組織結(jié)構(gòu)豐富、業(yè)務(wù)細分明確、資本規(guī)模要求低、國際化經(jīng)營、交易電子化、專業(yè)化經(jīng)營

國外期貨公司經(jīng)營模式六大特點

■任新普

全球期貨業(yè)經(jīng)歷了上百年的發(fā)展，特別是2008年國際金融危機之后，國際期貨市場已經(jīng)進入到組織結(jié)構(gòu)合理、業(yè)務(wù)細分明確、國際化經(jīng)營格局確立、專業(yè)特色突出的新階段。

綜合分析，國外期貨公司運營模式有六大特點。

第一大特點：期貨公司組織結(jié)構(gòu)豐富。

作為期貨業(yè)務(wù)中介機構(gòu)的期貨公司，已經(jīng)呈現(xiàn)類型多樣化、層級細密化的結(jié)構(gòu)層次。以美國為例，其期貨市場中的中介機構(gòu)主要包括FCM、FB、FT、IB、 AP、CPO、CTA等幾種類型。FCM(Futures Commission Merchant)是美國期貨業(yè)中最主要的期貨經(jīng)紀中介機構(gòu)，相當(dāng)于我國的期貨公司?？梢元毩㈤_發(fā)客戶也可以接受IB介紹客戶，F(xiàn)CM可以接受期貨交易指令、向客戶收取保證金也可以為其他中介機構(gòu)提供交易通道和結(jié)算服務(wù)。FB(Floor Broker)稱交易池經(jīng)紀人，在交易池內(nèi)替客戶或經(jīng)紀公司執(zhí)行期貨交易指令。FT(Floor Trader)在交易池內(nèi)替自己所屬公司進行交易。IB(Introducing Broker)與我國期貨市場中的IB近似，但一般以機構(gòu)形式存在，可以開發(fā)客戶和接受交易指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過FCM進行結(jié)算。AP(Associated Person)以個人形式存在，為所屬FCM、IB、CPO和CTA等機構(gòu)的業(yè)務(wù)開發(fā)、客戶代理而工作。CPO(Commodity Pool Operator)是指向個人籌集資金組成的期貨基金，通常為有限合伙公司。CTA(Commodity Trading Advisors)商品交易顧問，可以提供期貨交易建議，如管理和指導(dǎo)賬戶、發(fā)表及時評論、熱線電話咨詢、提供交易系統(tǒng)等，但不能接受客戶的資金，且必須通過FCM進行結(jié)算。

第二大特點：期貨業(yè)務(wù)細分明確。

根據(jù)不同的營運方式，美國的FCM一般分為全能型金融服務(wù)公司、專業(yè)型期貨經(jīng)紀公司、期貨和現(xiàn)貨兼營型三種類型。

全能型的金融服務(wù)公司，是指具有銀行背景、資金實力雄厚、能夠向客戶提供全方位金融服務(wù)的金融集團或集團旗下期貨部門。期貨業(yè)務(wù)僅僅是其集團業(yè)務(wù)的一部分，期貨部門通常以子公司或下級部門的形式存在。如JP摩根期貨公司、法國巴黎商品期貨公司(BNP PARIBAS COMMODITY FUTURES INC)、法國飛馬期貨(Fimat)、瑞銀、高盛、美林、花旗等。

專業(yè)型期貨公司指專營期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的期貨公司，如瑞富期貨公司(Refco)、法國的卡利翁金融(Calyon Financial)等。

現(xiàn)貨和期貨兼營型期貨公司，一般具有現(xiàn)貨商背景，主要包括加工商和貿(mào)易商，如亞達盟投資服務(wù)有限公司(ADMIS)，富士通(FC Stone)、三井物產(chǎn)、住友商事、岡藤商事、三菱商事等。

第三大特點：期貨公司資本規(guī)模要求低，實際大。

從注冊資本金要求看，無論是美國、英國和日本等發(fā)達國家，還是新加坡、中國臺灣地區(qū)等新興市場國家和地區(qū)對期貨公司法定注冊資本金要求普遍不高。如美國期貨業(yè)協(xié)會(NFA)和商品期貨交易委員會(CFTC)對期貨經(jīng)紀公司的凈資本要求只有25萬美元。日本期貨行業(yè)協(xié)會對結(jié)算所會員的凈資本要求為1.5億日元。而現(xiàn)實是，國外大型期貨經(jīng)紀公司的資本規(guī)模比較龐大，遠超法定最低資本要求。如美國的瑞富期貨、嘉吉投資者服務(wù)公司、法國的飛馬期貨、卡利翁金融等專業(yè)期貨經(jīng)紀公司的注冊資本分別為119676,611美元，97840290美元，61170994美元以及59449640美元，折合人民幣在5億元到10億元之間(截至2003年底)。

第四大特點：期貨公司實現(xiàn)國際化經(jīng)營。

國際大型期貨公司已經(jīng)完成全球布局，其分支機構(gòu)遍布世界各地，員工數(shù)量達到數(shù)千甚至上萬人。通過收購兼并其他國家的期貨公司，利用被收購公司原有優(yōu)勢，迅速占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌龅耐瑫r，還取得了相關(guān)交易所的交易、結(jié)算席位，方便了國內(nèi)客戶進行國際跨市交易。原有公司的存量團隊，還為新公司自身的發(fā)展帶來了活力，增強了實力。

第五大特點：交易與經(jīng)營的電子化和網(wǎng)絡(luò)化。

上世紀世紀80年代以來，隨著通訊和計算機技術(shù)的發(fā)展，電子交易逐步應(yīng)用于全球期貨市場，電子化交易以其運作低成本、高效率、輻射范圍的廣泛性和交易執(zhí)行的準確性而迅速風(fēng)靡全球，成為期貨市場發(fā)展的主流。與此同時，期貨交易電子化的發(fā)展，也助推了全球期貨公司之間收購兼并進程的快速發(fā)展。

第六大特點：經(jīng)營特點突出。

國外期貨公司在經(jīng)營上主要從業(yè)務(wù)的廣度和深度兩個方面來展開。廣度上，國外大型綜合性期貨公司可以定性為全能型金融服務(wù)公司，開展全方位業(yè)務(wù)、規(guī)?；?。其傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)所占比重較小，而資產(chǎn)管理、期貨基金、投資咨詢等金融服務(wù)占主導(dǎo)地位。深度上，有些國外大型期貨公司憑借著自身特殊的優(yōu)勢，走專業(yè)化經(jīng)營之路，而所謂專業(yè)化經(jīng)營并不是經(jīng)營單一業(yè)務(wù)，而是圍繞主營業(yè)務(wù)發(fā)展特色鮮明，核心競爭力強，品牌優(yōu)勢明顯的核心業(yè)務(wù)等。如 高盛的自營業(yè)務(wù)，F(xiàn)Cstone的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，RJ奧布潤的交易平臺服務(wù)等。