鄒淳,江湖稱(chēng)號(hào)“野鶴”,2003年創(chuàng)辦炒客論壇,不依靠任何公司和機(jī)構(gòu),不收取任何資助,完全靠自有資金的投入維護(hù)論壇的運(yùn)行。不到一年炒客就已成為最具人氣的期貨論壇,通過(guò)討論和相互學(xué)習(xí),很多炒客的壇友也迅速成長(zhǎng)為目前中國(guó)期貨界的成熟交易者。野鶴目前作為一個(gè)職業(yè)投資人,交易重心放在各種形式的對(duì)沖套利上,活躍于國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)。 【經(jīng)典提要】 1.在分析別人之前先分析自己,我這個(gè)人有什么優(yōu)點(diǎn)、弱點(diǎn),我現(xiàn)在的團(tuán)隊(duì)是不是可以彌補(bǔ)我這一塊短板,因?yàn)橥顿Y這個(gè)東西考慮的是短板,它不像做企業(yè)。 2.三十六計(jì)走為上策,既然走是上策,我們就應(yīng)該加大力度來(lái)研究怎么走的問(wèn)題,也就是防守。 3.有一段時(shí)間我逢人就問(wèn),你寫(xiě)遺囑嗎?因?yàn)槟軐?xiě)遺囑的人他肯定能把交易做好,而且這樣的人也是對(duì)策高手。 第一篇——深圳,夢(mèng)開(kāi)始的地方。 我對(duì)深圳是有感情的,因?yàn)檫@個(gè)地方是我投資生涯的開(kāi)始。 92年的時(shí)候,大學(xué)畢業(yè)不久公司派我參加交易會(huì),我就轉(zhuǎn)到深圳來(lái)辦了一個(gè)入關(guān)證,當(dāng)時(shí)聽(tīng)說(shuō)搞股票能賺錢(qián),我就和兩個(gè)同學(xué)到了證券業(yè)務(wù)部,我頭一天就看大概有60、70支股票,但當(dāng)時(shí)身上沒(méi)錢(qián),我當(dāng)時(shí)一個(gè)月工資大概是500塊錢(qián),加上交易會(huì)單位有一點(diǎn)補(bǔ)貼,大概就800多。當(dāng)時(shí)有一只最便宜的一手要100股,要1700,后來(lái)就借了一些錢(qián)買(mǎi)了100股申寶安,17塊錢(qián)一股。 當(dāng)時(shí)拋股票還要本人來(lái),來(lái)一趟也特別難,所以好幾年沒(méi)拋。大概06、07年的時(shí)候接到一個(gè)電話(huà),招商證券深圳總部打來(lái)的,說(shuō)我的帳戶(hù)被托管到他們招商證券了,我說(shuō)那麻煩您幫我們查一下現(xiàn)在帳戶(hù)的凈值是多少?最后查到的結(jié)果是凈值1683塊。我本來(lái)還準(zhǔn)備發(fā)大財(cái)?shù)?,因?yàn)橛?5年了,心想這股票無(wú)論如何也得翻個(gè)10倍,沒(méi)想到我還虧了十幾塊錢(qián)。所以說(shuō)深圳對(duì)我有特殊意義,應(yīng)該是我投資生涯的開(kāi)始。 到94年的時(shí)候他們就跟我說(shuō)不要做股票了,你還是做期貨吧,我說(shuō)為什么?他們說(shuō)股票股市一跌就沒(méi)有人掙錢(qián),統(tǒng)統(tǒng)賠錢(qián)。而期貨呢,漲跌可以低買(mǎi)高賣(mài),只要你比50%的人聰明你就可以?huà)赍X(qián)。我聽(tīng)完覺(jué)得這個(gè)可以,因?yàn)楫?dāng)時(shí)升學(xué)時(shí)我就很厲害,我占10%,那肯定比50%的人要聰明。 第二篇——巧論“排列組合” 現(xiàn)在的環(huán)境跟當(dāng)時(shí)比起來(lái)簡(jiǎn)直就是天堂,那天堂是不是就好賺錢(qián)呢?我們說(shuō)交易是負(fù)和游戲,有人賺有人賠。如果你有100萬(wàn),做了10次交易,5次贏,5次虧。