梅運(yùn)桃：期貨價(jià)格的波動(dòng)充滿了不確定性，但隨機(jī)波動(dòng)的背后有深層的邏輯蘊(yùn)涵了其中的確定性，我們公司的投資理念就是在不確定中尋找確定性。我想對(duì)于投資者而言，需要積累的就是如何去尋找其中的確定性，參與研發(fā)或者借助研發(fā)是必經(jīng)之路。

梅運(yùn)桃：期貨市場(chǎng)的價(jià)格是多空雙方博弈的結(jié)果，比如商品期貨價(jià)格，其中包含了商品性和金融性，價(jià)格的短期波動(dòng)就像一個(gè)醉漢，你不知道他會(huì)倒向哪一邊，這就是“不確定性”。但是，我們同時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，期貨價(jià)格的形成實(shí)際上它是很多因素層層傳導(dǎo)出現(xiàn)的結(jié)果，我們有一個(gè)邏輯傳導(dǎo)的金字塔理論，最底層的邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策，其次是產(chǎn)業(yè)鏈的多空因素，其次是每個(gè)交易者的參與與多空博弈，更多的確定性體現(xiàn)在宏觀與產(chǎn)業(yè)鏈，這是我們研發(fā)的重點(diǎn)。

梅運(yùn)桃：尋找確定性的過程是加強(qiáng)研發(fā)的過程，我們需要理清底層邏輯的框架，每個(gè)邏輯的多空因子。首先要輸入正確的信息，宏觀研究而言，我們要正視我們真實(shí)所面對(duì)的這個(gè)世界，產(chǎn)業(yè)研究而言，我們需要對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈有最客觀和真實(shí)的評(píng)估。其次要有判斷未來的方法，研發(fā)的難點(diǎn)在于我們看到的都是過去和現(xiàn)在，而需要思考的是未來，是否有正確的方法很重要，我本人是做研發(fā)出身，目前除了參與公司的管理，更多的時(shí)間我的角色還是回到了一個(gè)研究員的角色。我們現(xiàn)在有兩家資產(chǎn)管理公司，深圳東大資產(chǎn)和前海呼嘯資本，一個(gè)側(cè)重于證券市場(chǎng)的對(duì)沖策略，一個(gè)側(cè)重于衍生品，這樣的構(gòu)架讓我們的研發(fā)有了一個(gè)全方位的視野，一個(gè)側(cè)重于宏觀、行業(yè)、公司，一個(gè)側(cè)重于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，我想只有做好了研發(fā)，才有可能尋找到“確定性”。 尊重市場(chǎng)的“不確定性”是做一個(gè)成功的投資人的另一個(gè)關(guān)鍵所在，我們需要有成熟的交易策略，經(jīng)驗(yàn)豐富的交易團(tuán)隊(duì)，嚴(yán)謹(jǐn)獨(dú)立的風(fēng)控體系來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的“不確定性”。

梅運(yùn)桃：還是回到“確定性”與“不確定性”兩個(gè)問題中來，有的人短期在交易上取得了一些成績(jī)，我們需要評(píng)估他的盈利中有多少確定性的邏輯，有多少偶然的因素，只有尋找到確定性的邏輯，才有可能持續(xù)。成功的交易者各有各的套路，各有各的方法，就像一個(gè)武林，華山論劍，各有千秋，但必須有一個(gè)套路，沒有套路的業(yè)績(jī)是沒有價(jià)值的。還有一個(gè)確定性在于交易者應(yīng)對(duì)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，再強(qiáng)的盈利能力，如果不能有效管理風(fēng)險(xiǎn)，最終都是曇花一現(xiàn)。

梅運(yùn)桃：“宏觀對(duì)沖”是通過對(duì)經(jīng)濟(jì)體聯(lián)動(dòng)和經(jīng)濟(jì)周期的分析，把握不同資產(chǎn)類別(包括債券、股票、期指、大宗商品、貴金屬、外匯等)的相關(guān)性及其與經(jīng)濟(jì)周期的互動(dòng)性，識(shí)別金融資產(chǎn)價(jià)格的失衡錯(cuò)配現(xiàn)象，進(jìn)行投資布局與戰(zhàn)略對(duì)沖，最大程度地賺取絕對(duì)收益。“宏觀對(duì)沖”著眼于資產(chǎn)配置，“微觀對(duì)沖”著眼于策略配置，基于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、穿越周期的策略配置理念，構(gòu)建微觀層面的策略組合。

