今年2月以來,標(biāo)普500股指期貨投資者轉(zhuǎn)熊,為2012年9月來首次, 主要由于投資者擔(dān)心幾大不利因素可能拖累美股,這些因素包括:美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE;烏克蘭和泰國(guó)均出現(xiàn)政治動(dòng)蕩;中國(guó)控制影子銀行收緊信貸,經(jīng)濟(jì)增速勢(shì)必受到影響等。 2014年2月5日,標(biāo)普500指數(shù)盤中跌至近期低點(diǎn)1737.92點(diǎn)。不到三周的時(shí)間,標(biāo)普500指數(shù)上漲近7%,再創(chuàng)歷史新高。不過,標(biāo)普500股指期貨和VIX的投資者加大了空倉(cāng): 1. 彭博社和美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示,過去兩周,對(duì)沖基金和其他大投資者的標(biāo)普500股指期貨凈持倉(cāng)為空倉(cāng)。截至2月21日當(dāng)周,標(biāo)普500股指期貨的凈持倉(cāng)為空倉(cāng)12,085筆合約,這相當(dāng)于名義價(jià)值約56億美元。與之對(duì)比,截至1月10日當(dāng)周,標(biāo)普500股指期貨的凈持倉(cāng)為多倉(cāng)約3萬筆合約。這是2011年8月以來多轉(zhuǎn)空幅度最大的一次, 那時(shí)標(biāo)普500股指期貨的凈持倉(cāng)由空倉(cāng)4400筆合約增至空倉(cāng)超10萬筆合約。 標(biāo)普500股指期貨和VIX的投資者加大了空倉(cāng),有兩種可能:保護(hù)多倉(cāng)或是投機(jī)看跌。 1. 保護(hù)多倉(cāng)。 2013年標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲近30%。上周,標(biāo)普500指數(shù)小幅下挫0.13%,收于1836.25點(diǎn),而VIX大漲8.2%,收于14.68。當(dāng)前投資者可能通過做空股指期貨或做多VIX來保護(hù)已有股票資產(chǎn)組合。彭博社報(bào)道,瑞信策略分析師Mandy Xu表示,近來VIX看漲期權(quán)的購(gòu)買量在加大,投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變緩可能拖累股市。 2. 投機(jī)看跌。 請(qǐng)注意本文之前提及的兩個(gè)時(shí)間點(diǎn):2011年8月和2012年9月。下圖為此前兩個(gè)時(shí)點(diǎn)附近標(biāo)普500股指期貨的走勢(shì)。隨后一段時(shí)間,股指都出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)。 2. VIX交易量最大的10個(gè)期權(quán)合約中,有7個(gè)為看漲合約,其中3月到期的VIX看漲合約擁有最多的持有者。80%的時(shí)間里,VIX與標(biāo)普500股指期貨走勢(shì)相反。 上周華爾街見聞報(bào)道,去年四季末, 索羅斯 標(biāo)普500指數(shù)看跌期權(quán)倉(cāng)位較上季末增加超1.5倍,達(dá)13億美元,創(chuàng)基金成立以來最大,也是他的第一重倉(cāng)。有評(píng)論員指出,索羅斯此舉可能為保護(hù)已有倉(cāng)位,但也表明緊張情緒在上升,因他此前強(qiáng)調(diào)中國(guó)的不確定性或給市場(chǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。 CFTC的數(shù)據(jù)有多大意義呢? 2007年9月,標(biāo)普500股指期貨的凈空倉(cāng)持倉(cāng)創(chuàng)歷史紀(jì)錄,為凈空倉(cāng)127,474筆合約。隨后美股一路暴跌,標(biāo)普500指數(shù)最大跌幅達(dá)57%。 彭博社報(bào)道,KeyCorp公司投資策略分析師Bruce McCain表示,標(biāo)普500股指期貨市場(chǎng)走勢(shì)與處于調(diào)整的市場(chǎng)環(huán)境還是吻合的,并不確定調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束。有時(shí)候,市場(chǎng)先是上揚(yáng),隨后還會(huì)再次下挫。
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