今年初，泰國正大集團(tuán)通過旗下4家子公司接手了匯豐控股所持有的中國平安15.57%股份，交易金額高達(dá)727.36億港元（約93.85億美元），并且以現(xiàn)金支付。當(dāng)時(shí)市場就質(zhì)疑正大集團(tuán)的財(cái)力能否承載住如此巨額交易，隨之而來的傳聞也不絕于耳。

但最終正大集團(tuán)順利拿下這15.57%的股權(quán)，成為中國平安第一大股東，而時(shí)隔不到一年，正大集團(tuán)又將八成的中國平安股權(quán)質(zhì)押給瑞銀集團(tuán)進(jìn)行融資，這似乎再一次印證了此前市場的猜疑。

受消息面影響，11月13日，中國平安A股報(bào)收36.27元，跌2.94%；H股報(bào)收60.95港元，跌2.09%。

正大財(cái)力備受考驗(yàn)

“我們當(dāng)初就在想正大集團(tuán)如何拿出這么多錢收購中國平安的股權(quán)，即便真的通過自有資金完成交易，也一定會(huì)對(duì)正大集團(tuán)造成極大的資金壓力，現(xiàn)如今已經(jīng)證實(shí)了正大集團(tuán)確實(shí)非常缺錢。”昨日，一位深圳保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士在看到正大集團(tuán)質(zhì)押中國平安股權(quán)融資的新聞后對(duì)本報(bào)如是說。

11月12日晚間，中國平安公告稱，其第一大股東正大集團(tuán)出于財(cái)務(wù)考慮將持有的中國平安8.8億股H股、880萬股A股質(zhì)押，同時(shí)輔以結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行融資，累計(jì)質(zhì)押股數(shù)達(dá)到8.89億股，約占中國平安總股本的11.23%。

但該公告并未透露正大集團(tuán)此次的融資金額和期限，而如果按照11月12日中國平安H股的收盤價(jià)來計(jì)算，僅此次抵押的8.89億股H股的市值就達(dá)到547.9億港元，如果再加上以結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品Collar（封頂保底式期權(quán)交易）的融資方式抵押給瑞銀集團(tuán)的3億股H股，正大集團(tuán)此次抵押的中國平安H股股權(quán)市值達(dá)到了636.3億港元。

回溯到年初股權(quán)交易之時(shí)，公開資料顯示，正大集團(tuán)在中國投資額近60億美元，年銷售額超過500億元人民幣。這樣算來，中國平安股權(quán)的交易額甚至超過了正大集團(tuán)在中國的整個(gè)年銷售額。

而根據(jù)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》的規(guī)定，股東應(yīng)當(dāng)以來源合法的自有資金向保險(xiǎn)公司投資，不得用銀行貸款及其他形式的非自有資金向保險(xiǎn)公司投資。任何單位或者個(gè)人不得委托他人或者接受他人委托持有保險(xiǎn)公司的股權(quán)。

所以，在整個(gè)股權(quán)收購過程中，大家最為關(guān)注的莫過于正大集團(tuán)如此大手筆的收購資金從哪里來，資金的來源也決定了這筆交易背后是否另有其人。從最初的“明天系”介入交易到國開行“叫?！闭筚J款融資，再到瑞銀被傳為背后金主，無不圍繞著“錢從哪里來”的問題。

正大集團(tuán)也先后多次通過不同途徑在不同場合重申“錢是自己的”，甚至在出席博鰲論壇期間，正大集團(tuán)董事長謝國民還回應(yīng)稱，收購中國平安的資金乃是集團(tuán)自有資金，否認(rèn)是來自瑞銀。

為了向市場彰顯正大集團(tuán)能夠吞下這93億美元買賣的實(shí)力，正大集團(tuán)還迅速增加4家持股子公司注冊(cè)資本，中國平安披露的《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》顯示，相隔20天的時(shí)間里，這4家子公司由每家5萬美元、總額20萬美元的注冊(cè)資本追加至105億美元。

然而，此次股權(quán)質(zhì)押融資似乎再一次證實(shí)了正大集團(tuán)資金處于匱乏狀態(tài)，對(duì)中國平安的股權(quán)收購令正大集團(tuán)財(cái)力大傷，急需資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)。

另外，對(duì)于正大集團(tuán)的此次融資模式，一位投資界人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析，股權(quán)質(zhì)押融資是比較常見的融資模式，但在股權(quán)質(zhì)押融資中，如果出質(zhì)人無法正常歸還融資款項(xiàng)，那么企業(yè)的股權(quán)可能面臨折價(jià)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)，形成股東變更的局面，另外，被質(zhì)押的股權(quán)其價(jià)格波動(dòng)也會(huì)帶來一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。

跑馬圈地加速資金饑渴

自收購中國平安股權(quán)之后，正大集團(tuán)對(duì)中國市場表現(xiàn)出更加濃厚的興趣。

今年4月份，在博鰲論壇期間，謝國民曾表示正在中國尋求更多的收購機(jī)會(huì)，收購中國企業(yè)股權(quán)，他還表示，正大集團(tuán)對(duì)任何有增長潛力的行業(yè)都有興趣，集團(tuán)業(yè)務(wù)十分多樣，橫跨多個(gè)行業(yè)，公司可以在很多領(lǐng)域投資，不管是超市還是金融行業(yè)。

此話之后的10月份，市場就傳出正大集團(tuán)已聯(lián)手凱雷投資集團(tuán)競購百佳超市，交易額可能達(dá)到40億美元，并已聘請(qǐng)花旗集團(tuán)和瑞士銀行擔(dān)任此次競購交易的顧問。

在收購百佳超市的同時(shí)正大集團(tuán)卻在脫手卜蜂蓮花，10月15日上午，物美商業(yè)和卜蜂蓮花同時(shí)停牌公告稱，雙方已達(dá)成股份互購協(xié)議，物美商業(yè)將以23.45億港元收購卜蜂蓮花除湖南省和廣東省外的36家內(nèi)地門店，經(jīng)營面積達(dá)31萬平方米。

在今年的6月份，市場也傳出謝國民斥資66億美元競購泰國連鎖百貨公司集團(tuán)萬客隆的消息，以借此拓展亞洲零售市場。

多筆巨額交易，即便是實(shí)力雄厚的跨國企業(yè)也難以一時(shí)消化，這也更加速了正大集團(tuán)對(duì)于資金的饑渴。