期貨中國(guó)5、您做過螺紋鋼的交割，就您看來，對(duì)現(xiàn)貨商、貿(mào)易商來說螺紋鋼的交割是否便利？上期所對(duì)螺紋鋼交割制度的設(shè)計(jì)是否合理？

余俊杰：對(duì)一般現(xiàn)貨商、貿(mào)易商來說，螺紋鋼就別想著交割賣出的事情了，基本不可能注冊(cè)成倉(cāng)單；而交割買入還是相對(duì)比較便利，華東地區(qū)來看江蘇的那幾家交割庫(kù)都會(huì)有倉(cāng)單。

上期所對(duì)于螺紋鋼交割制度的設(shè)計(jì)上與目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況并不完全匹配，發(fā)生這樣的問題主要還是鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)流通品的質(zhì)量長(zhǎng)期低于國(guó)標(biāo)造成。雖然說大多數(shù)的鋼材無法注冊(cè)成倉(cāng)單，但站在大局的角度上來說，不可能讓交易所的合約設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)降低，畢竟絕大多數(shù)人是不希望看到出現(xiàn)如此多的豆腐渣工程。一個(gè)品種想成為成熟的品種，不光是期貨設(shè)計(jì)的問題，還需要整個(gè)市場(chǎng)的正規(guī)化、標(biāo)準(zhǔn)化。

期貨中國(guó)6、現(xiàn)貨商在交割中需要注意哪些問題？在某些時(shí)刻，投機(jī)交易者能不能利用交割制度賺錢？

余俊杰：現(xiàn)貨商在鋼材交割中需要注意的問題其實(shí)說到底就是需要鋼廠的配合，在生產(chǎn)過程中就需要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行質(zhì)量控制：負(fù)公差別做大了，爐批號(hào)按照交易所規(guī)定來，等等等等。

投機(jī)交易者利用交割制度賺錢自然是可以的，至少在某些時(shí)刻是可以的，比如今年的膠板和雞蛋，明顯的利用交割制度的逼倉(cāng)行情。

期貨中國(guó)7、您認(rèn)為“單純技術(shù)面或單純基本面都是不全面的，有機(jī)結(jié)合才有高勝率”，為什么這么說？

余俊杰：我認(rèn)為對(duì)一個(gè)完整的體系來說，基本面分析、宏觀分析是一個(gè)大趨勢(shì)大方向的判斷，而技術(shù)分析是確定執(zhí)行層面、交易操作上的方式。結(jié)合起來才能做到切入精準(zhǔn)、回撤小、時(shí)間成本降低。

期貨中國(guó)8、純粹做技術(shù)分析的，比如做日內(nèi)短線的或是做程序化的人，不乏成功者，對(duì)此您怎么看？

余俊杰：我覺得純粹技術(shù)分析、高頻、程序化交易自然很厲害，我身邊就有一年只虧幾個(gè)交易日的“印鈔機(jī)”，這大概就是所謂的術(shù)業(yè)有專攻吧。任何事情只要做到了極致都是非常厲害的。但是每一種模式都有其優(yōu)勢(shì)和瓶頸，對(duì)于一個(gè)公司或者團(tuán)隊(duì)來講，最好還是多交易方式搭配。

期貨中國(guó)9、另外純粹的基本面分析的人，也有獲得巨大成功的，比如傅海棠，對(duì)此您又怎么看？

余俊杰：這個(gè)怎么說呢，我個(gè)人認(rèn)為像傅老師這樣的人，技術(shù)面分析一定也不會(huì)差。

期貨中國(guó)10、您的基本面分析和技術(shù)面分析是如何結(jié)合的？基本面分析和技術(shù)分析在您的交易體系中各自占據(jù)怎樣的地位？

余俊杰：結(jié)合的確比較難。自己基本面分析得出的結(jié)論其實(shí)對(duì)自己有著非常強(qiáng)烈的心理暗示，這對(duì)于執(zhí)行是個(gè)比較大的負(fù)面影響，這時(shí)候就需要團(tuán)隊(duì)的力量。我認(rèn)為我們的團(tuán)隊(duì)是個(gè)能力非常全面的團(tuán)隊(duì)，設(shè)計(jì)出了相當(dāng)好的內(nèi)部制度，這對(duì)我?guī)椭艽蟆?/p>

在我自己的交易體系內(nèi)，一定是基本面因素占主導(dǎo)，這是毋庸置疑的。

期貨中國(guó)11、您擅于分析和把握宏觀局勢(shì)，請(qǐng)問，目前國(guó)際上的宏觀局勢(shì)如何？國(guó)內(nèi)的宏觀局勢(shì)如何？

