手中擁有大量黃金資源的金礦企業(yè)，成為熊市中黃金ETF最給力的捧場(chǎng)者。

11日，易方達(dá)基金管理公司發(fā)布公告稱，“易方達(dá)黃金ETF”將于16日登陸深交所。值得關(guān)注的是，該基金首發(fā)5億份額中，山東黃金集團(tuán)有限公司 （下稱“山金集團(tuán)”）全資子公司山金金控資本管理有限公司（下稱“山金金控”）持有5000萬(wàn)份，山東招金集團(tuán)有限公司下屬上海招金電子商務(wù)有限公司（下稱“上海招金”）持有1337萬(wàn)份，分別位列第一和第二大持有人。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在今年7月份首次發(fā)行的國(guó)泰黃金、華安黃金易兩只ETF基金中，山金金控也以29.25％和9.93％的份額成為兩只基金的第一和第二大持有人，成為黃金ETF發(fā)行的強(qiáng)力支持者。

“金礦企業(yè)本身從事黃金生產(chǎn)，擁有現(xiàn)貨資源，參與黃金ETF發(fā)行主要是看重證券市場(chǎng)提供的輸出渠道。”12日，首席分析師曾令華對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，通過(guò)認(rèn)購(gòu)ETF份額，金礦企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將更為合理。

不過(guò)，也有市場(chǎng)分析人士指出，由于國(guó)內(nèi)黃金ETF無(wú)法做空，金礦企業(yè)在操作中無(wú)法對(duì)沖金價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，其前景難言樂(lè)觀。

現(xiàn)實(shí)的情況是，截至12日收盤(pán)，國(guó)泰黃金、華安黃金易上市以來(lái)的收益率分別為-10.02％和-9.9％，跌幅遠(yuǎn)超滬深300同期的2.8％。

看好后期黃金走勢(shì)

雖然黃金ETF在中國(guó)市場(chǎng)才剛剛起步，不過(guò)山金金控對(duì)這一投資工具的偏愛(ài)，卻可以用“瘋狂”來(lái)形容。

導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自7月首批黃金ETF登陸市場(chǎng)以來(lái)，山金金控已經(jīng)分別花費(fèi)1.2億元（資產(chǎn)）認(rèn)購(gòu)了國(guó)泰黃金29.25％的份額，花費(fèi)1.2億元（資產(chǎn)）認(rèn)購(gòu)了華安黃金易9.93％的份額，花費(fèi)0.5億元（資產(chǎn)）認(rèn)購(gòu)了易方達(dá)黃金9.99％的份額。短短數(shù)月，總投資額已達(dá)2.9億元。

公開(kāi)資料顯示，山金金控注冊(cè)資金為15億元，主要業(yè)務(wù)包括投融資、基金管理等，系山金集團(tuán)搭建的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作平臺(tái)。這2.9億元的投入，加上其山金集團(tuán)的背景，隨即引起了各方關(guān)注。

“從黃金ETF的認(rèn)購(gòu)情況看，機(jī)構(gòu)是主力。如國(guó)泰黃金中，機(jī)構(gòu)持有96.51％，華安黃金易為56.30％。但多數(shù)認(rèn)購(gòu)方為券商 ，主要是為了豐富資產(chǎn)配置，也是幫助一下，其他投資機(jī)構(gòu)并不多?！?2日，德圣基金分析師宋華榮對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示。

“現(xiàn)在就選擇進(jìn)入市場(chǎng)，有些早?！笨『蟿?chuàng)黃金分析師周志虎對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，國(guó)內(nèi)黃金ETF剛剛起步，國(guó)際金價(jià)目前又無(wú)上升動(dòng)力。即便是國(guó)際運(yùn)作較為成熟的ETF基金，也呈現(xiàn)持倉(cāng)量下滑、贖回增多的跡象。此時(shí)入場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大。

值得關(guān)注的是，除山金金控外，另一家有著金礦集團(tuán)背景的投資公司———上海招金，同樣參與了易方達(dá)黃金的認(rèn)購(gòu)，且持有量位居第二位。資料顯示，上海招金為山東招金投資股份有限公司（下稱“招金投資”）子公司，其背后則是山東招金集團(tuán)有限公司。

對(duì)于山金金控認(rèn)購(gòu)多家黃金ETF的舉動(dòng)，導(dǎo)報(bào)記者于12日致電山金集團(tuán)，其宣傳部工作人員聽(tīng)過(guò)問(wèn)題后表示，集團(tuán)及子公司現(xiàn)在均不便接受采訪。招金投資一位劉姓負(fù)責(zé)人則向?qū)?bào)記者表示，上海招金的上述投資屬于市場(chǎng)行為，主要是看好后期黃金走勢(shì)。

