股指期貨等做空工具的出現(xiàn)以及探索OTC業(yè)務的蓬勃發(fā)展，使上市券商年報中的“衍生金融工具”信披更具“嚼味”。去年，券商利用衍生金融工具套保、對沖或套利、投資，不同程度地增厚了各家的凈利潤。為一窺上市券商自營業(yè)務運用衍生金融工具的情況，期貨日報記者近日統(tǒng)計分析了中信證券、廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券、海通證券、興業(yè)證券、方正證券、光大證券、宏源證券和國金證券10家上市券商上半年使用衍生金融工具的情況。

統(tǒng)計結(jié)果顯示，這10家券商投資衍生金融工具收益普遍較去年同期大幅減少。與此同時，這10家券商持有衍生金融工具的名義金額（市值）整體較去年年底增長16.7%，但主要靠3家券商拉升，多數(shù)券商小幅縮水。此外，統(tǒng)計還發(fā)現(xiàn)，除偏愛股指期貨外，大部分券商開始“鐘情”利率互換和權(quán)益互換等場外衍生品，并對期權(quán)業(yè)務“摩拳擦掌”。

10家券商衍生金融工具市值增長16.7%

根據(jù)半年報，這10家上市券商慣用的衍生金融工具主要包括利率互換、權(quán)益互換、股指期貨、國債期貨、商品期貨、債券遠期合約、股票掛鉤票據(jù)等。從名義金額看，今年上半年，上述10家券商持有的衍生金融工具市值總額整體有所增長，從1月初的1956.03億元，到6月末的2282.84億元，總體增長16.7%。

期貨日報記者咨詢多位專業(yè)人士意見得知，衍生金融工具投資收益分為兩部分，一項是處置收益，即公司已經(jīng)處置或出售的衍生金融資產(chǎn)所獲得的損益，另一項是公允價值變動損益，即公司仍持有的并未被處置或出售的以公允價值計量且變動計入當期損益的衍生工具的公允價值變化。據(jù)此，記者將上述券商半年報中按合并口徑的“金融工具投資收益”中的“處置衍生金融工具收益”和“公允價值變動損益”中的“衍生金融工具”二者求和，得出衍生金融工具投資收益。

據(jù)統(tǒng)計，除中信證券（僅公布“金融工具處置收益”，未列出處置衍生金融工具單項收益情況）外，其他9家券商上半年投資衍生金融工具的總收益為8.81億元，較去年同期的44.34億元減少約80%。整體上看，這9家券商今年上半年衍生金融工具投資收益均有所減少。從局部看，部分券商甚至出現(xiàn)從去年同期收益過億元到今年上半年虧損的情況。

除中信證券外的9家上市券商，上半年衍生金融工具投資收益（下稱投資收益）排名前三位的分別是廣發(fā)證券、華泰證券和海通證券，分別為3.05億元、3.02億元和2.76億元左右。

上述3家券商投資收益排名即便靠前，但也掩飾不住縮水的“尷尬”。據(jù)了解，2013年上半年，這3家券商的投資收益分別約6.9億元、5.39億元和14.85億元，而今年同期投資收益降幅分別為55.8%、43.97%和81.41%。

去年上半年，衍生金融工具的使用給券商凈利潤“添彩”不少，但今年上半年，即便是在衍生金融工具投資上表現(xiàn)較好的幾家券商，其收益對公司凈利潤的貢獻也大不如前。上述投資收益排名前三位的券商，投資收益占公司凈利潤的比例更是以“砍半”銳減。

今年上半年，廣發(fā)證券投資收益占凈利潤的比例為18.2%，去年同期占比約50.7%；華泰證券占比20.21%，去年同期占比約41.21%；差距最明顯的海通證券占比僅9.15%，而其去年同期占比約53.26%。

某券商系期貨公司財務總監(jiān)告訴記者，券商持有衍生金融工具的目的一般是做套利對沖或現(xiàn)貨保值，雖然衍生金融工具投資收益下降，但其持有的現(xiàn)貨投資收益有可能是上升的，“因為現(xiàn)在國內(nèi)沒有個股期權(quán)，許多券商可能持有一籃子股票，但僅有部分是用股指期貨套保的”。

