2014年9月13日,由華鑫期貨有限公司主辦的“大數(shù)據(jù)下的投資方式”專題報告會暨華鑫期貨太原營業(yè)部開業(yè)儀式在山西省太原市華康帝景大酒店舉行。華鑫期貨總經(jīng)理、山西財經(jīng)大學(xué)嘉賓為會議致辭。會議邀請了來自上期所的專家做了熱軋卷板品種的講解。七禾網(wǎng)期貨中國的總編沈良與匯譽投資副總經(jīng)理姜榮貞作為會議的支持單位分別做了精彩的演講,以下是七禾網(wǎng)期貨中國對會議的部分錄音整理: 精彩語錄: 姜榮貞:量化投資是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),運用復(fù)雜的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計、計算機技術(shù),構(gòu)建模型,找到市場的相關(guān)性,形成盈利因子。 我們認為一切數(shù)據(jù)皆可“量化”。 量化的優(yōu)勢:第一,量化投資能夠做到理性決策;第二,能精準地達到一個最優(yōu)的結(jié)果;第三個優(yōu)點,海量信息的處理,克服認知及投資偏差。 通過大數(shù)據(jù)運用技術(shù)和投資思維形成模型,運用模型選擇市場、選擇時機,即首先構(gòu)建模型,讓模型選擇市場,還要構(gòu)建模型讓模型選擇時機,也就是說模型中還要有模型。 一個模型也會有犯錯的時候,也會有不適合交易的時候,所以我們需要選擇時機,讓模型盡量在適合自己的環(huán)境中奔跑、運行。 我們首先不光要構(gòu)建模型,構(gòu)建模型只是我們開始盈利的一步,最終決定盈利的是選擇好的市場,選擇好的時機。 關(guān)鍵不是在于構(gòu)建模型,讓模型自己跑,而是構(gòu)建模型,再構(gòu)建新的模型去選擇市場,再構(gòu)建新的模型去選擇時機。 沈良:期貨市場有兩大功能:財富管理和風險管理。 期貨創(chuàng)造出來本質(zhì)上是為了消滅、控制風險,把風險控制在合理的范圍內(nèi),承受一定的風險去創(chuàng)造收益的。 期貨本身并不產(chǎn)生風險,產(chǎn)生風險的原因是我們在座的各位、廣大的投資者心中有邪念。 有效的財富管理:第一,要讓財富保持增值;第二,要讓財富可持續(xù)地保值增值;第三,要讓財富有質(zhì)量地可持續(xù)地保值增長。 合格的風險管理:第一,風險可知;第二,風險可控,風險可承擔;第三,風險可大可小,可從0到100任意調(diào)節(jié)。 風險可調(diào)節(jié)是期貨最獨特美妙的地方,很有可能只有期貨才能實現(xiàn)。 我認為期貨有三大功效,第一個是反蕭條,第二個是反通脹,第三個反周期。 如果我們能用期貨的做空功能就能實現(xiàn)反蕭條,別人或許無法逃避,我們卻能力挽狂瀾、逆勢擴張。 紙幣必然是一個不誠實的貨幣,紙幣的縮水也是不可逆轉(zhuǎn)的。 贏家資源會成為這個市場的稀缺資源,成為這個市場的核心資源。 在我看來期貨投資本質(zhì)可以從兩個方面去理解,第一個方面,期貨的本質(zhì)簡單的說就是現(xiàn)貨;第二個期貨交易的本質(zhì)是人在買進賣出。 期貨市場是一個民主市場是一個人性化的市場,是個形式化的市場,也是個循體性、無組織、無紀律的市場。 世界上我認為有兩個東西是亙古不變的,一是供求關(guān)系決定商品價格,第二個是人性是亙古不變的。 期貨市場也有兩個規(guī)律是不變的,一是現(xiàn)貨供求關(guān)系決定期貨價格的長期走勢;二是參與者的情緒決定期貨價格的短期走勢。 最后得出的結(jié)論是只有好人才能夠在這市場賺錢,壞人是賺不到的。 