20世紀70年代后期,英國推出了Brent遠期合約,1988年英國國際石油交易所推出了以該遠期合約為清算基礎(chǔ)的Brent期貨合約。1983年NYMEX推出了西德克薩斯中質(zhì)原油即WTI期貨合約。隨著原油市場的發(fā)展和演變,現(xiàn)在許多原油長期貿(mào)易合同均采用公式計算法,即選用一種或幾種參照原油的價格為基礎(chǔ),再加升貼水。Brent和WTI已經(jīng)成為全球主要的基準參考油。 Brent是當今全球原油定價體系的核心,大約55%的國際石油貿(mào)易直接或間接將Brent市場體系中產(chǎn)生的價格作為價格基準。目前我們所說的Brent原油一共包括四種,即Brent混合油(Brent和Ninian)、Forties、Oseberg和Ekofisk,簡稱為BFOE。所有這些原油的交易都被用來評估Brent基準價格,并可以用來在遠期合約中交割,這大大擴大了Brent基準原油的產(chǎn)量即該市場的現(xiàn)貨基礎(chǔ),并且擴大了該市場中生產(chǎn)者、貿(mào)易者和消費者的數(shù)量及多樣性,有利于加強BFOE的貿(mào)易活躍度并鞏固其在北海乃至全球原油貿(mào)易中的基準作用。 Brent基準市場并非一個單一的市場,而是包括一系列復(fù)雜的市場層級,其中最重要的市場包括遠期市場(Brent Forwards)、即期現(xiàn)貨市場(Dated Brent)、價差合約市場(Contract for Differences, CFD)、期貨期權(quán)市場、掉期市場等。這些市場中的一部分是在交易所交易的期貨期權(quán)市場,而大部分則是場外交易市場,它們彼此獨立存在,但緊密相連、相輔相成,共同構(gòu)成了Brent基準市場體系,決定著該體系中的價格形成和發(fā)現(xiàn)過程。這些市場中產(chǎn)生的價格也共同構(gòu)成了Brent基準價格體系。 其中遠期市場在Brent基準市場體系中最早形成,Brent遠期本質(zhì)上是一種遠期船貨合約,買賣雙方確定了交易量、交易價格以及交割月份,但船貨的具體裝船日期未定,買方需要在裝船前提前一定天數(shù)通知賣方。由于Brent遠期合約涉及的合約規(guī)模(即船貨)巨大,并且交易專業(yè)性強,僅有少量的國際大型石油公司或者大型貿(mào)易商參與。Brent即期現(xiàn)貨交易買賣雙方協(xié)定交易規(guī)模和價格后,極少會即刻進行實物裝船交割,而是通常在裝船交割至少10天前就會協(xié)定交易規(guī)模和價格,因此Brent即期現(xiàn)貨交易雖然常常被簡單視作是對應(yīng)于遠期、期貨交易的現(xiàn)貨交易,但實際上它含有一定的“遠期”因素,也因此給交易雙方帶來一定的價格風(fēng)險。從20世紀90年代之后,Brent即期現(xiàn)貨交易的價格通常是以Brent遠期價格加上一個價差即升貼水的形式來作價,而并非以一個獨立的價格給出。這個價差本身也已經(jīng)演變?yōu)橐粋€重要的場外交易掉期合約,并成為Brent基準市場體系中的一個重要組成部分。 WTI是全球交易量最大的原油期貨品種,鑒于美國在全球經(jīng)濟和金融市場中的重要地位及其是全球最大的原油消費國等因素,WTI對全球原油市場的影響也越來越大。WTI原油期貨的交割地在俄克拉荷馬州的庫欣。隨著美國頁巖油產(chǎn)量大幅飆升,市場關(guān)注更多的是美國墨西哥灣地區(qū)的原油LLS和WTI的價差,這直接關(guān)系到庫欣庫存的升降。 責(zé)任編輯:劉健偉 |
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