近年來，大宗商品的價(jià)格波動(dòng)猶如脫韁的野馬，總是超出幾乎所有人的預(yù)期。特別是原油價(jià)格的暴漲暴跌，不僅牽動(dòng)著全球經(jīng)濟(jì)的脈搏，還常常點(diǎn)燃局部地區(qū)的戰(zhàn)火。相比之下，黃金的價(jià)格波動(dòng)還算是相對(duì)平穩(wěn)的。需要在理論上澄清幾個(gè)問題：1，大宗商品的價(jià)格是如何決定的？2，中國作為“世界工廠”，如何應(yīng)對(duì)日趨失控的原材料價(jià)格？3，外向型經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整是否存在可以借鑒的成功模式？

　　大宗商品市場的

　　金融化與價(jià)格波動(dòng)

　　大宗商品的交易一般都具有兩大特性：1，天生就是國際市場；2，天然造就金融工具。這兩個(gè)共性特征決定了大宗商品的市場供求必然隨著全球化和金融化的進(jìn)程而發(fā)生變化，并直接受制于美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的影響。二次大戰(zhàn)后，金融市場的國際化，特別是衍生證券市場的發(fā)展，極大地推動(dòng)了大宗商品交易的多層次性和金融化的屬性。從基本的交易模式看，大宗商品的交易模式從傳統(tǒng)的產(chǎn)—供—銷變?yōu)楫a(chǎn)—囤—供—炒—銷，價(jià)格波動(dòng)的幅度因此升級(jí)。

　　在產(chǎn)—供—銷的交易模式中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求決定價(jià)格，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求變化非常平緩，所以價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)并可以預(yù)測。比如原油價(jià)格，供給以年平均1%的速率增長，新增需求最高的是中國，以年平均7%的速率增長，價(jià)格的波動(dòng)由這個(gè)層次的供求決定，升幅在多數(shù)時(shí)間內(nèi)不會(huì)超過一倍，石油輸出國組織調(diào)節(jié)產(chǎn)能可以決定價(jià)格波動(dòng)的區(qū)間。但是在產(chǎn)—囤—供—炒—銷的交易模式中，多了“囤和炒”，金融化的多層次供求介入，并逐漸取代實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求成為價(jià)格波動(dòng)的主導(dǎo)力量。決定原油價(jià)格的供求結(jié)構(gòu)變了，其他大宗商品也亦步亦趨，時(shí)至今日，大宗商品的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間主要取決于金融化的供求。

　　金融化的供求主要有三個(gè)層次，其一是儲(chǔ)備性的供求，國家和企業(yè)都會(huì)有一定的戰(zhàn)略性儲(chǔ)備，表現(xiàn)為囤積或庫存，對(duì)庫存的管理必然引入金融化的避險(xiǎn)性交易，以追求儲(chǔ)備性庫存的保值和增值；其二是交易性的供求，在金融市場上，任何避險(xiǎn)的工具都具有交易的屬性，也就不可避免地產(chǎn)生投機(jī)行為，于是純粹交易性的供求通常會(huì)在“避險(xiǎn)”的名義下產(chǎn)生，交易的風(fēng)險(xiǎn)和頻率逐步升級(jí)；其三是衍生性的供求，在衍生產(chǎn)品交易市場上，任何囤積的商品都可以作為或被用作衍生交易的基礎(chǔ)投資工具，按照時(shí)間和空間的分割創(chuàng)造交易。這就使囤積的商品和投機(jī)的炒作構(gòu)成為供求雙方，獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求和戰(zhàn)略性儲(chǔ)備的供求，發(fā)展成為多層次的金融交易。于是，現(xiàn)代理財(cái)市場中多樣化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)開始進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，通過“掛鉤（Link）”等交易方式把大宗商品引進(jìn)衍生性的交易。

　　在上述三種金融化的供求決定大宗商品交易的價(jià)格波動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求變動(dòng)從此退居次要地位，逐漸成為金融交易的借口。無論是儲(chǔ)備性的供求，交易性的供求，還是衍生性的供求，都具有高度的不確定性，這就決定了大宗商品交易的不確定性上升，價(jià)格波動(dòng)的幅度增大，市場交易的風(fēng)險(xiǎn)放大。相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求而言，金融化的供求興風(fēng)作浪，翻云覆雨，會(huì)使價(jià)格波動(dòng)超出人們可預(yù)測的空間。

