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市場信心受提振期債漲勢(shì)停不下來

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-06-12 08:19:24 來源:金石期貨
受近期大量正回購到期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的影響,國債期貨價(jià)格開始回落。但是,受制于寬松的貨幣環(huán)境和疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì),國債期貨仍將呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢(shì)。近期的下跌仍然要以技術(shù)性的回調(diào)來對(duì)待,國債后期的走勢(shì)仍然以上漲為主。

定向降準(zhǔn)間接影響市場

4月25日起,央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2%,下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率0.5%。6月9日,中國人民銀行又決定從6月16日起,對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行,下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5%。

在短短一個(gè)多月的時(shí)間里,央行進(jìn)行了兩次定向降準(zhǔn)。定向降準(zhǔn)的特別之處在于,只對(duì)特定領(lǐng)域投入流動(dòng)性。從目前央行降準(zhǔn)的導(dǎo)向來看,國家傾向于將資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì),特別是農(nóng)業(yè)和中小型企業(yè),并且希望在整體經(jīng)濟(jì)疲軟的當(dāng)下,以中小型企業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)能成為中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力。此外,采取定向降準(zhǔn)也是為了指導(dǎo)資金的流向,避免資金再次進(jìn)入房地產(chǎn)等行業(yè),加深經(jīng)濟(jì)泡沫化。

雖然流動(dòng)性的注入具有導(dǎo)向性,定向降準(zhǔn)的資金難以直接流入債券市場,但是這仍然向市場表達(dá)出寬松的預(yù)期。在這種預(yù)期之下,雖然目前市場利率下行空間有限,但是難以上升,利多國債價(jià)格。

避險(xiǎn)需求支撐債券價(jià)格

5月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍向好。一方面,5月官方制造業(yè)PMI為50.8,連續(xù)第四個(gè)月上漲;另一方面,5月進(jìn)出口金額同比增長7%,為今年1月以來的最大增長。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好是近期國債期貨價(jià)格回落的主要原因,但是短期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好并不能說明中國的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),其對(duì)于國債的壓制作用相對(duì)有限。中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)缺乏新的增長點(diǎn),經(jīng)濟(jì)增速下滑,股市低迷,這種局面短期內(nèi)很難改變。在這個(gè)大的環(huán)境下,由于經(jīng)濟(jì)增幅下滑,資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場不但難以得到滿意的收益,甚至連安全性都不能得到保證。這決定了目前國債勢(shì)必是最受追捧的投資方式。

6月以來,央行進(jìn)行了總額為1100億元的正回購,同時(shí)正回購到期總額為2170億元。6月12日央行還有總額為870億元的正回購到期,短期內(nèi)流動(dòng)性有所減少,推升了國債價(jià)格。

但是,目前市場整體的流動(dòng)性仍然趨于寬松。首先,5月央行向市場注入了總額為1240億元的流動(dòng)性,近期正回購量較小可以看成是央行對(duì)5月大量注入流動(dòng)的修正。其次,市場認(rèn)為一旦二季度GDP沒有達(dá)到7.5%的目標(biāo)增速,央行可能會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率。再次,6月是市場對(duì)于流動(dòng)性較為敏感的時(shí)期。在目前經(jīng)濟(jì)增速疲弱的格局之下,央行為了安撫市場的情緒,可能后續(xù)加大微刺激的力度。

因此,在寬松的貨幣環(huán)境下,短期利率有望延續(xù)弱勢(shì),國債期貨價(jià)格將因此得到提振,投資者可以逢低買入。
責(zé)任編輯:李婷

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