幾位成功投資者最珍視的理財箴言

提要

好的建議可以讓職業(yè)生涯更上一層樓，所以《華爾街日報》邀請了一些管理、投資、研究、理財界的知名人物，來分享他們給過別人或別人給過他們的最佳理財建議。受調(diào)查者包括為客戶和自己賺了數(shù)十億美元的投資者，知名企業(yè)的創(chuàng)始人和老板以及影響世界對股市推動力量之理解的諾貝爾獎獲得者。

羅伯特·席勒（Robert Shiller）

2013年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、耶魯大學教授

我獲得的最佳建議，是我在麻省理工學院（MIT）的博士論文導師，后來和我一起寫書的弗蘭科·莫迪加里亞尼（Franco Modigliani），在上世紀80年代初期非常接近市場底部的時候給我的買入信號。

盡管當時的常規(guī)學院派思維是投資應當更加分散化，我還是把自己的投資組合幾乎百分之百地配置為價值型股票，直到1999年左右的時候才開始大規(guī)模地撤出。我非常仔細地閱讀了他和理查德·科恩（Richard Cohn）1979年發(fā)表在《金融分析師期刊》上的論文《通貨膨脹、合理估值與市場》。論文的結(jié)論是股市被低估了50%。

實際上這個幅度也是低估了。從1982年到2000年，標準普爾500指數(shù)漲了大約20倍的樣子。這條投資建議還為我創(chuàng)造了另外一個奇跡，因為它啟發(fā)我寫了《股價過度波動能根據(jù)其后的股利變化進行解釋嗎？》一文。這篇文章1981年發(fā)表在《美國經(jīng)濟評論》上，在諾貝爾獎“科學背景”里面被重點提及。所以弗蘭科的建議不只讓我獲得了非一般的回報，還幫助我拿到了諾貝爾獎。再也沒有比這更好的投資建議了。

威廉·伯恩斯坦(William Bernstein)

資產(chǎn)管理公司Efficient Frontier Advisors投資經(jīng)理

我獲得的最佳理財建議來自弗雷德·施韋德（Fred Schwed）1940年首次出版的經(jīng)典書籍《客戶的游艇在哪里》。施韋德寫道：“文學無法完全地傳達人生豐富的情感經(jīng)歷，也無法完全傳達失去大筆金錢的那種味道。我在這本書里可能給出的任何描述，甚至都無法大致地形容丟掉你曾經(jīng)擁有的實實在在的一大筆金錢是什么樣的感覺。”

這些話我從來沒有忘記。理財絕對不是理論上的操練，你絕對不會像你想象中的那樣，在面對投資損失的時候持一種超然事外的態(tài)度。

比爾·格羅斯（Bill Gross）

太平洋投資管理公司（Pimco）聯(lián)席首席投資長

投資者心中的時鐘對于進入、退出市場是至關(guān)重要的。如果說公雞打鳴一般是在早上六點鐘，那么就會有一些投資者在剛過午夜的時候起床——也就是把市場見底或見頂?shù)臅r間估計得過早。有些投資者像大學生一樣10點或11點才起床——這又太晚了。要學會認識到鬧鐘一般是什么時候響起，努力讓它在早上六點響起。

斯科特·亞當斯（Scott Adams）

《樣樣稀松照樣贏》一書作者

別人給我的最佳理財建議是“先喊個高價再說”。人類不善于弄明白自己的市場價值。最開始做有償演講活動的時候，我不知道怎樣給自己標價。一位導師讓我喊個高得離譜的價格，結(jié)果客戶毫不猶豫地接受了，還主動提出報銷我的差旅費。以后我再也不給自己喊低價了。

哈爾·史坦布瑞納（Hal Steinbrenner）

紐約揚基隊（New York Yankees）聯(lián)席董事長

父親一直向我們灌輸?shù)囊粋€金錢觀念，是坦誠、直白、老實。不要玩弄別人的資金。有些交易將會因此而達成，有些交易將會因此而無法達成。這其實也是指導日常生活的好辦法，有好處沒壞處。