　　金融化的交易在國際化的市場中必然受制于美元的走勢(shì)，在美元對(duì)主要貨幣的匯率相對(duì)穩(wěn)定之時(shí)，大宗商品交易的價(jià)格動(dòng)態(tài)也相對(duì)平穩(wěn)，在美元匯率劇烈變動(dòng)之時(shí)，大宗商品交易的價(jià)格波動(dòng)就如同火上澆油，更為劇烈。這時(shí)美元就好比金融交易的杠桿，使大宗商品的金融供求劇烈波動(dòng)，為大宗商品市場增加了一個(gè)新的機(jī)制：美元風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制。這個(gè)機(jī)制是在美元脫離黃金之后產(chǎn)生的，在本次金融海嘯中表現(xiàn)到極致，大宗商品的價(jià)格波動(dòng)幅度在過去十幾年再度升級(jí)，原因就在于美元匯率的不確定性。

　　總而言之，決定大宗商品價(jià)格的供求關(guān)系有三個(gè)層次：實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求如平湖秋月，金融化的供求如水火交融，美元的匯率變動(dòng)如火上澆油。實(shí)體經(jīng)濟(jì)和美元匯率就像跳繩的兩端，金融化的交易在跳繩的中間，兩端的輕微波動(dòng)傳遞到金融交易會(huì)形成驚濤駭浪，所以，大宗商品市場的金融化程度越深，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間的不確定性就越高。

　　作為“世界工廠”的發(fā)展瓶頸

　　過去三十年，中國經(jīng)濟(jì)在改革開放政策的推動(dòng)下，完成了一個(gè)“世界工廠”的構(gòu)建，這是中國經(jīng)濟(jì)“摸著石頭過河”所達(dá)到的彼岸。站在這個(gè)彼岸，回頭看，是由內(nèi)及外有三大推動(dòng)，向前看，則是由外及內(nèi)有三大瓶頸。由內(nèi)及外的推動(dòng)是政策———外需———國際化，由外及內(nèi)的瓶頸是外需———原料———城市化。所以，若把大宗商品市場的價(jià)格波動(dòng)納入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的軌道，就延伸到經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的選擇了。俗話說，成也蕭何，敗也蕭何，外需是中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)建世界工廠的原動(dòng)力，現(xiàn)在成為進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。在世界工廠的發(fā)展模式形成之后，對(duì)進(jìn)口原料的依賴性是不言而喻的，而依賴進(jìn)口原料的制造業(yè)必然面對(duì)大宗商品市場的高風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向也就要盡可能規(guī)避這種幾乎無法控制的市場風(fēng)險(xiǎn)，走向以內(nèi)需增長和本土資源為基礎(chǔ)的發(fā)展模式。

　　外需和原料是世界工廠模式的兩端，一極是需求，一極是供給，外向型企業(yè)的利潤主要是由進(jìn)口原材料價(jià)格決定的，所以我們看到，一年一度的鐵礦石價(jià)格談判決定鋼鐵行業(yè)的利潤。市場的競爭日趨白熱化，已開始上演“諜戰(zhàn)”和“潛伏”，解決爭端的談判也年年升級(jí)，國家間的經(jīng)濟(jì)外交逐漸成為主要話題。然而，大宗商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是不可能通過談判解決的，因?yàn)槭袌龅娘L(fēng)險(xiǎn)只能通過市場化的手段才能化解。所以在現(xiàn)階段，化解風(fēng)險(xiǎn)的方法有兩個(gè)，其一是參與，也就是通過積極參與衍生品交易來規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其二是控制，即通過跨國并購來控制海外的原材料供給。遺憾的是，這兩條路都需要人才，需要國際化的人才，而留住人才需要機(jī)制，需要國際化的激勵(lì)機(jī)制，這是很難在短期內(nèi)完成的。為外企充當(dāng)“間諜”的人多半是假洋鬼子，“商業(yè)間諜”各為其主，也符合現(xiàn)代企業(yè)的職業(yè)規(guī)范，至少是影視中的“007”和“潛伏”的行為規(guī)范。

