【付愛民】

著名期貨投資人、上海睿福投資管理有限公司董事長，期貨投資20年。曾獲得第二屆“海通杯”操盤手大獎(jiǎng)賽亞軍（3個(gè)月289.19% 的收益率），第三屆海通杯期貨實(shí)盤大賽冠軍（12個(gè)月 3384%的收益率），第三屆全國期貨實(shí)盤交易大賽"第二名（4個(gè)月287.13%的收益率），第四屆全國期貨實(shí)盤大賽百萬以下組冠軍（4個(gè)月466.80%的收益率）。

2013年付愛民完成了他在期貨生涯中的幾大心愿：組建了自己的交易團(tuán)隊(duì)，赴美國哥倫比亞大學(xué)完成EMBA深造，交易思路以“變”求“穩(wěn)”，同時(shí)在震蕩行情中保持收益的增長。如今“老期貨”的他，終于完成由個(gè)人職業(yè)操盤手向運(yùn)作交易團(tuán)隊(duì)的轉(zhuǎn)型。

 

付愛民20年的交易生涯，交易理念基本可以概括為“三戰(zhàn)”，戰(zhàn)略上定大方向，從基本面來選擇，選擇買賣方向；戰(zhàn)術(shù)上通過技術(shù)分析，選則具體的交易區(qū)間，合適的價(jià)格和時(shí)間節(jié)點(diǎn)；戰(zhàn)斗上選擇具體點(diǎn)位，建立好的倉位，通過這三戰(zhàn)形成立體的交易模式。他的交易核心就是資金管理，錯(cuò)的時(shí)候盡量少賠，賺的時(shí)候盡量多賺。盈利盡量要拿住，虧損單子要跑得快。

關(guān)于付愛民的資金管理可以分成以下幾點(diǎn)：

一是多品種，多年來他一直遵循多品種交易的理念，他常說“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，運(yùn)用在期貨品種中也是，不能有賭徒心態(tài)去賭一個(gè)品種一次行情。每年他會(huì)選擇5-6個(gè)活躍的品種來看，對(duì)于得心應(yīng)手的品種重點(diǎn)參與，做到資金的分散，也可以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)控制。

二是盡量做活躍品種，期貨是由市場構(gòu)成的，選擇市場活躍度高的品種去參與，保證資金的流動(dòng)性。

三是多次建倉，建倉是一門藝術(shù)，不能一蹴而就，分多次建倉可以盡量避免市場行情變化帶來的不測。

四是多種方法組合，他不會(huì)死腦筋，抓住一種交易方法做到底，他認(rèn)為交易者應(yīng)適應(yīng)市場行情變化，而不是市場行情來適應(yīng)交易者。付愛民會(huì)把套利、趨勢、短線結(jié)合起來，并且在市場節(jié)奏發(fā)生變化的時(shí)候嘗試改變，這樣可以使資金效率增加，盈利的穩(wěn)定性增加，盡量避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

付愛民覺得交易的最后一步“平倉”是期貨的難點(diǎn)和魅力所在。他指出平倉要結(jié)合當(dāng)時(shí)的行情特點(diǎn)，基本有兩種方法，一種是目標(biāo)位平倉，目標(biāo)位平倉是一次性平倉，當(dāng)價(jià)格達(dá)到交易計(jì)劃中的目標(biāo)位價(jià)格，則獲利了結(jié)出場；第二種是止盈平倉，這種方法適用于單邊行情，假設(shè)你有黃金的倉位，價(jià)格已經(jīng)到了你的目標(biāo)價(jià)位，但你認(rèn)為黃金還要漲，又不想冒獲利回吐的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)就選擇部分止盈，等到價(jià)格再突破，再止盈一部分，直到全部清倉獲利。

 

回首2013，付愛民不無感慨地說，最大的改變就是從激進(jìn)的交易手法轉(zhuǎn)向趨于穩(wěn)健，從單一的交易方式轉(zhuǎn)向多樣化。改變的過程是艱辛的，因?yàn)檫@意味著否定原來的自己。但收獲則表明一切是值得的，這使得他的期貨交易風(fēng)格更加成熟，資金曲線更加平滑。

2013這一年對(duì)于付愛民來說很關(guān)鍵，幾乎是從業(yè)以來收益最大的一年，也是他在期貨交易生涯中重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。年初，付愛民經(jīng)歷了幾個(gè)月的摸索階段。今年年初，商品市場出現(xiàn)供過于求的局面，但是政策干預(yù)傾向于托市，政策面與市場發(fā)生了較大沖突，使得交易難度增加。他的交易也隨之遇到挫折，經(jīng)歷了與往年相比較大幅度的回撤。

經(jīng)過幾個(gè)月的摸索，付愛民發(fā)現(xiàn)與往年不同的是，今年幾乎全年呈現(xiàn)震蕩行情，而沒有出現(xiàn)單邊的大行情。此時(shí)，以往單邊行情中順勢加倉的交易思路已經(jīng)不適用于震蕩中的期貨市場，于是，今年他的交易策略轉(zhuǎn)變?yōu)閷で蠖唐娇斓氖址?。他開始尋求交易思路的改變。另外由于參與的人群和政策面發(fā)生了變化，行情也發(fā)生了較大的改變。