不過(guò)，多位接受采訪的分析師向?qū)?bào)記者表示，上述兩家公司認(rèn)購(gòu)之舉背后或另有深意。

另有深意？

“也可能是為了嘗試更多的黃金資源輸出渠道?！痹钊A向?qū)?bào)記者分析說(shuō)，金礦企業(yè)擁有大量存貨，又多從事金交所等黃金交易市場(chǎng)運(yùn)作，旗下黃金資源頗多，通過(guò)參與ETF交易，企業(yè)的資源將得到有效配置。

導(dǎo)報(bào)記者注意到，在黃金ETF認(rèn)購(gòu)中，認(rèn)購(gòu)方可以選擇現(xiàn)金申購(gòu)和黃金現(xiàn)貨申購(gòu)兩種方式。如易方達(dá)黃金ETF公告中就指出，基金場(chǎng)內(nèi)份額實(shí)物申購(gòu)可按3000克或其整數(shù)倍備足用于申購(gòu)的Au99.95或Au99.99 現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約；同時(shí)，在贖回時(shí)，基金持有者也可以選擇實(shí)物贖回、現(xiàn)金贖回兩種方式。

“不排除機(jī)構(gòu)以現(xiàn)貨黃金合約認(rèn)購(gòu)，再通過(guò)現(xiàn)金贖回，實(shí)現(xiàn)資源的流轉(zhuǎn)。”一位市場(chǎng)分析師對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示。曾令華也表示，只要交易規(guī)模和價(jià)格符合基金設(shè)定的條件，上述情況就很有可能發(fā)生。

導(dǎo)報(bào)記者也注意到，在國(guó)泰黃金的上市交易公告中顯示，其資產(chǎn)負(fù)債表中，商品現(xiàn)貨合約投資一項(xiàng)達(dá)2.12億元，超過(guò)該基金總資產(chǎn)的50％；而華安黃金易中，黃金現(xiàn)貨合約的規(guī)模為5.9億元，同樣占據(jù)了基金總資產(chǎn)的一半。這都表現(xiàn)出申購(gòu)方用黃金合約認(rèn)購(gòu)的積極性頗高。

只有在易方達(dá)黃金中，黃金現(xiàn)貨合約占比不到1.5％（規(guī)模為700萬(wàn)元）。但即便這樣，上述招金投資負(fù)責(zé)人劉先生表示，上海招金在認(rèn)購(gòu)時(shí)仍然用了部分現(xiàn)貨合約。

值得關(guān)注的是，在黃金ETF出現(xiàn)之前，金礦企業(yè)的存貨問(wèn)題一直飽受詬病。紫金礦業(yè)、山東黃金等均被市場(chǎng)質(zhì)疑存貨過(guò)多，在金價(jià)下跌時(shí)有存貨減值計(jì)提大增的風(fēng)險(xiǎn)。

“黃金ETF只是大部分投資掛鉤實(shí)物黃金 ，小部分資金還可用于債券等穩(wěn)定投資，所以它的表現(xiàn)比金價(jià)要穩(wěn)定。”周志虎表示，選擇黃金現(xiàn)貨合約認(rèn)購(gòu)ETF，有助于調(diào)節(jié)涉金企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)。

受損金價(jià)下挫

不過(guò)，業(yè)內(nèi)分析師還表示，在通過(guò)ETF進(jìn)行調(diào)整時(shí)，也要考慮到時(shí)機(jī)，適度進(jìn)行，否則風(fēng)險(xiǎn)將不減反增。

導(dǎo)報(bào)記者注意到，自7月份國(guó)內(nèi)黃金ETF上市以來(lái)，國(guó)際金價(jià)大幅波動(dòng)，從7月初1230美元/盎司的低點(diǎn)，一度上漲至8月底1400美元/盎司的高位，但隨后又不斷下挫，至今已經(jīng)跌回1250美元/盎司左右水平。在此背景下，掛鉤黃金投資的產(chǎn)品收益均表現(xiàn)較差，黃金ETF也未能幸免。

截至12日收盤(pán)，國(guó)泰黃金、華安黃金易上市以來(lái)的收益率分別為-10.02％和-9.9％。在這兩只基金中投入2.4億元的山金金控，自然損失不小。

與之相應(yīng)的是，受今年金價(jià)下跌影響，山東黃金等黃金股前3季度凈利潤(rùn)同比大幅下降。其中，山東黃金凈利同比下降38.31％，中金黃金下降41.54％，紫金礦業(yè)下降50.55％。

“考慮到后期美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)狀況的改善，各國(guó)量化寬松政策的回縮，支撐金價(jià)的力度還將逐漸減弱。”周志虎表示，此時(shí)考慮購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)只能做多的黃金ETF，并不是最佳選擇，涉金企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎為之。