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滬港通剛剛啟動(dòng) 境內(nèi)證券衍生工具亟待豐富

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-11-20 08:08:59 來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者:郭翔
  滬港通剛剛啟動(dòng),監(jiān)管層便對(duì)滬港通標(biāo)的股票相關(guān)衍生品未來可能出現(xiàn)的異常波動(dòng)作了應(yīng)急部署。

  日前,證監(jiān)會(huì)通過其官方微博表示,若滬港通標(biāo)的股票相關(guān)衍生品價(jià)格極端異常波動(dòng),上證所將會(huì)同香港聯(lián)交所、中金所共同進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。在領(lǐng)會(huì)監(jiān)管部門用意的同時(shí),一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)兩地證券衍生品市場(chǎng)互通也有期許。

  “從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來看,證券市場(chǎng)對(duì)外開放通常都是先股票后衍生品,此次滬港通標(biāo)的物全是在上海和香港上市的股票,并不含相關(guān)衍生品,也遵循了這一原則?!币坏缕谪浐暧^經(jīng)濟(jì)研究員寇寧對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說,內(nèi)地與香港證券市場(chǎng)互聯(lián)互通初期,暫不對(duì)相關(guān)衍生品互通有利于防止資金炒作,穩(wěn)定市場(chǎng)。

  事實(shí)上,上海與香港證券市場(chǎng)的打通,也讓股票市場(chǎng)相關(guān)衍生品互通成了難以回避的話題。

  “可遇不可求”的套利機(jī)會(huì)

  近日,在上海從事股票、股指期貨投資的陳先生向記者介紹了有關(guān)滬港通的投資機(jī)會(huì)?!皽弁▎?dòng)后,一些同時(shí)在滬、港兩地上市的公司的A股和H股股票更加引人關(guān)注。同一家公司的股票,不同的價(jià)格,二者之間存在套利機(jī)會(huì)?!标愊壬f,“如果某公司的滬市A股價(jià)格低于H股價(jià)格,那就可以在港市賣出H股的相關(guān)衍生品,比如期權(quán)等,同時(shí)買入A股,實(shí)現(xiàn)套利操作?!?/div>

  對(duì)于陳先生提及的套利機(jī)會(huì),華東地區(qū)某券商江姓分析師表示,這種套利機(jī)會(huì)在滬港通啟動(dòng)前就已顯現(xiàn)。

  在滬、港兩地上市的藍(lán)籌股,大多數(shù)的A股價(jià)格低于H股價(jià)格。對(duì)于這樣的個(gè)股套利機(jī)會(huì),境外投資者借助滬股通和相關(guān)衍生品即可實(shí)現(xiàn),而境內(nèi)投資者操作起來就比較困難。

  “擴(kuò)展到A股和H股市場(chǎng)層面,不管是境內(nèi)投資者還是境外投資者操作起來難度都很大?!鄙鲜鼋辗治鰩熣f,因?yàn)閮?nèi)地與香港的衍生品市場(chǎng)還未互通,境內(nèi)投資者無法通過正規(guī)渠道參與港交所的證券衍生品交易,境外投資者除額度有限的QFII渠道外,也沒有其他渠道參與境內(nèi)證券衍生品交易。

  陳先生坦言,雖然滬港通啟動(dòng)后,一些公司的A股和H股股票的價(jià)差會(huì)逐步縮小,但理論上講,內(nèi)地與香港對(duì)同一公司股票的定價(jià)及對(duì)未來業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期不一,通常還是會(huì)有套利機(jī)會(huì)的。

  “雖然有套利機(jī)會(huì),但暫時(shí)還無法實(shí)現(xiàn)操作,多少有些遺憾。”陳先生無奈地說。

  內(nèi)地金融衍生品應(yīng)再豐富些

  雖然監(jiān)管部門特別強(qiáng)調(diào)了相關(guān)衍生品未來可能存在的異常波動(dòng),但金融衍生品最重要的屬性就是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能。一些行業(yè)人士也指出了無法參與滬港通標(biāo)的股票相關(guān)衍生品可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

  對(duì)此,寇寧說,目前港交所與股票相關(guān)的衍生工具很多,比如股票期貨、期權(quán)及指數(shù)期貨、期權(quán)等,而上證所目前還沒有類似的個(gè)股衍生品,對(duì)沖工具只有中金所的滬深300指數(shù)期貨。這樣的話,對(duì)于滬股通投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者而言,即使能夠通過QFII參與境內(nèi)證券衍生工具投資,但除滬深300指數(shù)期貨外,沒有任何針對(duì)個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。

  “對(duì)于一些大型對(duì)沖基金而言,缺少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,也讓投資標(biāo)的本身的魅力大打折扣。”寇寧說。

  盡管滬港通引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)“滬港衍生品互通”的一絲期許,但內(nèi)地與香港衍生品市場(chǎng)尤其是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展程度的差距也是一條難以逾越的“鴻溝”。

  “兩地衍生品市場(chǎng)之間的互通是大勢(shì)所趨,全球化的商品市場(chǎng)必然會(huì)導(dǎo)致全球化的資本市場(chǎng),股市的互通也必然會(huì)加速股票衍生品市場(chǎng)互通。然而,兩地衍生品市場(chǎng)的互通,主要還得看內(nèi)地衍生品市場(chǎng)的發(fā)展程度。目前來說,內(nèi)地金融衍生品市場(chǎng)還有待進(jìn)一步豐富和完善產(chǎn)品體系?!鼻笆鼋辗治鰩熣f。
責(zé)任編輯:葉曉丹

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