本周，券商、保險等權(quán)重板塊帶動股指高歌猛進(jìn)，連續(xù)放量報收四根中陽線。其中，上證指數(shù)周四穩(wěn)穩(wěn)站上2600點(diǎn)關(guān)口，強(qiáng)勢明顯，期指有望奠定中長期強(qiáng)勢格局。

市場預(yù)期改善

近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。11月匯豐制造業(yè)PMI初值由前值50.4回落至50，創(chuàng)半年新低，制造業(yè)活動重返榮枯分水嶺。其中，產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)由上月的50.7大幅回落至49.5，創(chuàng)下7個月新低，10月PPI同比下降幅度加大。今年以來，受到宏觀環(huán)境低迷影響，固定資產(chǎn)投資和社會消費(fèi)品零售持續(xù)表現(xiàn)疲軟，只有出口表現(xiàn)亮麗。

三季度GDP顯示第三產(chǎn)業(yè)比重加大，需求不足導(dǎo)致10月CPI同比漲幅只有1.6%，而以原油為代表的大宗商品價格大幅回落顯示通脹下行壓力依然存在。這一方面為央行實(shí)行寬松貨幣政策創(chuàng)造了良好條件，另一方面提升了下游制造業(yè)未來盈利預(yù)期。以鋼鐵行業(yè)為例，盡管鋼鐵價格走低，但受到鐵礦石價格大幅度下跌影響，今年很多鋼鐵企業(yè)盈利空間反而變大。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與穩(wěn)增長雙重作用下，改革紅利有望逐步釋放。短短近兩個月時間，國家發(fā)改委先后6次集中批復(fù)30個鐵路和機(jī)場項(xiàng)目，總投資超過9000億元，再加上3條特高壓項(xiàng)目及1個港口項(xiàng)目，年內(nèi)國家發(fā)改委批復(fù)投資額度超過萬億。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟依舊，然而在貨幣寬松預(yù)期增強(qiáng)、改革利好政策支撐下，未來經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險將得到控制，后市拐頭向上的概率增大，股指是對未來預(yù)期的反映，我們認(rèn)為這是股市背離基本面強(qiáng)勢走高的基本邏輯。

人民幣國際化帶來契機(jī)

國際方面，美國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健復(fù)蘇，美聯(lián)儲結(jié)束了量化寬松政策后考慮收緊貨幣政策。但通貨膨脹依然保持在低位，房屋銷售表現(xiàn)反復(fù)，美聯(lián)儲加息最早可能出現(xiàn)在明年年中，美元暫時陷入振蕩整理。日本和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長乏力，通縮陰影難消，其各自央行紛紛不計后果實(shí)行超寬松政策。歐央行下步行動可能是購買公司債，其后才會購買主權(quán)債券，其資產(chǎn)負(fù)債表將回到2012年3月水平，即比當(dāng)前水平高約1萬億歐元。雖然各主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策上有所分歧，但國際市場整體流動性繼續(xù)保持寬松狀態(tài)。

中國今年啟動了人民幣兌韓元、英鎊、歐元直接交易，9月人民幣占全球貨幣轉(zhuǎn)移的份額已經(jīng)升至1.72%，成為全球第七大常用貨幣，人民幣國際化加速。反觀人民幣匯率自5月底結(jié)束快速貶值后一直保持對美元溫和升值，其間美元指數(shù)漲幅超過10%，一定程度上成為股市本輪上漲的催化劑。滬港通的開啟打通了離岸人民幣回流的渠道，主要經(jīng)濟(jì)體股市無論絕對點(diǎn)位還是估值水平均高于A股，長遠(yuǎn)看外部資金將持續(xù)不斷流入內(nèi)地，對股指形成強(qiáng)勁支撐。

技術(shù)上，滬深300指數(shù)早已突破了2010年以來的下降趨勢線，長期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束。短期看，市場積累了大量獲利盤，2790附近壓力明顯，操作上在指數(shù)沖高的時候可適當(dāng)減持多單，待回調(diào)到5日均線附近后嘗試做多。