不少陰謀論者都認(rèn)為在貴金屬市場(chǎng)的背后存在著規(guī)模龐大的邪惡組織在進(jìn)行操縱,這種想法有些夸張,但是也有合理的地方。 黃金市場(chǎng)的漲漲跌跌到底是由什么驅(qū)動(dòng)的呢?簡(jiǎn)單的說還是資金的流入流出,更細(xì)化的可以說是COMEX黃金市場(chǎng)中對(duì)沖基金的倉(cāng)位驅(qū)動(dòng)著價(jià)格。 目前,世界黃金的定價(jià)權(quán),主要是以美國(guó)和歐洲的市場(chǎng)為主導(dǎo),國(guó)際金價(jià)的主要形成,來自兩大交易所的黃金合約:COMEX(紐約商品交易所)的黃金期貨,以及LBMA的倫敦現(xiàn)貨黃金。其中,又以美國(guó)對(duì)世界黃金定價(jià)權(quán)的影響力最強(qiáng)。雖然上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金場(chǎng)內(nèi)交易額全球第一,但是在定價(jià)上的話語權(quán)幾乎為零,可以忽略不計(jì)。 感謝美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)每周發(fā)布的COT持倉(cāng)報(bào)告,讓我們可以從中窺探COMEX黃金市場(chǎng)中對(duì)沖基金的情緒變化。 由下面這張圖可以看出以對(duì)沖基金為主的投機(jī)者黃金凈多頭(藍(lán)線)與金價(jià)走勢(shì)的對(duì)比圖,兩者的一致度非常高。 而COT報(bào)告中的“商業(yè)性凈空頭持倉(cāng)”(藍(lán)線),走勢(shì)則與金價(jià)呈現(xiàn)完全相反的關(guān)聯(lián),商業(yè)性持倉(cāng)一般為黃金的供應(yīng)商、需求商、金礦公司等對(duì)有黃金有套期保值需求的持倉(cāng)。在商業(yè)性持倉(cāng)里,空單長(zhǎng)期高于多單。其中,CFTC將指數(shù)基金在期貨市場(chǎng)上的對(duì)沖保值認(rèn)為是一種商業(yè)套保行為,歸入商業(yè)頭寸范圍內(nèi)。指數(shù)基金的商品投資是只做多而不做空的,因此他們需要在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行賣出保值。 上面兩張圖清楚的顯示了這些交易者如何在驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的漲跌。但是從下面這張圖我們可以更清晰的看出另外一種情形,藍(lán)線為投機(jī)者凈多頭,黑線為商業(yè)持倉(cāng)凈空頭,綠色區(qū)域線為金價(jià): 注意2013年3月至2013年7月這段時(shí)間內(nèi)的持倉(cāng)變化實(shí)際上走勢(shì)是比較平緩的,但是金價(jià)的下跌幅度卻是很大的,這是因?yàn)槭袌?chǎng)整體對(duì)金價(jià)十分悲觀,多頭進(jìn)場(chǎng)幾乎停滯,導(dǎo)致流動(dòng)性大幅縮減,所以持倉(cāng)凈頭寸的變化比較小,縮量大跌的情況在股市中也很常見。 自2013年7月金價(jià)觸及1200美元/盎司附近的歷史低位以后,空頭買入平倉(cāng)的情況開始大量出現(xiàn),這時(shí)我們從圖上看到以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為主的商業(yè)凈空頭(黑線)的數(shù)量急劇增加也能證明這一點(diǎn)。 再來看看今年的情況,今年初以來我們看見藍(lán)線急劇上升而黑線迅速走低,這表明對(duì)沖基金不但在積極增持多單,并且在不斷平倉(cāng)空單,推動(dòng)金價(jià)上漲了近200美元/盎司。 所以,CFTC的持倉(cāng)報(bào)告中的兩條線為我們展示了黃金投資者的情緒變化,當(dāng)他們有信心時(shí),資金流入,推高價(jià)格;而他們信心缺乏時(shí),資金流出,價(jià)格下跌。 但還需要強(qiáng)調(diào)的事,我們這里使用的詞是“投資者信心”,這意味著上述內(nèi)容反映的只是投資需求,并不能反映實(shí)物需求,比如去年來自亞洲的實(shí)物購(gòu)買量便十分龐大。 順便一提的是,市場(chǎng)上有很多公開的報(bào)告及指標(biāo)供我們研究黃金市場(chǎng),而且它們并不復(fù)雜,學(xué)會(huì)使用這些免費(fèi)的圖表,投資者便可以省去大量購(gòu)買研究報(bào)告、策略的花費(fèi),比如華爾街見聞網(wǎng)站每周便會(huì)為大家提供關(guān)于CTFC持倉(cāng)報(bào)告的分析。
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