梅運(yùn)桃：趨勢(shì)策略以追逐市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)為目標(biāo)，行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力與優(yōu)秀的交易管理團(tuán)隊(duì)結(jié)合，二者缺一不可；市場(chǎng)中性主要分為組合對(duì)沖和組合套利兩大塊，組合對(duì)沖更強(qiáng)調(diào)背后的底層邏輯，而組合套利更關(guān)注微觀的偏離與擬合。事件驅(qū)動(dòng)策略是全球?qū)_基金最成熟的宏觀對(duì)沖策略，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)階段發(fā)展的特征及突發(fā)性的政策對(duì)市場(chǎng)的影響，我們將事件驅(qū)動(dòng)型策略延伸到商品配置，尋找到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素后，尋找相應(yīng)標(biāo)的進(jìn)行階段性配置。

梅運(yùn)桃：三個(gè)策略在不同的時(shí)間段有各自的優(yōu)勢(shì)，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)所處的階段對(duì)策略進(jìn)行配置，根據(jù)各個(gè)策略帶來的風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)估，我們會(huì)有相應(yīng)的策略體系的比重分布，而這種分布是一個(gè)策略體系的框架，框架是不可逾越的，基金經(jīng)理在框架下進(jìn)行具體的策略配置。

梅運(yùn)桃：對(duì)市場(chǎng)的方向判斷來自于研發(fā)得出的結(jié)論，就商品期貨而言，我們公司主要基于對(duì)大宗商品的研究，比如有色、黑色、油脂油料、化工等。公司現(xiàn)在有上海和深圳兩個(gè)研發(fā)中心，我們采取的是宏觀研究與產(chǎn)業(yè)研究相結(jié)合，獨(dú)立研究與合作研究相結(jié)合的套路，習(xí)慣性的會(huì)選擇標(biāo)準(zhǔn)化、有著較好的現(xiàn)貨流通性的品種。公司研發(fā)這邊的品種庫存在一個(gè)橫向比較，哪些品種的基本面偏好，哪些偏差，自然形成了四個(gè)象限，而判斷趨勢(shì)也好、板塊方向也好，龍頭品種也好，基于的底層邏輯來自于品種在四個(gè)象限的分布。

梅運(yùn)桃：我們的交易團(tuán)隊(duì)有不同風(fēng)格的基金經(jīng)理，他們的交易方式也不盡相同。

梅運(yùn)桃：公司研發(fā)這邊的品種庫存在一個(gè)橫向比較，哪些品種的基本面偏好，哪些偏差，自然形成了四個(gè)象限，這是公司做多空組合的底層邏輯。

梅運(yùn)桃：就商品期貨而言，事件驅(qū)動(dòng)方面，我們重點(diǎn)關(guān)注兩類，一是宏觀政策，二是產(chǎn)業(yè)政策，比如去年年中之后政府出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施，比如今年年初出現(xiàn)的地產(chǎn)行業(yè)區(qū)域性下行，都可能納入我們的視野，作相應(yīng)的事件驅(qū)動(dòng)性配置。就這些政策而言，我們很難做到先知先覺，但我們要求做到后知先覺，決不能做到后知后決。

梅運(yùn)桃：研發(fā)團(tuán)隊(duì)和交易團(tuán)隊(duì)分別在研發(fā)與交易策略管理上的套路是完全獨(dú)立的，但公司要求策略的形成最終是雙輪驅(qū)動(dòng)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)管市場(chǎng)方向、策略邏輯，交易團(tuán)隊(duì)管策略方案，交易執(zhí)行，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，起到一加一大于二的效果。團(tuán)隊(duì)磨合是我們公司的管理優(yōu)勢(shì)之一，首先兩個(gè)團(tuán)隊(duì)磨合的時(shí)間很長(zhǎng)，我和公司的投資總監(jiān)在海南開始就有了研發(fā)與交易的磨合，大家互相認(rèn)同，互相尊重，但絕不附和，求同存異，我承認(rèn)這種磨合本身實(shí)現(xiàn)起來的難度，但我們做到了，所以我覺得這會(huì)是公司未來很核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

梅運(yùn)桃：呼嘯資本有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)獨(dú)立于整個(gè)公司運(yùn)維團(tuán)隊(duì)。風(fēng)險(xiǎn)管理主要采取前端風(fēng)控與后端風(fēng)控相結(jié)合，前端風(fēng)控需要風(fēng)控部門的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，后端風(fēng)控更強(qiáng)調(diào)的是紀(jì)律性和嚴(yán)謹(jǐn)性。呼嘯資本基于證券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)有兩套策略體系，不同的策略管理目標(biāo)。一是證券市場(chǎng)的對(duì)沖多策略組合，回撤管理目標(biāo)是3%以內(nèi)，收益率目標(biāo)為15%左右；二是基于國內(nèi)外衍生品的期貨投資策略，回撤管理目標(biāo)是6%以內(nèi)，收益率目標(biāo)為30%左右。呼嘯資本管理的證券市場(chǎng)對(duì)沖多策略，最大回撤為2%，期貨策略最大回撤5.82%。