融資融券標的股，昌九生化成功入眩在首日昌九生化就出現(xiàn)近3994萬元融資買入額，占當天2.06億元總成交額的近兩成，償還161萬元后，當天融資余額大增至3833萬元。

或是受融資火爆的刺激，該股在當天消息面并無明顯利好情況下跳空放量大漲5.6%。此后盡管股價震蕩反復，但融資資金依然非?；钴S。9月26日昌九生化突然漲停，當天其融資買入額由前一天不足2000萬元急增至5536萬元，27日股價繼續(xù)大漲4.57%，當天融資買入額也攀升至5983萬元，達到階段新高。相應(yīng)，該股融資余額也持續(xù)增長，即使是10月29日的跌停也并未改變這一趨勢，直到其本次連續(xù)跌停的前一個交易日——11月1日，融資余額達到最高點3.54億元。

這一切在11月4日戛然而止。因贛州稀土借殼泡沫破滅，昌九生化開始跌停之旅，到昨天收盤已連收六個跌停。其融資余額也同步逐日下降，不過或是因一直縮量跌停，融資余額下降得非常緩慢，截至本周一，融資余額仍高達3.13億元。

與跌停板上總有人接飛刀類似，還有投資者近日仍少量融資買入昌九生化。另外，與高企的融資額形成對比的是，昌九融券量寥寥，自11月1日至11日，其融券余量一直穩(wěn)定在1700股。

而市場非常擔心的爆倉一事并非杞人憂天。若以極端情況來看，若某客戶以100萬元作保證金，按交易所上限50%的保證金比例融資100萬元，合計200萬元買入昌九生化股票，5個跌停就會虧損掉全部保證金。但實際上，不太會有券商為昌九生化提供這么高的保證金比例，以比較常見的60%保證金比例計算，則6個跌停，也會使得客戶剩余保證金已不足以負擔其融資額，如果不追加保證金或償還融資額，就會造成事實上的爆倉。

盡管當前并無昌九生化融資客戶爆倉的報道，但近日的融資償還額已露端倪。4日首度跌停時，當日融資償還額高達1303萬元，占當天總成交額2293萬元的57%；5日二度跌停，融資償還額879萬元，占當天成交的9成。6日公司股票停牌，但當天依然有融資客償還288萬元，這意味著這部分資金并非來自二級市場的拋售，而是來自于融資客的現(xiàn)有資產(chǎn)騰挪。由此可以判斷，在第二個跌停后，已有券商對昌九生化的融資客戶采取相關(guān)措施，客戶也開始以自有資金償還負債。此后三個交易日的數(shù)據(jù)進一步證實這一點。在上周四到本周一昌九生化繼續(xù)跌停，每天的融資償還額都遠高于當天成交額，這意味著不少融資客戶在二級市場由于賣不出，已掏出真金白銀來償還對于券商的負債。

實際上，宏源證券、海通證券、華泰證券等不少券商已紛紛暫停昌九生化的融資標的證券范圍，海通證券等多家券商下調(diào)昌九折算率至40%，國泰君安證券也公告昌九可充抵保證金證券折算率為50%，并將其保證金比例提高到80%。

對此，上述已暫停昌九融資標的資格的某券商一位兩融人士告訴記者，至今他所在公司并未發(fā)現(xiàn)爆倉融資客戶?！斑@樣的極端例子比較少見，而券商一般都會事先采取一些措施，不過如果繼續(xù)跌停，有可能隨時會出現(xiàn)這樣的情況。”

值得注意的是，中信證券11月11日發(fā)布公告稱，自即日起參照基金估值方法，將昌九生化公允價格調(diào)整為12元，并按照公允價格計算維持擔保比例。如果按照中信證券的預算，則意味著昌九生化還有今天和明天至少兩個跌停。

周五公司將在上海證券交易所e互動平臺中“上證e訪談”欄目召開投資者說明會，與投資者直接進行溝通，屆時公司股票會否結(jié)束連續(xù)多個跌停，我們將保持密切關(guān)注。