天時(shí)地利人和：境內(nèi)對(duì)沖基金裂變?cè)诩?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2013-11-27 15:54:53 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

在政策環(huán)境開始轉(zhuǎn)好、金融工具越加豐富和社會(huì)財(cái)富不斷增長(zhǎng)等多重因素的共振下，國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金行業(yè)開始加速發(fā)展。這個(gè)行業(yè)中的大多數(shù)管理者，放棄了此前豐厚的收入和不錯(cuò)的社會(huì)地位，投身其中，從零開始，接受新的挑戰(zhàn)。不過，現(xiàn)在還沒有到舉杯慶祝的時(shí)候，人才短板已成制約行業(yè)發(fā)展的最大阻礙。 對(duì)沖基金行業(yè)正迎來一個(gè)快速發(fā)展的時(shí)代，一系列積極因素正推動(dòng)這個(gè)行業(yè)闊步前行：政策環(huán)境開始轉(zhuǎn)好，金融工具越加豐富，社會(huì)財(cái)富不斷增長(zhǎng)……傳統(tǒng)的公募基金和陽光私募開始部分引入對(duì)沖策略，更有一批具有專業(yè)對(duì)沖策略和團(tuán)隊(duì)的對(duì)沖基金管理人，活躍在上海、深圳、北京等一線城市。 昔日大佬鐘情對(duì)沖 近些年來不少公募基金的基金經(jīng)理乃至總經(jīng)理紛紛公轉(zhuǎn)私，而對(duì)沖基金是不少大佬轉(zhuǎn)行的一個(gè)方向。原財(cái)通基金總經(jīng)理陳東升卸任基金公司高管后也選擇了對(duì)沖基金作為他新的人生起點(diǎn)。 今年初辭去財(cái)通基金總經(jīng)理職務(wù)后，陳東升滿腔熱忱投入了國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金的浪潮中，在他看來，國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金的發(fā)展正迎來天時(shí)地利人和的黃金發(fā)展期，同安投資管理有限公司應(yīng)運(yùn)而生，公司股東是一些江浙老板和公司管理層。言語之中，陳東升對(duì)同安投資的未來充滿期望。 新的辦公場(chǎng)地裝修未完，同安投資臨時(shí)借用了永安期貨在長(zhǎng)泰國(guó)際的幾間辦公室。盡管初期地方不大，但投資實(shí)力卻不可小覷。 陳東升選擇的辦公場(chǎng)地，也頗有深意。隔著馬路相對(duì)的大樓，是中國(guó)金融期貨交易所。不遠(yuǎn)處緊挨著的一棟樓，是上海期貨大廈。而國(guó)安投資最核心的資源，便與期貨有關(guān)。陳東升帶領(lǐng)6位同安投資的核心投資成員組建了一個(gè)對(duì)沖基金實(shí)驗(yàn)室，由專業(yè)商品期貨、股指期貨成員對(duì)管理的賬戶進(jìn)行實(shí)踐操作。他們有的是永安期貨從業(yè)十多年的操盤手，有的是陳東升在財(cái)通基金的舊部，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，專業(yè)素養(yǎng)一流?！皩?shí)驗(yàn)室實(shí)行單一賬戶管理，一個(gè)賬戶最少3000萬元以上規(guī)模?？蛻羧褐饕槍?duì)一些家族企業(yè)等。”陳東升說。 另一邊，在距離中金所、期交所不遠(yuǎn)的福山路上，曾經(jīng)的公募大佬 莫泰山 單干后成立的博道投資也選擇在這里辦公。英雄所見略同，博道投資的第一只產(chǎn)品博道精選1期也引入了對(duì)沖機(jī)制，將會(huì)適時(shí)、靈活運(yùn)用滬深300股指期貨合約進(jìn)行對(duì)沖操作，管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定的投資收益。 像陳東升、莫泰山這樣的從公募退出轉(zhuǎn)型后做對(duì)沖基金的大佬還有很多，主要集中在北京、上海、深圳，僅在上海就有30多人，陳繼武、胡斌、 陳海峰、 呂俊 等都是其中翹楚。很多人做此選擇的原因在于看中國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金的廣泛前景?！