上周甲醇期貨的拉漲勢頭出現(xiàn)變化。甲醇指數(shù)上，上周三與周五的兩根陰線給人一種反轉(zhuǎn)即將來臨的感覺。盤后持倉上，前期甲醇主戰(zhàn)場1401合約上的多頭主動減倉。同時，現(xiàn)貨市場上，買方也偏向謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價格開始下滑。這些均預(yù)示著本輪甲醇行情接近尾聲，上漲難以為繼。

1401合約上多頭主動減倉

本輪甲醇行情的主戰(zhàn)場是1401合約。1401合約本輪漲幅遠(yuǎn)大于1405合約，1405合約基本處于跟漲態(tài)勢。量能上，在其他品種早已完成向遠(yuǎn)約合約移倉的背景下，只有甲醇，上周三1401和1405合約上的成交量、持倉量還是平分秋色。

縱觀本輪行情，1401合約呈現(xiàn)出增倉上行、減倉上行以及增倉高位振蕩三個階段。增倉上行是本輪行情的啟動階段，上周一的縮量上行表明部分空頭迫于資金壓力止損出局，空方主力撤退，但并未認(rèn)輸。隨后，上周二至上周四，持倉量大幅增加，但價格卻難以繼續(xù)上行，表明空頭已經(jīng)頂住了多頭的壓力，鞏固好陣地。從上周五的走勢來看，1401合約呈現(xiàn)減倉下行格局，這意味著多頭在主動減倉。在多頭開始大幅減倉后，后期很可能空方占優(yōu)。

前期主力多頭會員凈多持倉量減少

從單個會員的持倉情況看，1401合約上多頭力量削減的趨勢也非常明顯。我們用鄭商所每日公布的持倉數(shù)據(jù)作為依據(jù)，用單個會員的持買倉量減去持賣倉量作為單個會員的凈多持倉量。從上周二至上周五的數(shù)據(jù)中可以看出，主力多頭會員的凈多持倉量均呈現(xiàn)減少的特點。一德期貨在上周三突然增加超過2000手的多單，但這些持倉在上周五已經(jīng)離開市場。前期永安期貨一直是凈多持倉，但上周五在1401上轉(zhuǎn)為凈空持倉。從會員的持倉變化特點可以看出，1401合約上的主力多頭已經(jīng)開始撤退離場。

現(xiàn)貨市場出現(xiàn)疲態(tài)

本輪甲醇上漲的主要原因是現(xiàn)貨市場強勢。在這輪行情中，現(xiàn)貨市場啟動更早，上漲幅度也更大。上周前半周，江蘇甲醇出罐價格一度升至4100—4200元/噸。從下半周的市場成交情況看，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)疲態(tài)。上周三、周四，受獲利盤打壓以及買方觀望情緒加重的影響，江蘇甲醇現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。上周五下午江蘇甲醇買家繼續(xù)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，港口交投保持清冷局面，而全天出罐成交/商談在3850—3950元/噸，與上周四相比下跌50元/噸。

通常情況下，在交割月附近，期貨價格一般會低于現(xiàn)貨價格，畢竟期貨市場大多參與者不涉及現(xiàn)貨交易，買方也不愿意進(jìn)行交割，他們會在期貨價格上漲至接近現(xiàn)貨價格后，平倉離場。從這方面分析，1401合約在3700元/噸附近是一個合理價格，再向上的話，難度較大。