我認為單純、專注、善良的人才能成為市場的贏家。 我認為搞清期貨投資的本質(zhì)是賺錢的前提,第二個是找到自己的定位和方法,只有把自己定位清楚了才能夠賺到屬于自己的那份錢。 相關(guān)鏈接: 姜榮貞:我先跟大家簡單介紹一下什么是量化投資,量化投資是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),運用復(fù)雜的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計、計算機技術(shù),構(gòu)建模型,找到市場的相關(guān)性,形成盈利因子。我們認為一切數(shù)據(jù)皆可“量化”。這個解釋比較抽象,我會用簡單的實例來具體解釋什么是量化投資。 量化投資通過技術(shù)、大數(shù)據(jù)、投資思維形成盈利因子,我們通過對大數(shù)據(jù)的處理找到這些盈利因子,形成盈利模型,然后讓這些模型自動交易,這就是廣義上的量化投資。那么量化投資又有哪些優(yōu)勢?匯譽從2008年開始做投資,但為什么最終選擇了量化?第一,量化投資能夠做到理性決策,剛才沈良先生提到人性是亙古不變的,而且在期貨市場人性被放大了,人性的弱點被放大,人性的貪婪與恐懼被放大。很多人在實體經(jīng)濟中做得非常好,在實體經(jīng)濟中企業(yè)家風生水起,但到了期貨市場一敗涂地,因為期貨市場把人性不斷放大。人性的十大非理性行為,這里只是例舉了十大,但其實人性有百大非理性行為。量化投資完全是數(shù)據(jù)處理,數(shù)據(jù)說可以,就買,數(shù)據(jù)說不可以就不買,而且它還有技術(shù),統(tǒng)計技術(shù)、計算機技術(shù),因為需要計算機將我們的思維方法輸入到計算機中,讓計算機來執(zhí)行,這樣就規(guī)避了一些操作上的非理性行為。大學(xué)中有一門金融工程這個專業(yè),這個專業(yè)就提出了用傳統(tǒng)的金融與計算機結(jié)合,這樣就從非理性進入了理性,這就是量化投資的第一大優(yōu)點——理性決策。第二,能精準地達到一個最優(yōu)的結(jié)果。大家在做交易的時候,可能會對買賣不確定,在這個價格判斷買入,但是計算機從判斷到成交大概要30毫秒,也就是0.03秒,它能夠非常精準地達到最優(yōu)的值,它對進場時機的判斷非常精確,出場時機也非常準確。第三個優(yōu)點,海量信息的處理,克服認知及投資偏差,我們投資者收集的信息往往是海量的,我們傳統(tǒng)信息的處理往往是以某一方面的主觀處理,這樣在認知和投資上就會有一定的偏差。但是,如果通過大數(shù)據(jù)的量化處理,那么就避免了這些偏差,這就是量化投資的優(yōu)勢。這里我們只是簡單介紹了廣義上的量化投資,它有這三個優(yōu)勢,為什么我們會選擇量化投資,也是為了克服人性的大部分弱點,做到理性。那么匯譽是如何通過大數(shù)據(jù)來做量化的? 接下來看這張圖,經(jīng)常關(guān)注期貨的人都知道,這是螺紋鋼2014年全年的走勢圖,大家可以看到,螺紋鋼一直處于下跌狀態(tài),相關(guān)的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)就是煤焦鋼,山西的很多鋼鐵企業(yè)都出現(xiàn)了很大的虧損,剛剛沈良先生顯示的一張焦煤的價格圖,大家可以看到,焦煤的價格也一直處于下跌狀態(tài),鋼鐵價格當前也在急劇地下跌。鋼鐵價格下跌對鋼企的生產(chǎn)并沒有太大損失,但很多銷售鋼鐵的企業(yè)損失是非常大的,因為最近鐵礦石的價格也在下跌,鐵礦石下跌得更加厲害,所以生產(chǎn)企業(yè)相對還是有利潤的,但中間的企業(yè)損失是非常大的。 