皩?duì)沖基金家族還在不斷擴(kuò)容，速度超過以往。隨著單邊市一去不返，利用多種衍生品對(duì)沖工具來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，做絕對(duì)收益，是未來大勢(shì)所趨。”陳東升說。 在深圳，也有一些致力于對(duì)沖的私募基金，例如2011年由多頭策略轉(zhuǎn)型為量化對(duì)沖基金的挺浩資產(chǎn)。挺浩資產(chǎn)董事長(zhǎng) 康浩平告訴記者，近些年股市比較低迷，因此由原來的單邊做多轉(zhuǎn)向采用股指期貨來對(duì)沖，采取程序化交易模式，在現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌的時(shí)候，股指期貨是賺錢的，這樣能夠?qū)_掉部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使絕對(duì)收益成為可能。 三支力量蓬勃發(fā)展 隨著監(jiān)管逐步放開，中國(guó)對(duì)沖模式的瓶頸正在打破，各類金融工具不斷豐富，市場(chǎng)容量進(jìn)一步加深，商品期貨、股指期貨、融資融券、轉(zhuǎn)融通、國(guó)債期貨已經(jīng)推出。未來股指期權(quán)、個(gè)股期權(quán)、商品期權(quán)、股票T+0等也會(huì)陸續(xù)推出，中國(guó)的大環(huán)境越來越適合對(duì)沖基金的發(fā)展。從全國(guó)范圍來看，目前國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金行業(yè)包括民間高手、海外機(jī)構(gòu)以及國(guó)內(nèi)專業(yè)資管機(jī)構(gòu)三支隊(duì)伍。 從2011年初國(guó)投瑞銀等基金公司率先在專戶產(chǎn)品中引入對(duì)沖投資策略至今，3年來公募基金在對(duì)沖策略方面屢做嘗試，但整體進(jìn)程并不快，僅有部分基金公司的專戶產(chǎn)品將對(duì)沖策略作為重點(diǎn)?！爸袊?guó)公募基金規(guī)?，F(xiàn)在是3.5萬億，涉及到對(duì)沖的規(guī)模大概也就幾十億，很少。做期貨對(duì)沖的規(guī)模也不大。”一家期貨公司人士認(rèn)為，對(duì)沖基金與證券、基金、期貨、信托、壽險(xiǎn)資管和私募基金市場(chǎng)的融合會(huì)加速，ETF套利交易、趨勢(shì)交易、高頻交易、量化投資等應(yīng)用會(huì)越來越廣泛。 相比之下期貨公司做對(duì)沖的經(jīng)驗(yàn)更加豐富?！拔覀冏龅谝还P對(duì)沖的時(shí)候，大概是1994年，做綠豆套利。當(dāng)時(shí)，很短時(shí)間里50萬元就變成1000萬元，那時(shí)候錢還比較值錢。覺得套利很新鮮，覺得這比絕對(duì)投資還掙錢。從此以后，我們對(duì)這個(gè)東西進(jìn)行了深入研究。從綠豆開始拓展到其他商品，慢慢還做銅的境內(nèi)外套利?！币晃挥腊财谪浫耸空f。 民間的對(duì)沖基金高手也大有人在?！拔覀冏銎谪浗佑|的人相對(duì)較多，很多做對(duì)沖的朋友來自民營(yíng)企業(yè)，他們除了在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資外，甚至還參與海外市場(chǎng)。我有一個(gè)朋友做了8年，每年收益率有60%到80%，而且收益曲線很穩(wěn)定?！鄙鲜銎谪浌救耸空f。 值得注意的是，海外對(duì)沖基金也開始加速在中國(guó)布局。2013年9月，首批上海合格境內(nèi)有限合伙人制度(QdlP)試點(diǎn)基金名單公布，包括全球第二大對(duì)沖基金英仕曼、美國(guó)橡樹資本等在內(nèi)的6家海外對(duì)沖基金共獲批3億美元(折合人民幣約18.47億元)QdlP額度，每家公司將分獲5000萬美元。盡管初期家數(shù)不多、額度也不大，但從長(zhǎng)期來看，海外對(duì)沖基金大佬爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金客戶資源的意圖非常明顯。 地方政策大力支持 國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金蓬勃發(fā)展的背后是各地對(duì)私募機(jī)構(gòu)發(fā)展的大力支持。