投資股指期貨名義金額增減不一

在這10家券商運用的衍生金融工具中，每家公司使用的工具少則有2種，多的達6種。其中，幾乎每家券商都有投資股指期貨和互換，這兩類工具儼然成為券商投資衍生金融工具的“熱門”。

就股指期貨而言，某大型券商研究人員介紹說，名義金額即為購買期貨合約的價值。由于股指期貨單項的處置收益未披露，這些券商在股指期貨上的整體盈虧情況尚無法估算。

從單個公司看，興業(yè)證券、海通證券和華泰證券持有股指期貨的市值大幅增加，另有2家券商持平，還有3家券商小幅縮水，1家小幅增加。興業(yè)證券投資股指期貨的名義金額由年初的1768.51萬元增至6月末的8.73億元。海通證券投資股指期貨的名義金額由年初的約65.91億元增至6月末的約106.83億元，市值增長38.3%。另外，廣發(fā)證券投資股指期貨的名義金額由年初的約51.08億元降至40.08億元。宏源證券和方正證券投資股指期貨的名義金額小幅減少，但仍維持在3億元以上。

互換工具成投資“熱門”

在這10家券商中，廣發(fā)證券是使用衍生金融工具種類最多的公司。具體到各類工具上，其投資國債期貨的名義金額從年初的91.8萬元增至6月末的9441.4萬元，商品期貨的名義金額從1.13億元增至1.23億元，利率互換的名義金額從52.5億元增至144.6億元，權(quán)益互換的名義金額從100萬元增至29.6億元。截至6月末，其持有的衍生金融工具總金額較年初增長108%左右。

如同股指期貨，利率互換、權(quán)益互換等也逐漸成為上市券商投資的主流衍生金融工具。

券商龍頭中信證券，今年上半年共計使用5種衍生金融工具，其名義金額總額排在上述10家券商之首，從年初的1154.92億元增至6月末的1214.96億元，其中利率衍生工具從717.33億元降至607.08億元，權(quán)益衍生工具從103.19億元增至328.30億元。

另外，上半年衍生金融工具收益排名第二的華泰證券，投資利率互換的名義金額從年初的7.2億元增至6月末的83.4億元，權(quán)益互換的名義金額從1億元增至22.91億元。投資收益排名第三的海通證券，投資利率互換的名義金額從年初約39.22億元增至6月末的約89.12億元。

券商熱切期盼期權(quán)產(chǎn)品

正如廣發(fā)證券在其半年報中提到的“擴大直接投資、國際業(yè)務、股指期貨等業(yè)務規(guī)?！?，各家券商越來越重視衍生金融工具投資，投資工具的種類也在不斷豐富。有多家券商在其半年報中都表達了對期權(quán)的熱切期待。

招商證券在半年報中稱，公司積極開展場外金融衍生品、基金做市、量化和套利、股指期貨套期保值等新型自營投資業(yè)務，同時公司對即將推出的ETF期權(quán)、個股期權(quán)和股指期權(quán)等做市和自營業(yè)務做了充分準備。

無獨有偶，興業(yè)證券也表示，要積極做好個股期權(quán)、股指期權(quán)等衍生品業(yè)務的研究準備工作。

海通證券稱，上半年，公司權(quán)益類投資繼續(xù)推進量化投資、權(quán)益類收益互換、ETF做市套利交易，積極開發(fā)包括場外期權(quán)在內(nèi)的多種業(yè)務模式和交易策略，為后續(xù)發(fā)展打下了堅實的基礎。

盡管這10家券商今年上半年在衍生金融工具投資上的表現(xiàn)不如去年，但多數(shù)公司對推出期權(quán)等新品種的呼聲是一致的。

中信證券認為，隨著網(wǎng)點、傭金管制及券商牌照的放開，以及互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，證券行業(yè)的競爭將更加激烈。同時，創(chuàng)新依然是行業(yè)發(fā)展的主流，個股期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務或帶來新的業(yè)務增長點。