本周三，鄭糖在紐約原糖大漲的帶動(dòng)下跳空上行，期價(jià)逼近4900元關(guān)口。不過(guò)，國(guó)內(nèi)食糖需求清淡依舊，為糖價(jià)的反彈蒙上了一層陰影，目前上方4950-5000元區(qū)間構(gòu)成的壓制仍不容小覷。

巴西食糖生產(chǎn)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前巴西甘蔗壓榨行業(yè)面臨著生產(chǎn)困境：一方面，十年來(lái)最為嚴(yán)重的旱情導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量減少；另一方面，巴西能源政策亦打壓了甘蔗產(chǎn)量。在此背景下，巴西糖生產(chǎn)規(guī)模逐漸萎縮，預(yù)計(jì)巴西中南部2014/2015年度甘蔗產(chǎn)量為5.75億噸，低于上一年度的5.96億噸。

第二大產(chǎn)糖國(guó)印度，如果今年降雨正常，估計(jì)新制糖年產(chǎn)量將同比增加85萬(wàn)噸達(dá)到2790萬(wàn)噸。如果加上2012/2013制糖年結(jié)余下來(lái)的880萬(wàn)噸庫(kù)存糖，印度有足夠的余糖可供出口市場(chǎng)。目前，印度政府繼續(xù)實(shí)行出口補(bǔ)貼政策，估計(jì)2013/2014 制糖年印度食糖出口量能達(dá)到180萬(wàn)噸的水平。

總體而言，全球食糖供給將達(dá)到360萬(wàn)噸，需求未大面積回暖可能繼續(xù)抑制糖市的回升；另一方面，巴西可能遭遇4年來(lái)第二次減產(chǎn)以及出現(xiàn)厄爾尼諾天氣的可能性在增大，這將持續(xù)對(duì)國(guó)際糖市形成支撐。不過(guò)，即使后期真的出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，這對(duì)市場(chǎng)整體供求影響可能到明年才會(huì)體現(xiàn)，對(duì)糖價(jià)的影響是否會(huì)提前消化還有待觀察。

雖然國(guó)產(chǎn)糖銷售壓力大，國(guó)內(nèi)原糖庫(kù)存高企，但這并未阻止進(jìn)口糖擴(kuò)張的步伐，食糖進(jìn)口進(jìn)度從今年年初就開(kāi)始發(fā)力。從歷年一季度中國(guó)進(jìn)口糖數(shù)量的表現(xiàn)情況來(lái)看，今年一季度86萬(wàn)噸的進(jìn)口量最高，同比增長(zhǎng)63%。不過(guò)，隨著近期內(nèi)外價(jià)差縮小，這種趨勢(shì)有望得到緩解。

從目前食糖內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，截至5月13日，巴西配額內(nèi)的進(jìn)口加工成本在4513.17元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)的進(jìn)口加工成本在4450.87元/噸。而當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)的南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為4700元左右，內(nèi)外糖之間的價(jià)差已下降到187-250元，與上榨季動(dòng)輒上千元的價(jià)差情況相比，已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。內(nèi)外價(jià)差的縮小將在一定程度上抑制國(guó)內(nèi)大量進(jìn)口食糖的沖動(dòng)。

事實(shí)上，為嚴(yán)格控制原糖進(jìn)口加工數(shù)量，云南糖會(huì)上已提出，從4月17日至9月30日，除已簽訂的合同以外，所有企業(yè)不得簽訂新的原糖進(jìn)口加工合同，這也意味著后期來(lái)自進(jìn)口糖的沖擊會(huì)有所減弱。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷形勢(shì)不佳，庫(kù)存壓力明顯。截至2014年4月底，本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖1324.73萬(wàn)噸，累計(jì)銷售食糖596.27萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率45%。全國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存量同比大幅增加350.17萬(wàn)噸，達(dá)到728.46萬(wàn)噸，創(chuàng)出歷史同期最高水平。目前食糖消費(fèi)處于弱復(fù)蘇階段，銷區(qū)經(jīng)銷商普遍采取較低庫(kù)存的狀態(tài)，現(xiàn)貨糖價(jià)維持低位徘徊。由于糖廠經(jīng)營(yíng)效益下降使得糖廠兌付甘蔗款困難，不排除糖廠在后期會(huì)繼續(xù)采取順價(jià)賣糖的策略，這將會(huì)對(duì)后期糖價(jià)上漲有一定的壓制作用。

商務(wù)部近日出臺(tái)300萬(wàn)噸臨時(shí)收儲(chǔ)計(jì)劃，云南、廣東地區(qū)的收儲(chǔ)在5月陸續(xù)開(kāi)啟，廣西或許在5月底有定論。收儲(chǔ)政策的實(shí)施將使得壓力后移，造成本榨季供求面達(dá)到相對(duì)平衡，有利于穩(wěn)定糖價(jià)。