除了一些稅收優(yōu)惠區(qū)，還有專門針對(duì)對(duì)沖基金的園區(qū)，主要涉及房屋、稅收、后臺(tái)服務(wù)等方面。近期，短短一個(gè)月間就有上海、深圳兩個(gè)地方的私募園區(qū)成立，顯示了地方政府對(duì)對(duì)沖基金發(fā)展的重視。 2013年4月13日，江西首個(gè)私募基金創(chuàng)新園區(qū)正式落戶共青城，其目標(biāo)是成為國(guó)內(nèi)私募基金首選注冊(cè)地、國(guó)內(nèi)私募基金孵化基地、私募基金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新基地，面向全國(guó)所有券商、期貨公司的客戶;也不僅僅限于支持對(duì)沖基金和股權(quán)投資基金，而是支持全國(guó)各類私募基金。 10月18日，上海對(duì)沖基金園區(qū)于虹口北外灘正式開園，陳東升和莫泰山等12家對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)首批入駐，這一園區(qū)聚集了對(duì)沖基金人才和企業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，欲打造中國(guó)對(duì)沖基金的“硅谷”。據(jù)了解，上海市虹口區(qū)對(duì)上海對(duì)沖基金園區(qū)發(fā)展提供了企業(yè)、人才和配套服務(wù)三方面大力扶持。例如，新引進(jìn)的私募基金在虹口購(gòu)置辦公用房享受補(bǔ)助金額最高不超過1000萬，租賃自用辦公用房在一定條件下補(bǔ)貼年租金最高比例為80%，入駐政府提供的園區(qū)辦公用房在一定條件下免租金，以及會(huì)議舉辦、課題研發(fā)、市場(chǎng)拓展等多方面優(yōu)惠，對(duì)高管和技術(shù)骨干有住房補(bǔ)貼、人才獎(jiǎng)勵(lì)以及子女入學(xué)、就醫(yī)等方面優(yōu)惠。 11月5日，深圳市光明新區(qū)私募基金產(chǎn)業(yè)園區(qū)在光明新區(qū)舉行開園儀式，光明新區(qū)設(shè)立“新區(qū)私募基金業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金”，對(duì)于滿足條件私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金提供各種獎(jiǎng)勵(lì)、補(bǔ)貼和相關(guān)工作經(jīng)費(fèi)。政策規(guī)定，對(duì)于公司制企業(yè)，自其獲利年度起，前兩年新區(qū)以相當(dāng)于其所繳納的企業(yè)所得稅新區(qū)實(shí)得部分的100%的金額予以獎(jiǎng)勵(lì)，后三年新區(qū)以相當(dāng)于其所繳納的企業(yè)所得稅新區(qū)實(shí)得部分的50%的金額予以獎(jiǎng)勵(lì);公司制企業(yè)聘任的高級(jí)管理人員或合伙制企業(yè)聘任的合伙人以外的高級(jí)管理人員，新區(qū)以相當(dāng)于其當(dāng)年在新區(qū)所繳納的個(gè)人所得稅新區(qū)實(shí)得部分的60%的金額予以獎(jiǎng)勵(lì)等等。 此外，天津?yàn)I海新區(qū)、上海浦東新區(qū)、深圳前海新區(qū)等地近些年也都出臺(tái)針對(duì)私募的優(yōu)惠政策。上海浦東新區(qū)民生路一帶是國(guó)內(nèi)私募核心所在地，天津?yàn)I海新區(qū)也制定了相關(guān)支持私募發(fā)展的政策，集結(jié)了一批合伙制私募企業(yè)，前華夏明星基金經(jīng)理王亞偉高調(diào)入駐深圳前海新區(qū)，顯示了私募在選擇注冊(cè)地時(shí)對(duì)稅收優(yōu)惠的重視。 除了各地方的稅收優(yōu)惠政策，隨著未來私募管理?xiàng)l例的出臺(tái)，私募納入監(jiān)管后可以獨(dú)立發(fā)行產(chǎn)品，會(huì)大幅度減輕發(fā)行渠道成本，也更有利于私募機(jī)構(gòu)享受優(yōu)惠政策，進(jìn)一步促進(jìn)私募行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。 責(zé)任編輯：翁建平

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