在往年，付愛民的交易遵循順勢而為的原則，握住中長線的盈利單子，遇浮盈加倉。但近兩年，整個(gè)市場行情趨于震蕩，沒有出現(xiàn)大的單邊行情。此時(shí)如果繼續(xù)遵循順勢加倉的原則，不僅不會(huì)持續(xù)盈利，反而會(huì)被震蕩的市場整得很慘。這個(gè)時(shí)候他就維持了短線思路，并且在短線交易中找尋可能出現(xiàn)中長線機(jī)會(huì)的品種。他認(rèn)為做期貨的核心理念可以不變，但交易手法、風(fēng)格要隨市場而變化，不改變市場就會(huì)給你教訓(xùn)。

2013年，付愛民除了改變了交易思路，還有另一個(gè)重大轉(zhuǎn)變，那就是由個(gè)人交易轉(zhuǎn)向團(tuán)隊(duì)管理，綜合交易。2013年他成立了自己的交易團(tuán)隊(duì)，目前在組建過程中，他說計(jì)劃分為四部分：對(duì)沖套利團(tuán)隊(duì)，趨勢交易團(tuán)隊(duì)，短線團(tuán)隊(duì)和量化交易團(tuán)隊(duì)。這樣每個(gè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)一種風(fēng)格的交易，避免交易思路的混亂，術(shù)業(yè)有專攻，來完成向穩(wěn)健交易風(fēng)格的過渡。隨著資金規(guī)模越來越大，他在期貨上的思路開始轉(zhuǎn)向管理交易團(tuán)隊(duì)的方向。因?yàn)榻Y(jié)合國外期貨業(yè)的發(fā)展，付愛民看到未來我國期貨業(yè)的趨勢終究是走向財(cái)富管理型市場，團(tuán)隊(duì)的力量是無窮無盡的。所以今年以來付愛民個(gè)人的工作重點(diǎn)就是打造團(tuán)隊(duì)，由過去單純的追求利潤率轉(zhuǎn)向更加穩(wěn)健，以風(fēng)險(xiǎn)控制為首，追求復(fù)利增長，為將來的期貨資管業(yè)務(wù)大發(fā)展打好基礎(chǔ)。

對(duì)于付愛民來說，這一年交易讓他感觸很深，尤其是他覺得控制風(fēng)險(xiǎn)依舊是最重要的。不要以為這是一個(gè)老生常談的話題，不論是在什么樣的行情中，期貨風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)存在的，而不管是在單邊還是震蕩的行情中，投資人常常忘了這一點(diǎn)。身處單邊久了，誤以為很安全，身處震蕩久了，同樣認(rèn)為就可以高枕無憂。一再強(qiáng)化控風(fēng)險(xiǎn)，這是他今年對(duì)自己和團(tuán)隊(duì)最重要的警示。同時(shí)在交易中講究復(fù)利增長。期貨市場常常追求放大單次的盈利，而忽視了復(fù)利的奇跡。對(duì)于小幅的行情，同樣要把握，這是他在今年的震蕩市中獲得的感悟。一個(gè)好的交易員要做到在大行情來臨的時(shí)候握得住，在小機(jī)會(huì)來臨的時(shí)候抓得住。

 

近幾年，國內(nèi)期貨公司發(fā)行的追求穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，是中國期貨業(yè)發(fā)展過程中的一個(gè)過渡時(shí)期的產(chǎn)物。過去幾年國內(nèi)一些期貨公司與基金專戶合作發(fā)行的結(jié)構(gòu)化、保本保收益的產(chǎn)品更為突出。對(duì)于目前這樣的行業(yè)現(xiàn)狀，付愛民他認(rèn)為，期貨的本質(zhì)是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，期貨的原則是冒風(fēng)險(xiǎn)賺錢。但目前，個(gè)別客戶對(duì)期貨投資甚至提出保本保息的需求，這本身是違背了期貨這個(gè)事物特性的，是不能大規(guī)模推廣的。但目前期貨行業(yè)規(guī)模小，相對(duì)缺少資金，過渡時(shí)期也是不得已而為之。期貨行業(yè)在缺少資金的情況下，開始發(fā)明出優(yōu)先、劣后資金這些產(chǎn)物，期貨公司從中對(duì)接，在國外成熟的交易市場是不存在的。這是國內(nèi)期貨市場發(fā)展中的必經(jīng)之痛，他相信隨著行業(yè)的發(fā)展，資金的進(jìn)入，這一現(xiàn)象會(huì)有所改觀。