　　解決大宗商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還是要從產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整入手，逐步降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式對(duì)外需和進(jìn)口的依賴。最近我很關(guān)注不同國家從工業(yè)化到城市化的轉(zhuǎn)型，研究日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)階段。家父是國內(nèi)知名的日本史學(xué)家，所以我耳濡目染，對(duì)日本的明治維新和戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)起飛印象深刻。中國作為亞洲國家，至少在三個(gè)方面和日本更有可比性：首先，兩國文化同源同種，傳說中的歷史人物徐福是日本天皇家族的祖先；其次，兩國都是人多地少，人均可用土地相差無幾；第三，兩國都是資源稀缺的國家，按照人均資源計(jì)算也相差無幾。中國作為經(jīng)濟(jì)大國，和美國有許多相似之處，也有更多的互補(bǔ)性，但是美國地廣人稀，七田二水一分山，中國卻人多地少，七山二水一分田，所以中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)該學(xué)習(xí)日美兩國，一要借鑒日本戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，二要學(xué)習(xí)美國通過技術(shù)創(chuàng)新完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)的經(jīng)驗(yàn)。

　　外向型經(jīng)濟(jì)大國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　大宗商品的價(jià)格波動(dòng)是不可控的，從長期趨勢(shì)看，一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國也不可能長期依賴外需增長和進(jìn)口原料。在目前的外向型經(jīng)濟(jì)大國模式之上，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的基本方向有二：一是用城市化的內(nèi)需替代國際化的外需，二是用豐富的人力資源替代稀缺的進(jìn)口原料。前者的成功經(jīng)驗(yàn)是日本，后者的成功經(jīng)驗(yàn)是美國。

　　產(chǎn)業(yè)升級(jí)是一個(gè)非常模糊的概念，一般理解的產(chǎn)業(yè)升級(jí)定義，是從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)升級(jí)為資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，這是一種教科書式的解讀，會(huì)產(chǎn)生極大的誤導(dǎo)。比如說“騰籠換鳥”的政策，被媒體解讀為發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)需要傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為高科技產(chǎn)業(yè)讓路，這顯然是一個(gè)錯(cuò)誤的導(dǎo)向。首先，中國作為人口大國，政府必須高度關(guān)注就業(yè)經(jīng)濟(jì)，也就不可能放棄勞動(dòng)密集型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，紡織機(jī)械鋼鐵汽車等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在中國還有極大的發(fā)展空間，只是需要及時(shí)引進(jìn)新技術(shù)來克服高耗能和高污染的缺陷；其次，以城市化為主線的產(chǎn)業(yè)升級(jí)不是按照勞動(dòng)—成本—技術(shù)來排序升級(jí)的，城市化將會(huì)創(chuàng)造一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)集群，以金融—地產(chǎn)—商業(yè)—文化為主干，全面發(fā)展現(xiàn)代化的城市服務(wù)業(yè)，這是一種新型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，能夠以更高的水平創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　中國的本土資源優(yōu)勢(shì)究竟是什么？第一是“人”，中國人口眾多并且聰明勤勞，離開這個(gè)資源奢談技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，那就脫離了中國的基本國情；第二還是“人”，中國的本土消費(fèi)也來源于人口眾多，城市化的進(jìn)程會(huì)逐步提高本土居民的消費(fèi)力。因?yàn)檗r(nóng)民從自給自足的生存經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到城市，必然要接受現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的新型消費(fèi)。這時(shí)我們看到，從工業(yè)化到城市化的進(jìn)程，包含著從傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型向現(xiàn)代勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，不僅有利于中國以“人”為本的資源優(yōu)勢(shì)，而且會(huì)弱化中國對(duì)大宗商品市場的依賴。工業(yè)化依賴外需和原料進(jìn)口，城市化依賴服務(wù)和人口流動(dòng)，以“人”為本的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)才符合中國的國情。

　　在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程中，充分發(fā)揮以“人”為本的資源優(yōu)勢(shì)，這將是中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的主基調(diào)。從工業(yè)文明過渡到都市文明，不僅是一次經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也是一場深刻的社會(huì)變革。突如其來的金融海嘯改變了不同國家的區(qū)位經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，提高了中國的相對(duì)財(cái)富存量，按照克魯格曼教授的理論，這將會(huì)改變?nèi)蛸Y本流動(dòng)的方向，相對(duì)提高對(duì)中國及周邊地區(qū)的直接投資流入量。所以在未來的十年內(nèi)，中國將不再是資本稀缺的國家，而是資本豐裕的國家。水往低處走，錢往高處流，越是資金豐裕的地區(qū)，資金流入量就越大，優(yōu)秀的人才也會(huì)跟隨流入。所以，中國能夠在人才和資本優(yōu)勢(shì)不斷提高的過程中積極參與大宗商品市場的交易，在大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)交易中提高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的水平。