你贏每次贏10%,你虧每次也虧10%,我想請(qǐng)問(wèn)用什么樣的排列組合能使收益率最大化?我相信我們這里高手特別多,就是無(wú)論怎么排列組合收益率都是負(fù)的,不管你怎么排最后都是95.1%,也就是賠上4點(diǎn)多,這個(gè)還沒(méi)有算交易所的租金、印花稅和手續(xù)費(fèi)。 這里面有一點(diǎn)小的計(jì)算技巧,這個(gè)就不用具體的再給大家算了。所以算上各種直接成本、傭金、手續(xù)費(fèi),包括自己投入的思考,還有同樣經(jīng)歷其他行業(yè)的機(jī)會(huì)成本,這樣算下來(lái),你只要一開(kāi)始干這個(gè)行業(yè)就已經(jīng)是巨大的負(fù)虧了,所以這是一個(gè)負(fù)虧游戲。 我們回頭再來(lái)看看,100萬(wàn)做10筆交易,5筆賺5筆賠,最后無(wú)論如何排列是95.1,虧了4.9,我現(xiàn)在盈利5筆還是10%,但是我把虧損控制在7%、6%,或者5%,那么我做6次虧損,4次盈利,大家有興趣可以回去排列組合看一下。大家會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)我逐級(jí)降低我的虧損額的時(shí)候,在我盈利筆數(shù)不變的情況下,我的盈利是增加的。 第三篇——剖析巴菲特的成功條件 咱們這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在最大的老大是巴菲特,06年我發(fā)了一篇文章叫《剖析巴菲特》,因?yàn)榘头铺厥侨澜鐑r(jià)值投資的標(biāo)桿,所有人都以巴菲特的理論作為一種投資的方式,一面旗幟。后來(lái)我看到了國(guó)內(nèi)也有人寫(xiě)類(lèi)似的東西,但是我覺(jué)得我是最早寫(xiě)這方面的人之一。 第一,巴菲特站在巨人的肩膀上。人不可能兩次踏入同一條河流,也就是說(shuō)巴菲特踏入的河流不一定是我們踏得到的,包括他的師父,碰上了金融危機(jī)照樣來(lái)了個(gè)四腳朝天,為什么?因?yàn)樗麤](méi)有巴菲特這么幸運(yùn)地趕上了一條大河。記得當(dāng)時(shí)德國(guó)每年從美國(guó)拉走上千噸的黃金,美國(guó)人宣布解體之后,其經(jīng)濟(jì)等于是一個(gè)巨人掙脫了多年束縛在身上的鐵鏈,開(kāi)始站起來(lái)了。而巴菲特正好在這個(gè)巨人的肩膀上。 我買(mǎi)申寶安的時(shí)候也覺(jué)得自己站在巨人的肩膀上,等這個(gè)巨人站起來(lái)時(shí),我發(fā)現(xiàn)我站的是腳背,不是肩膀,而且我們這個(gè)巨人身材不“高”,而是一個(gè)“胖子”。我們中國(guó)的GDP總量雖然是一個(gè)巨人的體量,但是我們巨人的身高特別矮。即使我趴在這個(gè)巨人的肩膀上,我可能跟巴菲特還要差不少,所以你是不是踩在巨人的肩膀上這個(gè)很重要,然而巴菲特就踩在了巨人的肩膀上。 第二,他趕上了80年代末90年代初的蘇聯(lián)解體,等于冷戰(zhàn)宣告結(jié)束,隨后開(kāi)始大量的文化和各種美式標(biāo)志的出口。這個(gè)時(shí)候他不僅站在巨人的肩膀上,還跟著巨人一起往上跳,所以這個(gè)機(jī)會(huì)我們?cè)谥袊?guó)的投資人也不具備。 第三,他很早就懂得OTM,很多人可能看過(guò)電影和書(shū),就是如何想辦法去用別人的錢(qián)。這個(gè)時(shí)候他研究了保險(xiǎn)公司有大量的浮存金不用,于是他就拿來(lái)用,而且他多次在書(shū)里面說(shuō)到這些是不要成本的。 第四,就是美國(guó)金融市場(chǎng)的靈活多樣以及配置的金融服務(wù)比我們要好得多,他到市場(chǎng)之后最好的條件都可以開(kāi)給他,經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候高盛給他的條件簡(jiǎn)直是太好了,只要他參加這支股票的定增,這支股票肯定就會(huì)上漲。