2014年，PTA期貨以暴跌行情開(kāi)幕。主要原因有兩點(diǎn)：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩以及美國(guó)縮減量化寬松利空商品市場(chǎng)，二是PTA期市多頭資金堡壘被擊破。目前，PTA期貨主力合約1405臨近7000元/噸的關(guān)鍵位，后續(xù)行情是破還是立？

PX：產(chǎn)能擴(kuò)張高峰到來(lái)，運(yùn)行區(qū)間或下移

經(jīng)過(guò)2011—2012年的PTA產(chǎn)能投產(chǎn)高峰后，2013—2014年P(guān)X產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。這類似于2006—2007年P(guān)TA快速增產(chǎn)后，2008—2009年P(guān)X產(chǎn)量快速跟進(jìn)，其中在2009年三季度，PX產(chǎn)能有效擴(kuò)產(chǎn)后，PX開(kāi)始了去利潤(rùn)化的過(guò)程。2013年下半年，隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)，PX又步入了去利潤(rùn)化的過(guò)程，與MX價(jià)差已經(jīng)降至三年來(lái)的低點(diǎn)。2011年至今，PX主要在1400—1800美元/噸的高價(jià)位區(qū)間運(yùn)行，主要原因在于PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，PX供應(yīng)偏緊。2014年，隨著新產(chǎn)能的投產(chǎn)，PX有可能回落至1200—1400美元/噸。而如果PX跌至1200美元/噸，按現(xiàn)行匯率計(jì)算，PTA生產(chǎn)成本在6500元/噸附近。

終端消費(fèi)：內(nèi)需和外需均好轉(zhuǎn)

去年1—11月，限額以上服裝鞋帽和針、紡織品類零售額10059億元，同比增長(zhǎng)11.6%，相比1—10月份環(huán)比回落0.3%。傳統(tǒng)消費(fèi)渠道需求低迷，但是線上服裝類銷售年復(fù)合增速在50%以上，線上線下呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的景象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)可能不包含網(wǎng)購(gòu)數(shù)據(jù)，不能反映內(nèi)需的實(shí)際情況，而消費(fèi)者則越來(lái)越多地通過(guò)網(wǎng)絡(luò)采購(gòu)紡織服裝品，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年服裝網(wǎng)購(gòu)占服裝整體收入的比重超過(guò)20%，說(shuō)明紡織服裝的終端需求并不弱。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，去年1—11月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口2580億美元，同比增長(zhǎng)11.8%，遠(yuǎn)好于2012年同期，回暖趨勢(shì)明顯。113屆廣交會(huì)的結(jié)果同樣樂(lè)觀，紡織品及服裝成交16.27億美元，較112屆增長(zhǎng)了13.2%。

在供大于求背景下，工業(yè)品價(jià)格主要看需求。紡織服裝企業(yè)經(jīng)過(guò)兩年的去庫(kù)存，2014年將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，加上內(nèi)外棉價(jià)差縮窄以及外圍經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，內(nèi)需和外需將繼續(xù)回暖。這對(duì)于低迷的PTA及聚酯行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)提振。

總之，PTA遠(yuǎn)月合約面臨的壓力較大。后期PX價(jià)格可能會(huì)大跌，并帶動(dòng)PTA開(kāi)啟新一波下跌行情，PTA期價(jià)有望跌破7000元/噸。不過(guò)，終端行業(yè)紡織服裝消費(fèi)在回暖，3月份以后PTA需求旺季來(lái)臨，PTA市場(chǎng)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。