余俊杰：目前歐、美、日、中幾大經(jīng)濟(jì)體的情況應(yīng)該說是各有各的問題。中國(guó)短期有不少問題，但我個(gè)人認(rèn)為能控制。歐、日是中期存在比較大的問題，根本上解決有難度。更長(zhǎng)周期來看美國(guó)的問題可能更難解決。

期貨中國(guó)12、您對(duì)黑色系商品、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品均有較深入的研究，請(qǐng)您談?wù)勀壳昂谏?、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品各自的產(chǎn)業(yè)格局和價(jià)格趨勢(shì)？

余俊杰：各品種各走各的基本面，這是我對(duì)今年行情的一個(gè)整體判斷。不能光說大類，而不做具體品種的分析。這三類中整體走勢(shì)同漲同跌效應(yīng)更明顯一些的是黑色系，但中間也得規(guī)避比如減產(chǎn)、運(yùn)費(fèi)等不同因素對(duì)于階段性行情的影響。而這三類商品整體大趨勢(shì)上來看都是偏空的觀點(diǎn)，但如果某些品種在某個(gè)時(shí)段供應(yīng)上出現(xiàn)問題，也可以積極做多。

期貨中國(guó)13、您在分析確定一個(gè)品種一個(gè)階段的多空方向時(shí)，主要從哪些方面分析？整個(gè)分析過程大概有哪些環(huán)節(jié)和流程？

余俊杰：一個(gè)品種的多空影響因素有很多，而宏觀政策、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、未來發(fā)展趨勢(shì)等也都是非常重要的框架性質(zhì)的因素。具體到確定階段性多空方向時(shí)，關(guān)鍵就在于發(fā)現(xiàn)破壞平衡的因素，或者說是主導(dǎo)階段性行情的因素的出現(xiàn)。

期貨中國(guó)14、當(dāng)您分析判定了一個(gè)品種的趨勢(shì)方向后，您會(huì)不會(huì)有漲跌幅度的預(yù)判？會(huì)不會(huì)有漲跌時(shí)間跨度的預(yù)判？

余俊杰：會(huì)有漲跌幅度的預(yù)判，也會(huì)有時(shí)間跨度的預(yù)判，預(yù)測(cè)其實(shí)僅僅是預(yù)測(cè)，關(guān)鍵在于后續(xù)的邏輯驗(yàn)證、市場(chǎng)驗(yàn)證以及對(duì)持倉(cāng)的處理。

期貨中國(guó)15、對(duì)不同的品種，比如都是看多的品種，您會(huì)不會(huì)有強(qiáng)度大小的排列？如何判斷一個(gè)品種比另一個(gè)品種更強(qiáng)或更弱？

余俊杰：做套利、對(duì)沖肯定是最穩(wěn)妥的交易，風(fēng)險(xiǎn)可控，收益率也不錯(cuò)。影響品種強(qiáng)弱分化的因素，其實(shí)依然是基本面因素，階段性的市場(chǎng)邏輯走向、平衡狀態(tài)下市場(chǎng)的糾錯(cuò)能力。強(qiáng)度大小的預(yù)判肯定是必須的。

期貨中國(guó)16、現(xiàn)在品種越來越多，并且品種之間的走勢(shì)分化，因此對(duì)投資者來說選到優(yōu)勢(shì)品種尤其重要，請(qǐng)問您如何從眾多品種中選出某個(gè)階段主要操作的品種？

余俊杰：還是基于對(duì)各品種的熟悉程度，收集整理基本面的數(shù)據(jù)，結(jié)合宏觀微觀市場(chǎng)可能發(fā)生的變化情況，對(duì)品種進(jìn)行選擇。個(gè)人還是比較喜歡發(fā)現(xiàn)變點(diǎn)，而不是跟隨擴(kuò)大幅度的品種。

期貨中國(guó)17、當(dāng)您選好品種，定好方向后，您會(huì)在這個(gè)品種上波段操作或中長(zhǎng)線操作，請(qǐng)問您一筆交易一般持倉(cāng)多少天？最長(zhǎng)的單子持倉(cāng)過多長(zhǎng)時(shí)間？

余俊杰：我的交易體系中，短線交易與中長(zhǎng)期波段交易的持倉(cāng)分得非常清楚。短線交易持倉(cāng)時(shí)間很短，而中長(zhǎng)期交易依托基本面，基本面沒有根本性改觀的時(shí)候就不會(huì)停，最多就是階段性的對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行調(diào)整。最長(zhǎng)的單子持倉(cāng)記憶中大概是去年豬流感之后的多豆粕，9月持倉(cāng)4個(gè)多月，1月合約持倉(cāng)應(yīng)該有半年以上。