杰德·雷科夫（Jed Rakoff）

紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法官

年滿43歲的時候，我向我的導師、前紐約州州長休·凱里（Hugh Carey）的顧問朱達·格里貝茨（Judah Gribetz）吐露心聲：我在考慮謀得一個聯(lián)邦法官職位。他問我：“你給（三個）女兒上大學準備了多少錢？”我承認不是很多。

他說：“如果一名法官老是在擔心財務問題，那么他是不可能真正獨立的。到你存下的錢足夠孩子們上完四年大學的時候再申請吧。別忘了，眼下大學學費的上漲速度是（預期）通脹率的兩倍！”

我又存了九年時間的錢才實現(xiàn)了這個目標，但在那時候申請成為聯(lián)邦法官的時候，我知道自己除了干好本職工作之外什么都不用愁。那是我獲得的最佳投資建議。

喬·曼蘇埃托（Joe Mansueto）

金融研究公司晨星（Morningstar）首席執(zhí)行長

投資者應當像公司老板，而不是像承租人一樣思考問題。大多數(shù)商人在早上起床的時候都不會問今天該不該把公司賣掉。如果是比薩店的老板，他們不會去想，真正應該擁有的是不是一家鞋店。他們展示出耐心和毅力，努力更好地了解自己的業(yè)務，從而能夠在最長時間內(nèi)獲得最大化的回報。

所以說投資者在很多方面都是被股市的波動性給誤導了。股票背后企業(yè)的價值，根本就不像股票的價格那樣瞬息萬變。你真的不需要像老鷹一樣日復一日地盯著那些變化。

讓你有所行動，是很多人的利益所在。顧問和經(jīng)紀人賺傭金，基金公司希望你把資產(chǎn)拿去給他們管。投資行業(yè)的很多力量都是想讓人動起來，卻沒有一種與它們抗衡的力量鼓勵你無為而治。但你就是應該無為而治。

威廉·夏普（William Sharpe）

1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者

我得到過的最佳建議來自在加州大學洛杉磯分校（University of California，Los Angeles）讀研究生時候的導師阿門·阿爾欽(Armen Alchian)：在思考有關(guān)市場問題的時候，要假定價格是通過買方和賣方的互動確定的，每一方都在努力實現(xiàn)自身利益的最大化。我給別人的最佳建議：在證券市場不要期盼免費午餐；廣泛分散化，將費用維持在低水平。

薩莉·克拉夫切克（Sallie Krawcheck）

曾任美國銀行和花旗集團高管

別人給過我的最佳理財建議是不要購買你不理解的理財產(chǎn)品，不要從一個無法解釋到讓你能夠理解的人那里買。想想（龐氏騙局策劃人）伯納德·馬多夫（Bernard Madoff），沒有誰知道他那穩(wěn)定的回報是怎么來的，但他們都沒有質(zhì)疑，因為穩(wěn)定的回報是一件多么好的事呀。

莫里斯·“漢克”·格林伯格(Maurice “Hank” Greenberg)Starr Insurance Holdings董事長

在某個時期獲得的建議，并不是你可以永久應用的建議。但我還是會給別人這么一條建議：投資你正在做的事情，對你正在做的事情自己要顯示出信心。但要記住，今天要考慮的問題比過去要考慮的問題寬泛得多，比如所做業(yè)務涉及的監(jiān)管問題和政治問題，以及這些問題可能對你的公司或任何公司造成的影響。

理查德·西拉(Richard Sylla)

紐約大學金融機構(gòu)與金融市場史教授

別人給過我的最佳理財建議，也是我給我自己和妻子埃迪絲（Edith）的最佳理財建議。那是在40多年前，當時我是一名年輕的經(jīng)濟學教授，她是一名年輕的科學史教授。我采納那條建議的依據(jù)，是現(xiàn)代金融理論在當時相對較新的進展，以及支持那套理論的經(jīng)驗證據(jù)。

那條建議是，把一分一厘的大學退休金繳款都存到股市里去。

當時作為新任教授，我們有資格參加資產(chǎn)管理公司TIAA-CREF的一項退休金計劃，學校將按照我們自己的稅前繳納額度配套繳納。繳納款項從稅前收入里面扣除，一直到退休的時候都將是免稅的。退休之后可以提取，提取部分繳納普通所得稅。我們可以把這些繳納金額全部投進固定收益證券或全部投進股市，或者是采用某種介于兩者之間的方法。常規(guī)思路是各投一半，如果無法忍受股市的波動性的話，就全部投進“回報有保證”的債市。