因?yàn)榇蠹叶紩?huì)想這個(gè)老頭都買(mǎi)這支股票了我們也就跟著買(mǎi)了,這樣就使這個(gè)公司的股權(quán)價(jià)值大增,成本就降低。所以,巴菲特的這個(gè)牌子就非常亮。 可以這樣想,100個(gè)人做一件事情,會(huì)有那么兩個(gè)人不管是技術(shù)還是運(yùn)氣他正好對(duì)了5次,所以這兩三個(gè)人他有先發(fā)技術(shù)和優(yōu)勢(shì),以及超過(guò)其他人的能力,市場(chǎng)上好的合作項(xiàng)目都會(huì)找上你,好的條件都會(huì)跟你來(lái)談,因此這個(gè)先發(fā)的優(yōu)勢(shì)是非常大的。所以好事要早點(diǎn)干,不然就輪不上你了。 第五,他是一個(gè)個(gè)性保守,非常抱殘守缺的老太風(fēng)格,這種風(fēng)格恰恰符合了美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這幾十年。他不管被套多深,他最后都能解套,為什么?因?yàn)樗仍诿绹?guó)這條大河里。 第四篇——做不了巴菲特,就做自己 巴菲特很多成功的條件我們是不具備的。 首先,巴菲特是能力很強(qiáng)的人,他沒(méi)有這些也能成功。九幾年的時(shí)候比爾蓋茨來(lái)中國(guó)旅游還去過(guò)三峽,他就對(duì)比爾蓋茨說(shuō),你看看江邊拉船的人,如果我們生在這兒能干什么呢?你能干什么呢?比爾就笑一笑。所以巴菲特特別清醒的認(rèn)識(shí)到,他的巨大成功很大一部分是運(yùn)氣,運(yùn)氣的成分是不可以復(fù)制的,如果真的可以復(fù)制,他的三個(gè)孩子不會(huì)復(fù)制一下嗎?投資到底是藝術(shù)還是科學(xué)?如果是科學(xué)的話(huà)是可以復(fù)制的。所以,生來(lái)平等,人生的平等,生在哪兒非常重要。 其次,中國(guó)今天是不具備巴菲特這樣的投資環(huán)境的。首先人民幣和美元一樣是不能直接兌換的,當(dāng)然通過(guò)招商基金的對(duì)沖平臺(tái),以后的雙向兌換就可以完成,至少我們中國(guó)人有了邁向世界的制度優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)的99%的投資人是做不了外匯的,但通過(guò)招商基金的這個(gè)平臺(tái)我可以?xún)稉Q,這就是有優(yōu)勢(shì)。大優(yōu)勢(shì)都是一點(diǎn)點(diǎn)的小的優(yōu)勢(shì)所堆積和累計(jì)起來(lái)的,總體上來(lái)說(shuō)中國(guó)不具備當(dāng)年巴菲特在美國(guó)成功的這些因素。學(xué)巴菲特我們可以學(xué),但是我們要知道什么可以學(xué),什么不可以學(xué)。你學(xué)人家住別墅、吃漢堡、喝可樂(lè),這些都可以,但是他離婚你就不要學(xué)了。 第三,會(huì)輸?shù)牟攀勤A家。為什么這么說(shuō)呢?因?yàn)橹袊?guó)一個(gè)很有名的古人孫子寫(xiě)了一個(gè)《孫子兵法》,這個(gè)孫子兵法被西點(diǎn)軍校也列為了素材,但最后說(shuō)了一句話(huà):三十六計(jì)走為上策。既然走是上策,我們就應(yīng)該加大力度來(lái)研究怎么走的問(wèn)題,也就是防守。 有個(gè)小故事可以比較好的說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題,有一個(gè)做期貨的做了很多年但一直掙不了錢(qián),這時(shí)候上帝說(shuō):“兄弟有什么困難?”