當前鐵礦石港口庫存絕對數(shù)量處于歷史高位無可非議，但考慮到鋼廠庫存以及增長的粗鋼產(chǎn)量，港口庫存難免存“虛高”之嫌，不宜過分看空高位庫存對礦價的壓制。此外，鋼廠出于對弱勢鋼價和緊張資金面的考慮，對鐵礦石的采購依舊謹慎，進而制約港口庫存的有效消化，鐵礦石庫存短期仍將高位運行。

港口庫存絕對數(shù)量高位無可非議

截至8月29日，全國41個主要港口鐵礦石庫存為11237萬噸，其中京唐港和曹妃甸港庫存合計為2396萬噸，同比分別增長54%和53%。無論是港口合計還是具體到各港口數(shù)量，鐵礦石庫存的絕對數(shù)量無疑都處于高位，對比歷史高點，更能驗證此觀點。今年全國主要港口鐵礦石庫存總量最高至11621萬噸，較2012年的高點10149萬噸增長了14.5%。其中，京唐港和曹妃甸港的年內(nèi)高點較2012年的高點分別上漲了23.2%和14%。

鋼廠庫存被轉(zhuǎn)移至港口

盡管鐵礦石港口庫存處于歷史高位，但結(jié)合鋼廠庫存來看，鐵礦石整體庫存并未大幅增加，港口庫存上升一定程度上是由于鋼廠把原本存放在廠里的鐵礦石轉(zhuǎn)移到了港口。2012年港口庫存同樣在億噸高位運行，對應的鋼廠庫存可用天數(shù)也處于高位，當前港口庫存雖創(chuàng)下歷史新高，但鋼廠庫存可用天數(shù)較2012年同期下降近25%。

本次唐山地區(qū)的調(diào)研過程中，鋼廠和港口方的看法較為一致。被調(diào)研鋼廠中，多數(shù)引用低庫存生產(chǎn)策略，個別鋼廠甚至將鐵礦石廠內(nèi)庫存壓至3天用量。港口方也證實了港口庫存的鐵礦石多為鋼廠貨源，某港口鐵礦石庫存的80%是周邊鋼廠存放在此的。

庫存可用天數(shù)并未大幅增加

在港口庫存與鐵礦石消耗水平均上升的情況下，單純利用絕對數(shù)量判定港口庫存偏高有失偏頗，應將鐵礦石港口庫存轉(zhuǎn)換成可用天數(shù)，進而比較不同產(chǎn)量情況下的港口庫存水平。當前港口庫存處于歷史高位，轉(zhuǎn)換成可用天數(shù)約為35天，并未創(chuàng)下歷史新高。因此，絕對數(shù)量處于高位的港口庫存，相對來看的話，存在“虛高”之嫌。

鋼廠采購謹慎致使港口去庫存緩慢

一般而言，鋼廠開工率高位預示著鐵礦石需求強勁，有利于港口去庫存。2012年港口庫存順利消化正是源于此。調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，4月以來鋼廠經(jīng)營狀況明顯改善，鋼廠幾乎滿負荷生產(chǎn)，開工率始終高位運行，然而，高位開工率并未換來港口庫存的有效消化，究其原因是鋼廠采購策略有所改變。2012年前期開工率高位使得鋼廠庫存大幅下降，進而帶動后市補庫動作，再配合冬季發(fā)貨量下降，最終促使港口順暢去庫存。但是，當前鋼廠基于資金緊張與鋼價低位，對鐵礦石采購謹慎，后市鋼廠難現(xiàn)大規(guī)模補庫動作，不利于港口去庫存。