只有傻瓜才會選擇100%投進股市，然后任由喜怒無常的華爾街擺布。我們之所以很容易就做出了當傻瓜的決定，是因為在那些盛行家長主義作風的日子里，學校和TIAA-CREF跟我們說，我們得等到退休的時候，大概也就是40年左右之后年滿65歲的時候，才可以動用那筆錢。

現(xiàn)代金融理論認為，股市長期回報應當高于固定收益產(chǎn)品的回報，因為股市風險更大，人們承擔更大風險需要獲得補償。認識到這一點之后，我認為傻但是有道理的事情，是把40年都動不了的資金全部投進股市。

當時道指不到1000點，現(xiàn)在它在16000點左右。我現(xiàn)在當教授的薪酬已經(jīng)算不錯了，但是等幾年過后退休、必須從自己的退休金賬戶中按最低要求額度提款時，我敢肯定，我的收入將比現(xiàn)在更高。埃迪絲前不久退休，她遇到的情況就是這樣。

約翰·羅杰斯（John Rogers）

芝加哥投資管理公司Ariel Management董事長

我的籃球教練、普林斯頓大學（Princeton University）1967年到1996年的首席教練彼得·卡里爾（Pete Carril）說，你必須首先想到隊友。沒有任何借口去自私地做事，把自己置于優(yōu)先于隊友的位置。這句話在我的經(jīng)商生涯中起到了至關(guān)重要的作用：關(guān)注團隊和投資客戶的最佳利益，而不是我自己的最佳利益。

想想吧，在任何組織中，不管是在企業(yè)還是在非營利組織中，一定要讓人知道你優(yōu)先考慮的是團隊，因為那樣他們就會想跟你合作，把你當成一個關(guān)照他們的人。當他們知道領(lǐng)導者在竭盡全力地幫助周圍所有人取得成功，他們就會更加努力。

拉里·斯威德羅（Larry Swedroe）

投資顧問公司Buckingham Asset Management研究主管

有人教導我說，致富策略完全不同于守財策略。致富策略一般是用你的人力資本和企業(yè)來承擔集中化的風險，守財策略則是將風險最小化，盡量分散自己承擔的風險，將費用維持在低水平，將稅務效率維持在高水平，錢不要花得太多。

塞思·克拉曼（Seth Klarman）

波士頓對沖基金公司Baupost Group總裁

生前就職于經(jīng)紀公司Carr Securities、2013年去世的好朋友瓦利·卡魯奇（Wally Carucci）在30年前是我的一個好導師。他送給我一句至理之言：“鳥兒餓了就得喂。”

這句話有兩種解釋。表面上的意思是“別忘了賣出，一定要記住買進比賣出容易”。但他真正想說的是，流動性是短暫的。瓦利最有名的地方，是他對流動性非常低、交投量非常少的股票的研究。他那句話的深層含義是，當別人想以全價讓你拋掉某筆資產(chǎn)時，不要非得堅持等到它漲到最高點。

卡爾·伊坎(Carl Icahn)

股東維權(quán)人士

當朋友和熟人跟你說你是一個天才的時候，在接受他們的觀點之前，拿一點時間想想你過去一直是怎么看待他們的觀點的。

簡·門迪羅(Jane Mendillo)

哈佛大學捐贈基金會哈佛管理公司首席執(zhí)行長

“著眼于長遠”是別人給過我的最佳建議。如果著眼于長遠，你就會看到別人看不到的東西。幾乎所有人想的都是接下來一個月、一個季度的事情。曾管理哈佛捐贈基金15年的杰克·梅爾（Jack Meyer）教導我說，當你想到幾年甚至幾十年后的事情，就會看到其他人可能看不到的創(chuàng)造價值的機會，因此會在今天做出不同的判斷。

（本文編譯自asia.wsj.com）

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責任編輯：翁建平

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