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中央結(jié)算方式加強(qiáng)股指期貨市場(chǎng)交易透明度

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2009-07-30 10:54:46 來(lái)源:股指期貨網(wǎng)

衍生品市場(chǎng)的發(fā)展非但不會(huì)放緩,而且有好幾個(gè)具體的理由表明,衍生品市場(chǎng)正處于另一個(gè)快速發(fā)展階段的開始,即使在發(fā)達(dá)國(guó)家也會(huì)如此。歐洲衍生品市場(chǎng)的快速發(fā)展始于2000年的世紀(jì)之交,此時(shí)恰逢經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展時(shí)期,交易所的交易量增長(zhǎng)了17.39%,經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增加了3.86%。歐元的啟動(dòng)使衍生品市場(chǎng)的發(fā)展速度劇增。

歐洲交易所交易情況的好形勢(shì)源自快速成熟起來(lái)的歐洲衍生品市場(chǎng),主要以歐洲期貨交易所(Eurex)和新合并成立的泛歐交易所(Euronext)為代表。交易所交易衍生品市場(chǎng)向市場(chǎng)參與者提供保證金交易方式,并采取中央結(jié)算,中央結(jié)算方式非常有益于衍生品市場(chǎng)參與者。

新千年,大量資本涌入美國(guó)和歐洲衍生品市場(chǎng),促使美國(guó)和歐洲衍生品市場(chǎng)迅速發(fā)展。美國(guó)股票指數(shù)市場(chǎng)的發(fā)展速度超過了十倍,歐洲股票指數(shù)市場(chǎng)的發(fā)展速度是七倍,美國(guó)的股票指數(shù)交易量幾乎趕上了歐洲。股票指數(shù)交易量的大幅增加歸因于CME集團(tuán)的電子迷你S&P500(E-Mini S&P 500)合約交易量的增加,2000年電子迷你S&P500合約的交易量?jī)H為1000萬(wàn)張合約,2008年達(dá)到了3.09億張合約。

其他交易持續(xù)增長(zhǎng)的合約包括芝加哥期貨交易所(CBOT)的波動(dòng)率指數(shù)(Volatility Index)合約和CME的羅素2000(Russell 2000)合約,羅素2000合約去年移至洲際交易所(ICE)交易。2000年年初,歐洲單只股票衍生品市場(chǎng)的交易量主要來(lái)自巴黎的NYSE Liffe,NYSE Liffe還推出了股票期權(quán)交易。市場(chǎng)參與者擁有了使用股票期權(quán)交易工具的新的意愿,以及對(duì)交易所交易產(chǎn)品的偏愛超過了對(duì)場(chǎng)外交易產(chǎn)品的偏愛。

另外,技術(shù)創(chuàng)新幾乎可以全部解釋衍生品交易所劇增的交易量。采用新的交易網(wǎng)關(guān)和交易平臺(tái)以及實(shí)行程序化交易,使交易者進(jìn)入交易所進(jìn)行交易比以前容易得多,因而交易量增加很多。程序化交易的增加以及交易快進(jìn)快出的趨勢(shì),使傳統(tǒng)的自營(yíng)交易商在比較中失去了優(yōu)勢(shì)。

目前,商品衍生品市場(chǎng)仍是美國(guó)支配著商品衍生品市場(chǎng),去年美國(guó)的商品衍生品交易量是6.99億張合約,歐洲的交易量是2.78億張合約。其他產(chǎn)品類別一樣,商品衍生品交易量增長(zhǎng)主要?dú)w因于旗艦合約交易量的增長(zhǎng),比如紐約商業(yè)交易所(Nymex)的輕質(zhì)原油(WTI)合約和Henry Hub天然氣掉期合約。2005年,WTI的交易量是5965張合約,2006年交易量是7110萬(wàn)張合約,2008年交易量達(dá)到1.34億張合約。

大量對(duì)沖基金進(jìn)入掛牌交易的衍生品市場(chǎng)是因?yàn)閽炫平灰椎难苌肥袌?chǎng)向它們提供了杠桿化的交易方式、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理和資金效率。在2008年年中全球性的金融危機(jī)加劇之前,價(jià)格高漲的能源市場(chǎng)的交易量不斷攀升。全球性金融危機(jī)的加劇,減少了人們對(duì)能源產(chǎn)品的需求。

由美國(guó)次級(jí)抵押貸款崩盤引爆的過去兩年的全球性的信貸危機(jī)沖擊了金融業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域。商品和股票衍生品交易量和價(jià)格均下降了。然而,也有好幾個(gè)合約,相比于其他合約,交易情況較好。Eurex的道瓊斯歐洲50指數(shù)(Dow Jones Euro Stoxx 50)股指期貨合約就是這樣的一個(gè)合約,由于其流動(dòng)性較高,其交易量超過了單一名稱金融工具。

上世紀(jì)90年代末之前,沒有歐洲指數(shù)產(chǎn)品。從90年代末開始,歐洲指數(shù)產(chǎn)品在歐洲就相當(dāng)于S&P指數(shù)在美國(guó)。在最近這段比較困難的時(shí)期,交易情況不錯(cuò)的產(chǎn)品都是像歐洲指數(shù)期貨和期權(quán)產(chǎn)品這樣的基準(zhǔn)指數(shù)產(chǎn)品。用戶對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的關(guān)注程度超過了單一名稱股票產(chǎn)品,因而使歐洲指數(shù)衍生品擁有了較高的流動(dòng)性。對(duì)場(chǎng)外交易采用中央對(duì)手方結(jié)算,給交易所交易衍生品市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/P>

根據(jù)美國(guó)目前討論的計(jì)劃,所有標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外衍生品合約交易將必須通過中央對(duì)手方結(jié)算。通過交易所執(zhí)行交易以及采用電子化交易方式也將得到鼓勵(lì)。歐洲委員會(huì)正在征求關(guān)于建立一個(gè)所有場(chǎng)外衍生品交易的數(shù)據(jù)儲(chǔ)存庫(kù)、鼓勵(lì)采取中央對(duì)手方結(jié)算以及加強(qiáng)產(chǎn)品交易價(jià)格透明度的建議。 過去兩年間金融業(yè)所遭受的巨大的財(cái)務(wù)損失將使衍生品市場(chǎng)得到徹底改變,但所有的跡象表明,還是會(huì)有很多年的潛在增長(zhǎng)曲線。

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