方志——和訊期貨事業(yè)部總經(jīng)理,其著作《期貨兵法》被譽為中國期貨史上的“里程碑“，《清華大學(xué)實戰(zhàn)型期貨投資高級研修班》專屬高級講師。著有《期貨兵法》、《期貨策略》、《炒股一定要懂股指期貨》。其中為央視財經(jīng)頻道、浙江經(jīng)視、浙江財富廣播、杭州電視臺、東方財經(jīng)等媒體特約嘉賓。曾任私募基金經(jīng)理，長期取得穩(wěn)健盈利。

近日，方志先生接受了清華財富專訪，就2014年的一些期貨行業(yè)熱點話題進行了解讀。方志認為，2014年將是創(chuàng)新的一年，對期權(quán)等新品種的上市預(yù)期，將帶來更多新的投資機會，而期權(quán)本身的推出，將引發(fā)市場的多重效應(yīng)，即投資者的低門檻準入將為市場引入大量的資金，而逆向交易的把控會為一小部分投資者贏得先機，在大浪淘沙過后，期權(quán)交易將能大大降低期貨的實際波動率。

而談到國債暫時的低迷，方志認為，國債期貨不活躍的主要原因是其現(xiàn)貨商--銀行沒有進入，而一旦銀行的準入體系建立好，同時其保證金比例進一步降低，國債期貨的活躍是可以實現(xiàn)的。

在談到互聯(lián)網(wǎng)金融這個當下金融市場最熱門的話題時，方志說到，期貨可以通過專業(yè)投資信息分享，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融中更具技術(shù)含量的商業(yè)模式。甚至坦言，互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行體系的沖擊可能導(dǎo)致銀行實體空心化，“這也成為了工業(yè)品還處于漫長熊市的一個有力證據(jù)。”

以下為訪談實錄：

清華財富1：市場都認為今年是改革的一年，您期待期貨市場會有哪些變化發(fā)生？

方志：2014年是承先啟后的一年，嚴格意義上不是改革的一年，只能說是創(chuàng)新的一年。市場格局的變化，常常孕育著新的投資機遇，所謂“規(guī)則決定規(guī)律”。2010年股指期貨上市之后，股市就產(chǎn)生了大幅下跌。期權(quán)上市之后，我們可以密切關(guān)注市場價格的運行規(guī)律是否產(chǎn)生變化，以此把握新的投資機會。

清華財富2：2013年新品種扎堆上市，全年共推出了9個期貨新品種，國內(nèi)期貨品種數(shù)量增至40個，與極快的上市速度相對應(yīng)的，卻是一些新品種不盡如人意的表現(xiàn)，類似國債，您怎么看這種對比差異？

方志：國債期貨不活躍的主要原因，是國債的現(xiàn)貨商——銀行沒有進來。同時，由于商品期貨的客戶不能直接轉(zhuǎn)國債期貨交易，還有通過投資者適當性評估的考試，所以在交易的資金基本上都是操作股指期貨的資金。相比國債期貨而言，股指期貨的走勢有股市大盤作為產(chǎn)考，走勢平滑，波動較大，做股指的資金不太會放棄股指去做國債。

清華財富3：類似國債的低迷，2014年，是否會有新的發(fā)展？

方志：1995年的時候，中國國債期貨的交易量達到驚人的數(shù)量級。國債本身是一個可以活躍的大品種，在現(xiàn)在的市場出現(xiàn)不活躍的現(xiàn)象也是非常正常的。未來如果銀行的準入體系建立好，同時國債期貨的保證金比例可以進一步降低，國債期貨是存在活躍的可能的。

清華財富4：2013年末，各大交易所開展面向全市場的期權(quán)仿真交易。市場也預(yù)計，2014年上半年這些仿真交易的期權(quán)品種都會陸續(xù)上市。對此您怎么看？

方志：不完全會在上半年上。個股期權(quán)甚至?xí)庥銎谪浧跈?quán)。我們現(xiàn)在需要做的就是認真學(xué)習(xí)研究期權(quán)的知識，加緊速度開發(fā)期權(quán)的工具與產(chǎn)品。以便于期權(quán)上市初期，能夠較敏感的捕捉到交易機會。

清華財富5：期權(quán)的推出又會對期貨市場產(chǎn)生怎樣的影響？

方志：期權(quán)的推出會引發(fā)多重效應(yīng)。

第一種效應(yīng)，由于期權(quán)門檻非常低，會帶來很多新的投資者，這些投資者新入市場，期貨、期權(quán)的專業(yè)相對較低，很可能產(chǎn)生初期大面積虧損。掌握這類人群新入市場的心理，可以逆向思維進行交易。如中小投資者一開始交易普遍喜歡買入最簡單的看漲期權(quán)。這個時候嘗試尋找賣出看漲期權(quán)的交易模式，成功概率會大大增加。

由于期權(quán)的期貨的預(yù)期，大量中小投資者缺乏理性的介入，會使得期權(quán)價格短期偏離其真實價值，從而干擾到期貨正常價格產(chǎn)生不合理的波動。這樣一來，市場短期內(nèi)的波動性會增加，對于抓取波動的交易模式來說，就可以從期貨市場上產(chǎn)生收益。