從這張圖上可以反映一些信息,這個是做空的箭頭,所以大家可以看到,我們只進行一個交易,做空交易,賣出螺紋鋼,而且這不是我們?nèi)藶榈刭u出,而是計算機在執(zhí)行賣出過程。紅線代表盈利,藍線代表虧損,可以看到虧損非常小,盈利的幅度非常大,而且從這個模型上來看,螺紋鋼還有下跌空間。那么我們是如何判斷螺紋鋼的價格會下跌的,從而把握住了這波行情? 剛才講到量化投資是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),運用復(fù)雜的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計、計算機技術(shù),構(gòu)建模型,找到市場的相關(guān)性,形成盈利因子,那我們來看一下我們的盈利因子是什么?盈利因子EMT,我們把螺紋鋼一年的收盤價格進行統(tǒng)計,同時把盈利因子EMT畫在這張圖中,EMT怎么使用?在這張圖中,EMT在零軸下方代表市場為空方市場,上方代表市場處于多方市場,大家可以看到從2月開始,整個EMT處于零軸下方,所以從模型來看,只要執(zhí)行一個方向,做空。那么我們?yōu)槭裁丛谶@里進行價值投資,在這里進行獲利了結(jié)? EMT指標是如何構(gòu)圖的?這兩個問題是我們公司的最高機密,因為這才是我們盈利的核心,我們找到了盈利因子,就找到了交易的方法。我們是通過盈利因子結(jié)合交易方法來獲利。 接下來這個圖是橡膠2014年全年的價格,橡膠價格也是處于一個下跌狀態(tài),我們也始終是做一個方法,做空,平空,做空再平空,也獲得了非常好的收益。 再看一下我們的盈利因子表現(xiàn),整個橡膠價格只有在一點點的時間內(nèi)破零軸,其他一直在零軸下方,而且在零軸下方的深度非常深,所以在整個交易中我們執(zhí)行的就是做空機制。 我舉了以上兩個例子就是想說明,我們是通過大數(shù)據(jù)技術(shù)分析形成盈利因子(EMT),在看盈利因子與價格的相關(guān)性,當相關(guān)性大于整個α值的時候執(zhí)行做多,小于整個α值的時候執(zhí)行做空。這些盈利因子構(gòu)建的過程非常復(fù)雜,第一要有數(shù)據(jù),有些數(shù)據(jù)可以通過計算得到,有些數(shù)據(jù)可以通過市場得到,有些數(shù)據(jù)需要人工采樣,市場中根本就沒有這些數(shù)據(jù),但是我們知道這些數(shù)據(jù)對市場是有影響的。當我們拿到這些數(shù)據(jù)的時候,我們要對這些數(shù)據(jù)進行數(shù)據(jù)分析,在分析過程中,我們用數(shù)據(jù)分析,用統(tǒng)計方法分析,用常規(guī)的投資思維分析,從而形成盈利因子EMT,找到盈利因子與價格的相關(guān)性,再找到交易的方式方法,當大于α,小于α的時候,我們分別執(zhí)行什么樣的操作,這就是量化的過程。有了這樣的方法,一直堅持下去,保持一致性,是不是就必然有利了?答案肯定不是的,我們只是找到了方法,這個方法只能保證我們在某些階段上獲得非常好的收益。比如螺紋鋼始終在大于α和小于α之間波動,那一直做空單,就賺不到錢,要有開倉條件和買賣機會。那么第二個問題,有了盈利因子,有了好的交易方法,怎么樣獲利?接下來就是匯譽量化優(yōu)勢,昨天也有客戶問我,匯譽的模型全部上去跑,這樣是不是也能獲利?我認為,這種方法也能獲利,但是這樣會有很大的損耗。