上周，股指期貨再次出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上攻，當(dāng)月合約全周累計(jì)漲幅達(dá)12.63%，成交也再度創(chuàng)出天量。伴隨券商、銀行、石化等權(quán)重板塊集體拉升，指數(shù)牛氣沖天。

藍(lán)籌起舞拉抬指數(shù)

目前市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)，券商板塊無(wú)疑成為中流砥柱，連續(xù)幾日券商股集體漲停，儼然成為“非賣(mài)品”。

上周五收盤(pán)后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》及相關(guān)配套規(guī)則和指引，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這標(biāo)志著個(gè)股期權(quán)的推出漸行漸近，對(duì)券商無(wú)疑又是一項(xiàng)利好。此外，加上預(yù)期中的上證50ETF期權(quán)推出，未來(lái)相關(guān)權(quán)重股的流動(dòng)性溢價(jià)將得到提升，促進(jìn)大中市值股票估值修復(fù)。上周五，上證50指數(shù)上漲1.83%，大于上證指數(shù)1.32%的漲幅。鑒于基本面持續(xù)出臺(tái)超預(yù)期的利好消息，相關(guān)藍(lán)籌股短期仍有望繼續(xù)走高。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期已觸底反彈

當(dāng)前，隨著市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行，看空的聲音漸多，主要理由在于當(dāng)前疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)與指數(shù)的背離逐漸拉大。我們認(rèn)為，股市反映的并不是當(dāng)前的現(xiàn)狀，而是反映對(duì)未來(lái)的預(yù)期。目前雖然經(jīng)濟(jì)疲弱，但隨著改革的推進(jìn)，一系列新政策、新思路使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心逐步增強(qiáng)。

上周五，中央政治局召開(kāi)會(huì)議，在政治局會(huì)上首提“新常態(tài)”，穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)明確。目前，高層治理經(jīng)濟(jì)的棋局已日漸清晰。在國(guó)內(nèi)，一方面，為盤(pán)活存量資產(chǎn)，依靠國(guó)企混合所有制改革，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率；依靠“一帶一路”建設(shè)，化解過(guò)剩產(chǎn)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。另一方面，為了給增量資產(chǎn)發(fā)展壯大營(yíng)造空間，目前正加快推進(jìn)資本市場(chǎng)改革力度，力圖提升直接融資比重，使中小企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資有新途徑，改變其目前難以從銀行、信托機(jī)構(gòu)融資的窘境。在對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略上，上周五，在中央政治局集體學(xué)習(xí)會(huì)上，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)要加快實(shí)施自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略，鞏固外貿(mào)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，培育競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，最終贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)。種種跡象表明，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向有質(zhì)量的中高速增長(zhǎng)的確定性越來(lái)越強(qiáng)，這種預(yù)期的上調(diào)是市場(chǎng)短中期上行的基石，未來(lái)一旦新的增長(zhǎng)模式確立，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了預(yù)期中的中高速增長(zhǎng)后，靴子落地市場(chǎng)反而缺乏上行推動(dòng)因素。

大漲后調(diào)整壓力在積聚

近期由于市場(chǎng)漲幅過(guò)大，速度過(guò)快，技術(shù)面調(diào)整的壓力有所增加。牛市不言頂，漲時(shí)超漲，跌時(shí)超跌是股市很正常的現(xiàn)象。不過(guò)，若以目前這種漲勢(shì)，以周五上證綜指收盤(pán)2937.65點(diǎn)計(jì)算，假設(shè)每周漲幅為5%，則只需短短11周，到明年2月下旬上證指數(shù)即可突破5000點(diǎn)。此外，從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，牛市的特征有些“變味”。上周五，指數(shù)雖然收漲，但除去停牌及平盤(pán)個(gè)股，兩市只有361只個(gè)股上漲，有多達(dá)1951只個(gè)股下跌。市場(chǎng)完全依靠一些大市值個(gè)股來(lái)拉抬指數(shù)，并沒(méi)有一個(gè)很好的板塊輪動(dòng)效應(yīng)。

從操作上來(lái)看，目前在短期漲勢(shì)沒(méi)有結(jié)束之前，仍建議投資者不要盲目逆勢(shì)猜頂做空，前期多單持有者可考慮在本周的拉漲時(shí)逐步兌現(xiàn)利潤(rùn)。特別是關(guān)注可能出現(xiàn)的盤(pán)中四合約持倉(cāng)量大幅下降等變盤(pán)信號(hào)，警惕藍(lán)籌在持續(xù)拉漲后出現(xiàn)的快速跳水等“斷頭鍘刀”之類(lèi)的技術(shù)形態(tài)，畢竟牛市中出現(xiàn)一定幅度的振蕩調(diào)整也是正?，F(xiàn)象。