從今年7月中旬行情啟動(dòng)至今，上證指數(shù)漲幅已超過(guò)了50%。特別是在11月中旬之后，中國(guó)股市上漲更是進(jìn)入快車道，滬深300指數(shù)更是創(chuàng)出連續(xù)13個(gè)交易日收漲的罕見單邊行情。大牛市行情啟動(dòng)已無(wú)疑，但是本周以來(lái)股市開始逐步回調(diào)。目前大部分投資者關(guān)心的是這波牛市行情要結(jié)束了嗎？還能持續(xù)多久？現(xiàn)在入市是撿漏的好時(shí)機(jī)嗎？

一方面，我們從基本面、政策面、技術(shù)面以及投資者信心四個(gè)方面來(lái)分析一下這波牛市行情的深度。

基本面而言，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速減緩、持續(xù)深化改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)一直未能到來(lái)。從PMI數(shù)據(jù)上我們也可以看出，近半年來(lái)PMI和匯豐PMI均維持著振蕩下行趨勢(shì)。這說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)跡象仍未顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)回暖仍需時(shí)間，這些結(jié)論也可以從發(fā)電量數(shù)據(jù)佐證。經(jīng)濟(jì)增速振蕩觸底階段的股市快速上漲，一般都意味著一波大牛行情的臨近，這也充分體現(xiàn)了股市是經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的特征。經(jīng)濟(jì)增速觸底反彈之初啟動(dòng)的牛市行情，必然不可能短期就走完，一般這種牛市行情持續(xù)一年半到三年的時(shí)間是十分正常的。

從最近半年政策力度來(lái)看，這波牛市行情是在財(cái)政政策和貨幣政策的共同引導(dǎo)下走出來(lái)的。在這半年中，國(guó)家發(fā)改委密集批復(fù)基建項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)微刺激政策十分活躍。央行貨幣政策由適度寬松逐步偏向?qū)捤?，下調(diào)正回購(gòu)利息、MLF、降息等政策相繼推出。這些政策的確對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一定的拉動(dòng)作用，特別是對(duì)中小企業(yè)的生存和發(fā)展提供了更廣闊的空間。我們預(yù)計(jì)在2015年，財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)更加頻繁，助推股市繼續(xù)爬升。

從技術(shù)面來(lái)看，近半年來(lái)，伴隨著大漲，股市成交量迭創(chuàng)新高，不斷刷新歷史最高成交量，表現(xiàn)出了明顯的量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)。不論是均線指標(biāo)還是MACD指標(biāo)都顯示出，股市大漲的趨勢(shì)僅是剛剛開始而已。

從投資者信心來(lái)看，近期的牛市行情再次點(diǎn)燃了股民久違的入市熱情，涌入股市的資金逐步增加。證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額在今年5月開始絕地反彈，最高升至12133億元，較去年同期增加了109.3%，可見股市資金的充裕。滬深兩市參與交易的賬戶最新的數(shù)據(jù)是2623.54萬(wàn)戶，較2月的最低值393.76萬(wàn)戶增加了6倍多，增長(zhǎng)速度可以用爆發(fā)式來(lái)形容。如此好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，牛市爆發(fā)也在情理之中。

另一方面，我們來(lái)分析一下這波牛市行情為何啟動(dòng)的如此之快。截至12月18日，滬深兩市融資融券余額再度刷新歷史新高，逼近萬(wàn)億元大關(guān)，高達(dá)9950.45億元，而證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額為12133億元。這說(shuō)明兩融業(yè)務(wù)為股市資金增加了超過(guò)82%的杠桿，所以牛市的快速啟動(dòng)也就不足為奇了。當(dāng)然高杠桿也有另一面的作用，當(dāng)股市回調(diào)的時(shí)候，兩融投資者的資金壓力會(huì)成倍增加，這就有可能導(dǎo)致回調(diào)幅度會(huì)較歷史數(shù)據(jù)大幅增加，形成牛市“快漲深調(diào)大波動(dòng)”的新常態(tài)。這種新常態(tài)在今后的股市中可能會(huì)長(zhǎng)期占據(jù)主流地位。因此，投資者不僅要去了解“快漲深調(diào)大波動(dòng)”的新常態(tài)，也要學(xué)會(huì)適應(yīng)這種新常態(tài)。

當(dāng)然，新牛市啟動(dòng)至今，仍未有過(guò)像樣的回調(diào)，目前股市進(jìn)入回調(diào)期是十分正常的，我們預(yù)計(jì)這一波回調(diào)的幅度會(huì)達(dá)到15%左右。但是這波回調(diào)并不能改變大牛市的主基調(diào)，回調(diào)只是暫時(shí)的，明年仍將會(huì)是牛市行情。我們認(rèn)為投資者的最優(yōu)選擇是在股指下跌15%左右之后，分批分段進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)做多，這樣一方面不至于錯(cuò)過(guò)大好行情，另一方面也會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

綜合來(lái)看，牛市行情已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，在回調(diào)之后逐步入市對(duì)投資者而言仍是較好的選擇。例如，投資者以5%的資金為一份，以半個(gè)月或者上漲100點(diǎn)（或下跌100點(diǎn)）為一個(gè)周期逐漸進(jìn)場(chǎng)，這樣既安全又不會(huì)錯(cuò)失太多盈利。此外，期指投資者要注意杠桿的使用量，不要把杠桿放得過(guò)大，否則將面臨較大的資金壓力。