銀行股估值優(yōu)勢顯現(xiàn)，但市場短期利空因素抑制指數

銀行股雖然表現(xiàn)很弱，但是銀行業(yè)本身盈利能力很強。近期機構在大宗交易市場溢價買入銀行股的行為是長期戰(zhàn)略性投資，也不排除有其他戰(zhàn)略目的，比如為未來混業(yè)經營布局等。短期來看，機構大量溢價購入銀行股對指數沒有明顯的影響。

近期，多只銀行股在A股大宗交易市場中出現(xiàn)巨額交易。12月9日，安邦財險通過大宗交易，溢價10%增持招行11.33億股，持股逾5%躍居第四大股東。12月12日，安邦財險持有的另一只銀行股——民生銀行在上交所大宗交易平臺成交29億元。12月17日，光大銀行、中信銀行憑借兩筆溢價率超過10%的大宗交易再度賺足眼球。12月18日，農業(yè)銀行出現(xiàn)8億元的大宗交易，溢價10%。

為何在利率市場化的大環(huán)境下，有諸多機構開始垂青難言景氣的銀行股，甚至不惜高溢價大量購入呢？

對此，格林期貨期指分析師石敏認為，機構大量買入銀行股，一般出于兩個目的：一是看好銀行股未來的盈利，二是對銀行股估值有所期望。銀行股盈利雖會受到利率市場化的影響，但并不一定意味著盈利下降，其盈利能力主要還是在于銀行對自身業(yè)務能力提升。此外，目前銀行股估值較低，一些銀行股甚至已經跌破凈資本。從擇時的角度考慮，機構增持銀行股意味著機構認同目前股價較低的觀點。

“在資本市場層面有以下幾個改變勢在必行：第一是存款利率市場化，第二是民營資本設立銀行，第三是存款保險制度的建立。”國信期貨期指分析師夏豪杰告訴期貨日報記者，這三個因素對于目前經營的銀行來說，均是一個制度性的挑戰(zhàn)，給目前的銀行經營帶來成本的增加與競爭的加劇。但是這并不意味著銀行業(yè)的衰退，而恰恰相反，放開民營資本進入銀行業(yè)，表明銀行業(yè)在利潤率方面仍然具有比較優(yōu)勢，這也是吸引諸多機構的根本原因。

當然，也有市場人士提出另一種觀點，中航期貨研發(fā)部經理章孜海認為，近期銀行股頻現(xiàn)溢價交易，這些戰(zhàn)略長線資金可能鑒于未來推出的優(yōu)先股和期權有利于銀行股而正在逐步建倉。

那么，機構大量購入銀行股會對銀行板塊及大盤走勢有何影響呢？一德期貨期指研究員周猛表示，利率市場化只是一個過程，理論上可能會縮小銀行業(yè)的存貸利率。但在國內，民間利率才是真實利率，民間利率很高，資金需求旺盛，利率市場化對銀行業(yè)，尤其是四大行，短期影響不大?！敖跈C構溢價買入銀行股的行為，我認為是長期戰(zhàn)略性投資，當然不排除有其他戰(zhàn)略目的，比如要影響其經營或者為未來混業(yè)經營布局等。銀行股雖然表現(xiàn)很弱，但是銀行業(yè)本身盈利能力很強，今年前三個季度其凈資產收益率超過15%，股東可以通過長期持股得到分紅，分享其利潤。然而，短期來看，機構大量購入銀行股對銀行板塊以及大盤沒有明顯的影響。

盡管機構大量購入銀行股對大盤難以形成短期影響，但近期國內偏空因素也值得投資者給予一定的關注。對此，周猛建議，最近國內偏空的因素比較多，比如新股發(fā)行、新三板擴容等，再加上年末資金面持續(xù)緊張、QE退出飄忽不定等因素，近期順勢做空期指應該是非常好的選擇。尤其是持有大量股票沒法減倉的投資者，可以通過做空來保值增值，等股市止跌企穩(wěn)后，可以減掉空單持股待漲。