春節(jié)假期過(guò)后，PTA期貨市場(chǎng)依舊比較平靜，節(jié)后5個(gè)交易日，除2月10日反彈100多點(diǎn)之外，其余4個(gè)交易日均收陰線。PTA走勢(shì)疲弱的主要原因是當(dāng)前下游需求恢復(fù)較慢，不過(guò)隨著元宵節(jié)之后下游開工恢復(fù)的提速，后市PTA期貨仍有望振蕩上行。

上游市場(chǎng)重新走強(qiáng)

受新增產(chǎn)能預(yù)期和PTA弱勢(shì)下跌的影響，1月以來(lái)PX價(jià)格迅速下行，F(xiàn)OB韓國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格自1月初的1400美元/噸水平迅速跌至1300美元/噸以下。而春節(jié)假期以來(lái)，WTI原油價(jià)格逐步反彈至100美元/桶之上，PX價(jià)格受到提振也開始反彈，重新回升至1300美元/噸關(guān)口之上，對(duì)PTA形成一定支撐。

利潤(rùn)方面，PX與MX之間的價(jià)差繼續(xù)收窄，目前兩者價(jià)差滑落至150—170美元/噸，以MX為原料的PX供應(yīng)商進(jìn)入實(shí)質(zhì)性虧損，PX受成本影響，價(jià)格回落空間受到一定抑制。

虧損持續(xù)，PTA企業(yè)開工意愿下降

由于市場(chǎng)預(yù)期2014年仍將有超過(guò)1000萬(wàn)噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA價(jià)格近期一直弱勢(shì)運(yùn)行，PTA生產(chǎn)仍然保持著較大的虧損幅度。另外，PTA當(dāng)前的社會(huì)庫(kù)存較大，據(jù)中國(guó)化纖信息網(wǎng)測(cè)算，1月總體PTA過(guò)剩約31萬(wàn)噸左右，PTA社會(huì)庫(kù)存延續(xù)2013年下半年以來(lái)的上升勢(shì)頭，上升至195萬(wàn)噸以上。如果再加上春節(jié)期間增加的庫(kù)存，目前PTA的庫(kù)存壓力較大。

不過(guò)，在庫(kù)存重壓、虧損較大的情況下，PTA工廠開工意愿下降。目前國(guó)內(nèi)PTA工廠總體負(fù)荷在76%附近，而1月整月負(fù)荷均在80%之上運(yùn)行。另外，一些原計(jì)劃在1—2月份投產(chǎn)的裝置，紛紛推遲投產(chǎn)時(shí)間，其中原計(jì)劃在一季度投產(chǎn)的虹港石化150萬(wàn)噸PTA裝置，推遲至二季度投產(chǎn)，具體時(shí)間待定；原計(jì)劃在一季度投產(chǎn)的翔鷺石化440萬(wàn)噸裝置，現(xiàn)計(jì)劃于3月份先投產(chǎn)110萬(wàn)噸裝置，其余裝置投產(chǎn)時(shí)間待定。開工負(fù)荷的降低和新裝置的推遲投產(chǎn)，一定程度上有利于緩解當(dāng)前悲觀的市場(chǎng)情緒。

下游需求恢復(fù)開始提速

春節(jié)前，下游收款比往年困難，所以對(duì)于年底備貨，下游普遍比較謹(jǐn)慎，雖然聚酯價(jià)格已經(jīng)處于歷史偏低水平，但市場(chǎng)對(duì)年后價(jià)格能否適度反彈存在不確定性，在整體產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，并沒有出現(xiàn)大面積的集中備貨行情。不僅織機(jī)負(fù)荷迅速下滑，就連聚酯環(huán)節(jié)開工負(fù)荷也一反常態(tài)，出現(xiàn)了歷史同期罕見的下滑。聚酯負(fù)荷農(nóng)歷大年三十最低下行至60%附近，而上一年農(nóng)歷同期聚酯負(fù)荷仍高達(dá)75%。

不過(guò)，值得一提的是，盡管產(chǎn)銷低迷，但由于整體開工率迅速降低，聚酯產(chǎn)品的庫(kù)存積壓并不明顯，節(jié)后庫(kù)存增加的幅度比去年同期要低，總體庫(kù)存也低于去年同期。通過(guò)檢修減產(chǎn)之后，聚酯的現(xiàn)金流也出現(xiàn)改善，短纖和個(gè)別長(zhǎng)絲產(chǎn)品現(xiàn)金流開始轉(zhuǎn)正。目前來(lái)看，受市場(chǎng)低迷、工人返工較晚等因素影響，下游開工回升情況不明顯。但隨著元宵節(jié)的到來(lái)，下游負(fù)荷的恢復(fù)將出現(xiàn)提速，預(yù)計(jì)2月20日聚酯負(fù)荷將回升至70%附近，2月底3月初或?qū)⑦M(jìn)一步達(dá)到75%左右，對(duì)PTA的需求將恢復(fù)正常。

綜合來(lái)看，當(dāng)前的PTA期貨雖然處于弱勢(shì)格局之中，但節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)開始出現(xiàn)了比較有利的變化。上游原油和PX站上整數(shù)關(guān)口，PTA成本有所走強(qiáng)，而PTA本身開工負(fù)荷降低，部分新產(chǎn)能有推遲的計(jì)劃，最重要的是下游開工負(fù)荷將逐步擺脫春節(jié)效應(yīng)的影響，即將加速回升。PTA期貨短線振蕩之后，或?qū)⒃?月下旬開始振蕩上行，重新回到7000元/噸之上。