匯譽的方法是,通過大數(shù)據(jù)運用技術(shù)和投資思維形成模型,運用模型選擇市場、選擇時機,即首先構(gòu)建模型,讓模型選擇市場,還要構(gòu)建模型讓模型選擇時機,也就是說模型中還要有模型。 我簡單講解一下,我們看一下模型市場,一個好的模型要適用于所有市場,但是有句話說沒有哪個模型適用于所有市場,所以一個模型會有它喜歡、適用的市場,也會有不適用的市場。一個模型我們會對它進行市場分析,它適用于什么樣的市場,它適用的這些市場有怎樣的特征,根據(jù)它的特征我們再構(gòu)建模型,根據(jù)模型市場再挑選市場,比如橡膠、股指、螺紋鋼為A,說明這三個市場非常適用于這個模型,那我們會進行市場評級,評A級;像焦炭、棉花、PTA這些市場活躍度較強,跳空性較強,這些市場獲取之后評級B;還有C級評級,就是模型不適合這個市場。所以獲得模型后,讓模型挑選適合的市場,這樣才能獲得最大的收益。那如何構(gòu)建模型?這非常復(fù)雜,因為每個模型都有適合自己的市場,有些模型需要市場非?;钴S,有些模型需要市場波動率非常大,所以不同的模型適用的市場是不一樣的,所以每個模型都有這樣的一套模型市場。當我們構(gòu)建好模型市場,還要讓模型去選擇時機。我們都知道一個好的方法不可能在市場中一直賺錢,就像一個非常優(yōu)秀的人也不可能一輩子不犯錯誤,人非圣賢孰能無過,一個模型也會有犯錯的時候,也會有不適合交易的時候,所以我們需要選擇時機,讓模型盡量在適合自己的環(huán)境中奔跑、運行。 接下來就是模型環(huán)境,這是對橡膠模型環(huán)境的評估,我們會評估AA級,在這個時機橡膠是最高評級,這個時候就可以大膽地使用這個模型在橡膠上,同時可以放大頭寸;當進入A級的時候,那我們會很謹慎,會不會模型從A級到BB級,這時候我們就要持續(xù)關(guān)注。模型從AA級到B級的時候,這時候模型還保持盈利,但盈利處于衰減狀態(tài),同時資金曲線盈利從30度開始往上走會變成20度角,再變成10度角,這是模型從AA級到A級進入BB級,這時候我們要考慮模型減倉,防止它進入B級。到B級的時候,一般情況下我們不會出現(xiàn)虧損,就是處于不賺錢的狀態(tài),但是作為投資而言,不賺錢就已經(jīng)虧了時間價值。到B級的時候我們就會對模型進行下線,C級的時候就會封拆這個模型。反過來,當C級到B級,我們會監(jiān)測是否會到BB級,是否會到AA級,那我們就會對模型上線,這就是我們對整個模型的管理。所以,我們首先不光要構(gòu)建模型,構(gòu)建模型只是我們開始盈利的一步,最終決定盈利的是選擇好的市場,選擇好的時機。所以關(guān)鍵不是在于構(gòu)建模型,讓模型自己跑,而是構(gòu)建模型,再構(gòu)建新的模型去選擇市場,再構(gòu)建新的模型去選擇時機,這就是匯譽量化的特點和優(yōu)勢。 再看一下模型評級,這是模型評級的一個表格,我們會時時對模型表格進行分析,對每個模型進行評級,橡膠評級B級,螺紋評級AA級,股指評級C級,大家知道螺紋今天行情一直都是非常好的,所以評A級,而股指的行情基本是沒有是沒有持續(xù)十天的,最近一次的四天,前一次的五天,今年股指的行情持續(xù)了九天,其他都在震蕩,所以模型評級C級,C級并不是指沒有行情,而是指長時間行情是不理想的,這就是我們對模型的評級?;仡櫼幌拢瑐鹘y(tǒng)的量化是構(gòu)建模型,讓模型來進行交易,它的優(yōu)勢就是理性、精準,能克服認知的偏差;匯譽的量化投資是構(gòu)建了模型之后,我們選擇了市場和時機,這就是我們能獲得高收益和這么好的回撤的重要原因。 責任編輯:七禾研究 |
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