5月19日，Shibor市場四漲二平二跌，利率漲跌不一，窄幅波動，短期資金面供求較為平衡。代表性利率的7天Shibor微跌2.90個基點至3.1000%，近期處于窄幅振蕩的格局。隔夜利率微漲2.60個基點至2.3960%。14天利率微漲0.48個基點至3.1318%。一個月利率漲4.60個基點至3.7360%。人民幣兌美元匯率小幅上漲到6.24附近。由于近期美元強勢，我們認(rèn)為人民幣仍將繼續(xù)貶值。

同時，市場預(yù)期未來貨幣政策不會有較大變化，中長期利率變化較小。3個月、6個月、9個月和1年期利率分別報5.2142%、5.0000%、5.0000%、5.0110%。上周央行實施1840億元正回購操作，預(yù)計本周央行仍將繼續(xù)實施正回購操作回籠貨幣。

當(dāng)上證綜指又一次擊穿2000的“生命線”后，市場投資信心繼續(xù)萎靡，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為或?qū)⒂行碌拇碳ふ叱雠_。在沒有新的經(jīng)濟增長點之前，中國經(jīng)濟最大的問題是資本產(chǎn)出的低效率。目前，拉動中國經(jīng)濟增長的“主力”仍是投資，但是和以往有所不同的是，低成本的資金越來越少，靠低成本做大做強的部分國企利潤空間正在縮小。這對金融機構(gòu)的運行也帶來了一定的負(fù)面影響。國內(nèi)影子銀行之所以有較強的生命力，是因為國內(nèi)資本的配置不夠合理，一些急需資金的企業(yè)不能得到有效的支持。滬深兩市的表現(xiàn)是國內(nèi)資本運行狀況的間接反映。政策短暫的刺激不能帶來股市的走強，最根本的原因是資本的投入產(chǎn)出比較低，資本的配置較為低效。因此，對于股市而言，資本不能優(yōu)化配置，就不會迎來真正的牛市。