他說(shuō):“我沒(méi)臉見(jiàn)人,我天天在家里跟老婆吹中國(guó)經(jīng)濟(jì)、巴菲特,但這十年就沒(méi)往家里拿過(guò)錢(qián),沒(méi)法交代”。上帝說(shuō):“看你可憐的,我?guī)湍惆彦X(qián)補(bǔ)上,你就不虧了”。但是上帝還說(shuō):“你有兩種方式可以把這個(gè)錢(qián)拿回去,第一種方式就是在你這么多年的基礎(chǔ)上,我在你每筆單上幫你補(bǔ)一點(diǎn),第二種方式是讓你在這么多年每筆虧的單上少虧點(diǎn),你來(lái)選擇”。這個(gè)例子大家應(yīng)該聽(tīng)明白了,多贏和少輸性質(zhì)是一樣的,因?yàn)槲覀冏鲎约旱膸?hù)還好一些,所以一定要少輸。 第四,天人合一。什么叫天人合一呢?每個(gè)人的教育環(huán)境、家庭都不一樣的,所以一定不要去盲目地崇拜。在分析別人之前先分析自己,我這個(gè)人有什么優(yōu)點(diǎn)、弱點(diǎn),我現(xiàn)在的團(tuán)隊(duì)是不是可以彌補(bǔ)我這一塊短板,因?yàn)橥顿Y這個(gè)東西考慮的是短板,它不像做企業(yè)。投資這一塊實(shí)際上考驗(yàn)的就是你的短板,短板在哪?就在你自己身上。 所以研究自己、分析自己、解剖自己,遠(yuǎn)遠(yuǎn)比研究市場(chǎng)要重要得多。比如每筆交易之前你是不是有交易計(jì)劃,事后是不是有文字的總結(jié)。另外,我付出了哪些超出別人的努力,是不是裝得很努力?實(shí)際上只有自己內(nèi)心知道是不是有足夠的努力,這方面不能騙自己。還有,一定要冷靜地問(wèn)自己到底是真的喜歡交易這個(gè)腦力游戲,還是說(shuō)喜歡掙了錢(qián)之后花錢(qián)的痛快或被別人崇拜的感覺(jué),這兩個(gè)事是不一樣的,因?yàn)榈阶詈竽銜?huì)感受到其中的不同。只有做到能冷酷地解剖自己、剖析自己,你才可以冷靜地來(lái)剖析這個(gè)市場(chǎng)。不好好面對(duì)自己,你對(duì)市場(chǎng)就做不到客觀對(duì)待。 當(dāng)分析完自己之后你就可以找到最適合自己的交易模式了,我適合長(zhǎng)線(xiàn)還是短線(xiàn),一個(gè)人的交易模式只適合他的個(gè)性,所以我們每個(gè)人都要找到自己的個(gè)性,然后再找到符合自己個(gè)性的交易模式。然后通過(guò)這些,如果你還是覺(jué)得很茫然,覺(jué)得沒(méi)動(dòng)力,那也沒(méi)有關(guān)系,說(shuō)明你不適合這一行,那就轉(zhuǎn)一個(gè)行業(yè),因?yàn)橹箵p永遠(yuǎn)是最正確的。所以大家回去有機(jī)會(huì)拿根筆,趁沒(méi)有人的時(shí)候?qū)ψ约簩?xiě)上優(yōu)點(diǎn)三條,缺點(diǎn)三條,看完以后把它撕了燒了,記在心里。 對(duì)策交易這個(gè)詞是我發(fā)明的,本質(zhì)上是每次交易都要配有一組執(zhí)行對(duì)策。剛開(kāi)始,所有的對(duì)策一定要設(shè)定好。也就是說(shuō)在做一件事之前你就把所有的可能性都想周到,而所有的對(duì)策其實(shí)就是核實(shí)、核價(jià),怎么做?也就是“三十六計(jì)里面走為上”。 有一段時(shí)間我逢人就問(wèn),你寫(xiě)遺囑嗎?因?yàn)檫@件事很多人都跟我斷了交。因?yàn)槟軐?xiě)遺囑的人他肯定能把交易做好,而且這樣的人也是對(duì)策高手。所以按照我剛才說(shuō)的,認(rèn)真分析自己,找到最符合自己的交易模型,為每次交易制定政策并嚴(yán)格執(zhí)行,假以時(shí)日你必定能把這個(gè)負(fù)和游戲變成你自己的游戲。
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