在巴西干旱天氣繼續(xù)發(fā)酵的背景下，國內(nèi)白糖期貨以及現(xiàn)貨電子盤均觸及漲停板，市場氣氛再度被調(diào)動起來。筆者認(rèn)為，巴西干旱將隨著降雨范圍的擴(kuò)大告一段落，糖價短期出現(xiàn)突破性行情的概率不大。

國內(nèi)糖價被動跟隨國際糖價

今年2月開始的反彈行情始于巴西干旱天氣的刺激。1月29日至3月6日，國際原糖價格上漲24.29％，國內(nèi)白糖期貨價格上漲9.60％，國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格僅僅上漲3.37％，隨后的回調(diào)行情中，國際原糖價格回吐之前漲幅的41.62％，國內(nèi)白糖期貨價格回吐30.99％的漲幅，國內(nèi)現(xiàn)貨回吐60.00％的漲幅。無論是價格上漲的起因還是價格漲跌的幅度，都清晰地表現(xiàn)為國內(nèi)糖價被動跟隨國際糖價上漲和下跌，上漲階段漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及國際市場，而下跌階段則亦步亦趨。

國內(nèi)食糖市場本身難有超預(yù)期表現(xiàn)

國內(nèi)制糖企業(yè)工業(yè)庫存高峰將在3月出現(xiàn)，其后的庫存壓力將隨著消費(fèi)的增加以及臨時儲備計劃的落實而逐漸減小。不過，由于進(jìn)口糖難有實質(zhì)性放緩，預(yù)計到本榨季結(jié)束時，全社會工業(yè)庫存將超過1100萬噸。國內(nèi)食糖市場本身難有超預(yù)期表現(xiàn)，唯一的不確定性來自于收儲與放儲政策方面，目前這一預(yù)期還沒有出現(xiàn)任何加強(qiáng)的跡象。未來1—2個月國內(nèi)糖價仍將跟隨國際糖價波動，單方面強(qiáng)勢拉升會造成進(jìn)口糖再次出現(xiàn)超預(yù)期的可能，對榨季末以及下榨季國內(nèi)食糖供需關(guān)系產(chǎn)生影響。

巴西降雨范圍正在從北往南擴(kuò)大

目前，巴西中部地區(qū)的庫亞巴、巴西利亞正在經(jīng)受陣雨、雷雨天氣，并且降雨將持續(xù)到本周末甚至下周。南部地區(qū)的貝洛哈里桑塔本周五將迎來中雨，且周日將再次迎來普遍降雨。圣保羅也將在周日迎來降雨，并且降雨持續(xù)的時間可能超過24小時。雖然降雨有利于緩解現(xiàn)階段巴西普遍性干旱，但是市場仍然擔(dān)心今年全球的厄爾尼諾現(xiàn)象會繼續(xù)增強(qiáng)，未來甘蔗產(chǎn)量存在繼續(xù)減產(chǎn)的可能。普遍性降雨有利于緩解現(xiàn)階段的旱情，有利于市場情緒的降溫。

相對較低的國際糖價以及干旱天氣是帶動多頭熱情的主要驅(qū)動力，厄爾尼諾能否繼續(xù)加強(qiáng)還存在極大的不確定性，因此糖價存在很大的回旋余地。在供給嚴(yán)重過剩、庫存仍舊高企的背景下，短期快速的上漲很有可能是“過山車”行情的開始。不過，本輪糖價快速反彈以后，國內(nèi)食糖現(xiàn)貨市場的積極性將會被點(diǎn)燃，產(chǎn)業(yè)鏈中下游將引來補(bǔ)庫的小高峰，有利于3—5月食糖市場的穩(wěn)定。