貨幣政策總體穩(wěn)中偏松,政策紅利不斷釋放 7月下旬以來(lái),市場(chǎng)多頭情緒爆發(fā),股指期貨單邊上行反彈至2380.77年內(nèi)高點(diǎn)。但近期因7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,加上市場(chǎng)獲利拋壓盤較重,市場(chǎng)呈現(xiàn)連續(xù)12個(gè)交易日高位盤整的態(tài)勢(shì)。但我們認(rèn)為,下半年貨幣政策取向不變、改革紅利不斷釋放、增量資金源源不斷入市,期指不改中期反彈趨勢(shì)。 貨幣、信貸總量增速減緩,但貨幣政策取向不變 7月狹義貨幣M1結(jié)束4個(gè)月反彈趨勢(shì),從8.9%回落至6.75%;廣義貨幣M2余額119.42萬(wàn)億元,較6月份的14.7%下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。貨幣總量及人民幣貸款規(guī)模顯著回落,主要受基數(shù)效應(yīng)、季節(jié)性及6月數(shù)據(jù)沖高等因素影響。 據(jù)央行測(cè)算,基數(shù)因素對(duì)7月M2增速變化的影響大約為0.7個(gè)百分點(diǎn),即使7月份回落至13.5%,仍高于13%的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。為了緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒,央行本周結(jié)束兩周凈回籠,實(shí)現(xiàn)凈投放140億元,并罕見(jiàn)公開(kāi)8月額度,聲稱基本上每天保持著300億元至500億元??偭糠€(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的貨幣政策取向沒(méi)有改變,下半年信貸及社會(huì)融資規(guī)模有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),增強(qiáng)市場(chǎng)信心。 救市政策頻出,地產(chǎn)下行壓力緩解 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1—7月,全國(guó)房地產(chǎn)投資、銷售同比增速繼續(xù)下滑,已連續(xù)六個(gè)月下降,多數(shù)指標(biāo)均處在階段性低點(diǎn)。房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)巨大,這也表現(xiàn)在近期成交量的低迷與房?jī)r(jià)的下跌。伴隨著這些狀況的發(fā)生,全國(guó)46個(gè)限購(gòu)城市中已有37個(gè)城市松綁限購(gòu),并以戶籍、公積金、稅費(fèi)減免、財(cái)政補(bǔ)貼等政策手段刺激樓市,如 “閩八條”、“湘五條”相繼出臺(tái)。此外,多地已現(xiàn)首套房貸利率折扣。這也表現(xiàn)在近期部分地區(qū)樓市出現(xiàn)回暖。 但從全國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)仍看不出整體市場(chǎng)升溫的跡象,當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在底部振蕩中。隨著“以價(jià)換量”趨勢(shì)的延續(xù),三季度市場(chǎng)銷售情況可能有所好轉(zhuǎn),房地產(chǎn)斷崖式的下行風(fēng)險(xiǎn)可能不會(huì)存在。 增量外資入市,助推股市大漲 “滬港通”即將啟動(dòng),受A股低估值及資金避險(xiǎn)的需求,海外資金將抓住這政策性牛市,加速流入,并有望推動(dòng)股市今年第三次的上漲。數(shù)據(jù)顯示,受“滬港通”即將開(kāi)啟刺激,2700億元的RQFII投資額度接近爆滿。7月24日至31日,外資流入A股達(dá)25.8億美元,創(chuàng)2008年4月以來(lái)新高,致使7月A股市場(chǎng)以8.55%的漲幅領(lǐng)跑全球主要市場(chǎng)。 增量資金是決定A股的決定性因素,“滬港通”或于10月正式啟動(dòng),10萬(wàn)億元增量資金枕戈待旦,有望發(fā)揮蝴蝶效應(yīng)助推股市新一輪大漲。此外,本周四保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”明確規(guī)定,險(xiǎn)資將為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持,25618億元險(xiǎn)資有望進(jìn)一步激發(fā)投資熱情,盤活股市。 技術(shù)回調(diào)仍存,股指延續(xù)盤整 據(jù)歷史統(tǒng)計(jì),只有平均成交量達(dá)到1200億元以上,股市才能維持2400點(diǎn)的行情。成交量從上周開(kāi)始出現(xiàn)明顯的回落,8月8日更是縮量至1000億元左右的水平,阻礙了市場(chǎng)的反彈。目前多空持倉(cāng)量及MACD指標(biāo)的紅柱出現(xiàn)縮小,我們認(rèn)為,技術(shù)上存在明顯的回調(diào),多空將延續(xù)膠著狀態(tài),蓄力待時(shí)機(jī)反彈。 綜合來(lái)看,7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下行,期指短期調(diào)整為主。但中長(zhǎng)期來(lái)看,新一屆政府保增長(zhǎng),促經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心不能忽視。我們預(yù)計(jì),下半年貨幣政策將總體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏松的態(tài)勢(shì),政策改革紅利不斷釋放。由“滬港通”引導(dǎo)的增量外資有望帶領(lǐng)A股的大漲,投資者仍可逢低多單布局期指當(dāng)月合約。
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