第二種效應(yīng)，由于期權(quán)的交易相當專業(yè)，所以在交易過程中，如果大型機構(gòu)介入比較早的話，可以利用期權(quán)自身的套利、期貨自身的套利、期貨和期權(quán)的套利等等多種形式獲得風(fēng)險相對小，穩(wěn)定性比較高的收益。經(jīng)過這樣的循環(huán)過程，期權(quán)交易就能大大降低期貨的實際波動率。

期權(quán)上市之后，我們要觀察哪個效應(yīng)先發(fā)生、或者占主導(dǎo)位置，以此來制定相應(yīng)的交易計劃。

清華財富6：您3月9日將在《清華實戰(zhàn)期貨班》講課，您這次授課內(nèi)容和以往會有什么不同？是否會和大家分享一下對2014年的行情展望？

方志：根據(jù)清華實戰(zhàn)課程的整體體系，同時應(yīng)學(xué)員要求，這次課程將加入了更多的盤面實戰(zhàn)案例解析，即就每個具體的交易來分析如何進行買賣及其交易的依據(jù)。這種學(xué)習(xí)的方式對學(xué)員來講，能夠盡快學(xué)以致用。2014年的行情沒有人可以說的準，如果篤定的告訴大家2014年的行情怎么發(fā)展，那其實是一種僥幸和不負責(zé)的表達。清華實戰(zhàn)期貨的講師是授人以漁，而不是魚。在這個平臺上，我們同學(xué)員分享與討論的是最終如何建立一套適合自己的交易體系。

清華財富7：2013年期貨公司引來了混業(yè)潮，無論是大吃小強吃弱，還是強強聯(lián)合，新的一年，你認為它們將迎來怎樣的發(fā)展？

方志：新模式的沖擊下，期貨公司總體而言2014年未必會比2013年好，未來只靠傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)支持期貨公司會面臨較大的生存壓力。只有發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及具備互聯(lián)網(wǎng)思維的期貨公司，才會走的更遠。

清華財富8：混業(yè)潮的擴張所帶來的成本增加是否也將帶來更多的壓力和挑戰(zhàn)？

方志：混業(yè)經(jīng)營未來的方向，銀行會逐漸整合各類金融資源，未來期貨公司不排除有可能就會成為銀行的一個部門。這對期貨行業(yè)來說不是壞事。

清華財富9：IPO重啟必然是2014年證券市場最重要的事之一，IPO的開閘對股票市場的沖擊不言自明，但對期貨市場，又會帶來怎樣的機遇？

方志：對期貨市場行情來說，影響也會比較明顯，之前因為對IPO開閘看空股市的預(yù)期持續(xù)了很久，現(xiàn)在終于開閘了，屬于“靴子落地”利空出盡的狀態(tài)，股指短期內(nèi)會止跌，股指期貨有所反彈，商品期貨市場受到股指期貨的氣氛的影響，也出現(xiàn)了反彈。

清華財富10：2013互聯(lián)網(wǎng)金融成為熱詞，諸多理財產(chǎn)品引入互聯(lián)網(wǎng)模式，而對于期貨市場，試水互聯(lián)網(wǎng)金融是否有其必要？亦或說互聯(lián)網(wǎng)金融將對期貨市場產(chǎn)生怎樣的沖擊和引領(lǐng)怎樣的變革？

方志：期貨的互聯(lián)網(wǎng)金融和現(xiàn)在市面上流行的一些互聯(lián)網(wǎng)金融模式不完全相同，可能不僅僅是依賴于互聯(lián)網(wǎng)的交互特性進行資金的流通與配置，而是可以進行專業(yè)投資信息的分享。從這個意義上來說，期貨的互聯(lián)網(wǎng)金融很可能有比現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融更有技術(shù)含量的商業(yè)模式。

清華財富11：期貨互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品本身有哪些障礙和優(yōu)勢？

方志：期貨如果向余額寶一樣去做一個期貨保證金的理財產(chǎn)品，在監(jiān)管層面有很大限制，同時，對傳統(tǒng)的期貨公司來說，利息收入是其最主要的收入來源之一，如果把這塊利潤都讓給客戶，很多期貨公司會面臨生存壓力。如果未來期貨保證金余額一定要成為理財產(chǎn)品的話，只有不依賴利息收入的期貨公司可以放手去做。那會導(dǎo)致行業(yè)大洗牌。

清華財富12：都說2013是互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，那2014年的互聯(lián)網(wǎng)金融，是將突飛猛進，還是延續(xù)2013年的格局延續(xù)發(fā)展，亦或在余額寶年后低迷的預(yù)兆下畏縮不前？您怎么看？

方志：這類模式會愈演愈烈，但是量變引起質(zhì)變的過程產(chǎn)生以后，銀行體系的存款出現(xiàn)大量流失，會導(dǎo)致銀行借貸拉閘限電，進一步造成資金短缺、實體空心化、經(jīng)濟蕭條。說的遠一點，這也成為了工業(yè)品還處于漫長熊市的一個有力證據(jù)。