利好因素有待發(fā)酵，股指有望在熱點(diǎn)帶動(dòng)下繼續(xù)上攻

昨日股指期貨主力合約IF1409盤中跌破前期2390—2330點(diǎn)振蕩平臺(tái)至2330點(diǎn)下方，股指期貨已經(jīng)連續(xù)調(diào)整4個(gè)交易日，累計(jì)跌幅約2.5%，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板、中小板均跟隨下跌調(diào)整，國債期貨也出現(xiàn)調(diào)整，本文認(rèn)為這是資金面導(dǎo)致的短期行情，投資者應(yīng)逢低做多，這波行情主導(dǎo)者是政策面而非經(jīng)濟(jì)基本面。政策利好仍有待釋放，行情不會(huì)結(jié)束。A股自貿(mào)區(qū)概念板塊一度大漲，說明市場不乏熱點(diǎn)。后續(xù)股指有望在熱點(diǎn)的帶動(dòng)下繼續(xù)上攻。

月底銀行間資金緊張效應(yīng)，疊加本周IPO集中申購。從上海銀行間利率來看，除1M、6M以外，其他如隔夜、1W、2W、3M，9M均出現(xiàn)不同程度的攀升，其中1W漲幅最大，累計(jì)上升了22BP至4.05%。另外本周有8只新股申購，其中6只在28日申購，2只在29日申購，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金8000億元左右，這些資金將在9月第一周陸續(xù)解凍。因此，月底資金壓力較大，對(duì)股指產(chǎn)生了明顯的利空影響。。

7月22日股指期貨啟動(dòng)了上漲行情，當(dāng)時(shí)的導(dǎo)火索是滬港通的臨近，同時(shí)二季度數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)略有回升，政府穩(wěn)增長奏效。然而8月13日國家統(tǒng)計(jì)局公布了7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值、消費(fèi)、投資、發(fā)電量等重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)無一不低于預(yù)期。但是股指期貨僅僅調(diào)整了兩個(gè)交易日，且幅度僅有1.85%，調(diào)整非常有限，即使在21日匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)低于預(yù)期和前期值的情況下也調(diào)整有限，可見，較差的經(jīng)濟(jì)基本面不是這波行情的主導(dǎo)因素。

政策面，滬港通、國企改革還有央行的定向?qū)捤删诎l(fā)酵中，這些主導(dǎo)股指上漲的利好因素尚未出盡。8月24日，滬港通兩岸連接測試順利完成，后續(xù)可能還有交易測試，另外，內(nèi)地紅利稅政策和香港不同，香港在2011年之前就已經(jīng)完全取消了紅利稅，A股依然按照最低5%，最高20%的比例征收紅利稅。證監(jiān)會(huì)[微博]此前表示，會(huì)研究該議題，以平衡兩地差異性，若滬港通的紅利稅收上有利好消息出現(xiàn)，將大大助推股指繼續(xù)上攻。

國企改革步伐近期有所加快，國資委有望近期發(fā)布混合所有制改革指導(dǎo)意見、組建國有資產(chǎn)投資公司指導(dǎo)意見、董事會(huì)三項(xiàng)職權(quán)改革指導(dǎo)意見。首批6家試點(diǎn)中央企業(yè)將根據(jù)指導(dǎo)意見制定企業(yè)的改革落實(shí)方案。廣東省國資委[微博]近期發(fā)文要求三級(jí)以上國有企業(yè)要制定具體實(shí)施方案，明確改革目標(biāo)、方式、措施和時(shí)間表，每家企業(yè)集團(tuán)對(duì)所屬的二、三級(jí)企業(yè)要有明確的五年發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展路徑。

央行定向?qū)捤扇栽谶M(jìn)行中，8月27日，央行稱將對(duì)部分分支行增加支農(nóng)再貸款額度200億元，對(duì)貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)再貸款利率在優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上再降1個(gè)百分點(diǎn)，這是央行第二次定向降息。上次8月15日央行撥付國開行1萬億3年期PSL利率僅為4.5%，遠(yuǎn)低于銀行3年期貸款利率6.4%。

另外，從期現(xiàn)價(jià)差來看，期指當(dāng)月合約和滬深300指數(shù)的價(jià)差18日以來不斷攀升，從1.64攀升至16，下月和當(dāng)月合約的價(jià)差也從5攀升至8.6，且較去年同期價(jià)差重心均有上移。持續(xù)的正向價(jià)差攀升，顯示市場對(duì)后市樂觀。

近幾個(gè)交易日的持倉數(shù)據(jù)顯示，后市期指繼續(xù)上漲的概率較大。近三個(gè)交易日，期指總持倉維持攀升態(tài)勢(shì)，從16.2萬手上升至16.7萬手附近，而前20位主力凈空持倉從2.5萬手下降至2萬手附近。從2010年以來持倉統(tǒng)計(jì)規(guī)律來看，后市繼續(xù)上漲的概率較大，但需要投資者注意的是后市的上漲持續(xù)時(shí)間和幅度無法預(yù)估。

綜上，本周資金壓力減輕之后，股指有望在自貿(mào)區(qū)等熱點(diǎn)的帶動(dòng)下重歸升勢(shì)。投資者應(yīng)逢低吸納，2300—2330點(diǎn)區(qū)間多單進(jìn)場，第一目標(biāo)位2400—2450點(diǎn)區(qū)間。