今年，也有陸陸續(xù)續(xù)幾家期貨公司的資管部門找到付愛民要求加入他們的資管團(tuán)隊(duì)。期貨公司推出“公募”，對(duì)監(jiān)管層面的要求更高，也表明期貨也最終要由散戶市走向集中管理型市場。目前，整個(gè)期貨行業(yè)的資管仍需規(guī)范，人才儲(chǔ)備等前期鋪墊仍需加強(qiáng)。今年以來他重點(diǎn)打造團(tuán)隊(duì)，由過去的單純的追求利潤率轉(zhuǎn)向更加穩(wěn)健的，以風(fēng)險(xiǎn)控制為首，復(fù)利增長，為將來的資管業(yè)務(wù)打好基礎(chǔ)。付愛民國內(nèi)的期貨資管應(yīng)當(dāng)先做強(qiáng)后做大，要做就做成一流的。未來，隨著投資者的日趨成熟，正確認(rèn)識(shí)期貨市場，敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司的資管也會(huì)越來越有市場，他是很看好期貨公司資管業(yè)務(wù)的發(fā)展。

 

市場最不缺的就是機(jī)會(huì)，每年期貨市場上都有那么幾個(gè)明星品種。前年是豆油、棉花為明星品種，橡膠相對(duì)行情較大，去年是豆粕、螺紋，今年上半年是白銀。付愛民表示他每年會(huì)選擇5-6個(gè)活躍品種來嘗試建倉，不會(huì)特別局限于某個(gè)品種，而是不斷嘗試直至出現(xiàn)機(jī)會(huì)。

對(duì)于今年的期貨新品種付愛民已全部試水。因?yàn)橐粋€(gè)新品種上市，市場投機(jī)者總是抱持著熱情去“找找感覺”，付愛民也不例外。但他也表示只是找找感覺，因?yàn)槌謧}量還沒上來，市場不能活躍，真正的參與進(jìn)去要等到持倉量和成交量的提高。持倉量代表沉淀在一個(gè)品種內(nèi)的資金厚度，有兩個(gè)重要的指標(biāo)成分，是存量資金和資金流入。存量資金代表市場有多少資金認(rèn)可這個(gè)品種值得參與，資金流入代表有多少資金新進(jìn)入這個(gè)市場，當(dāng)二者均達(dá)到一定程度，量價(jià)活躍，就是一個(gè)新品種可以介入的時(shí)機(jī)。另外，持倉量也反映著一個(gè)品種的流動(dòng)性。

今年的市場全年震蕩，震蕩的市場也不缺明星品種，今年的白銀期貨表現(xiàn)相對(duì)突出。年初，幾乎整個(gè)市場品種都呈現(xiàn)出供過于求的局面，上半年付愛民在白銀和貴金屬的下跌趨勢中抓住了一波，主要倉位也從銅空單轉(zhuǎn)移到白銀上面，這樣在10月之前完成了他本年度的收益預(yù)期。

12月末上期所將推出有色金屬夜盤，過去出于體力精力的考慮，很少投資者參與黃金、白銀的夜盤交易，現(xiàn)在主要品種進(jìn)入夜盤，這是逼著交易員做夜盤了。付愛民認(rèn)為有色金屬夜盤是不得不做的。國內(nèi)有色金屬尤其像是銅期貨，是期貨市場重要的活躍品種。他表示從現(xiàn)在開始必須要鍛煉身體做夜盤，因?yàn)榫退隳悴粎⑴c，也會(huì)有大量投資者參與，從而引起價(jià)格波動(dòng)。除非全部的日內(nèi)，白天收盤不留單，否則是肯定要參與夜盤交易了。

今年可以說是期貨業(yè)迅猛發(fā)展的一年，我們國家過去二十年的發(fā)展歷程可以說是90年代發(fā)展實(shí)業(yè)，2000年后房地產(chǎn)發(fā)展起來了，到了2010年后，金融業(yè)蓬勃發(fā)展。今年可以說是自期貨市場在中國誕生這20年來，行業(yè)發(fā)展最快的一年。期貨業(yè)的黃金十年正在到來，付愛民表示他對(duì)于期貨業(yè)的未來發(fā)展很樂觀。

對(duì)于交易者來說，期貨市場不怕漲，也不怕下跌，怕的是橫盤震蕩。今年的期市相對(duì)于往年波動(dòng)較小，一年沒有品種出現(xiàn)大的單邊行情。因此近兩年市場上也少有傳奇人物出現(xiàn)，這個(gè)市場，終究是行情造英雄。溫吞的市場行情，行業(yè)內(nèi)卻創(chuàng)新不斷，期貨業(yè)現(xiàn)在也是穩(wěn)中求發(fā)展的過程，行業(yè)規(guī)模大了，行情小了也不怕。而在這種環(huán)境下，交易者追求的也從“明星”向“壽星”轉(zhuǎn)變。

他認(rèn)為結(jié)合現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢，2014年期貨市場的行情會(huì)比今年大很多。今年是政府換屆第一年，十一屆三中全會(huì)剛剛召開完畢，明年政策將逐步明朗，屆時(shí)行情相對(duì)明朗的概率也將增大。

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