上周股指期貨延續(xù)振蕩，波動(dòng)進(jìn)一步加大，周初連跌三天，隨后兩個(gè)交易日又快速收復(fù)失地，IF加權(quán)指數(shù)周K線收出了近300點(diǎn)的長(zhǎng)下影線。相比較而言，創(chuàng)業(yè)板以及中小板走勢(shì)相對(duì)疲弱，波動(dòng)幅度也小于滬深300指數(shù)。

央行多角度放松

在指數(shù)漸入相對(duì)高位，且資金面偏緊、監(jiān)管層加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的不利消息打壓下，上周前三個(gè)交易日期指連續(xù)下挫。隨后市場(chǎng)傳出的兩項(xiàng)利好消息，即非銀同業(yè)存款不交存準(zhǔn)以及可能出臺(tái)調(diào)整存貸比基數(shù)政策，使得指數(shù)一掃前期的陰霾。

上周六，相關(guān)媒體報(bào)道確認(rèn)，央行發(fā)文將于2015年開(kāi)始將原屬于同業(yè)存款項(xiàng)下存款納入各項(xiàng)存款范圍，且暫時(shí)不需繳納存款準(zhǔn)備金，銀行信用擴(kuò)張空間將得到釋放。雖然“靴子”落地，但存貸比、過(guò)高的準(zhǔn)備金率等在過(guò)去特定歷史條件下出現(xiàn)的政策仍有很大的放松空間，此次同業(yè)存款新規(guī)有助于提升市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)調(diào)控手段放松的預(yù)期和信心。

上周六，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了11月全國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。其中，1—11月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)5.3%，增速比1—10月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月全國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降4.2%，降幅比10月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)。由于價(jià)格持續(xù)下跌，銷(xiāo)售放緩，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下滑進(jìn)一步加劇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通縮威脅加劇。

本月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)未來(lái)貨幣政策需更加注重“松緊適度”。在經(jīng)濟(jì)低迷、融資成本并未顯著下降且調(diào)結(jié)構(gòu)已取得較大進(jìn)展的情況下，雖然預(yù)期中的降準(zhǔn)屢次落空，但我們認(rèn)為后期更大力度的貨幣寬松舉措只是“遲到”，不會(huì)缺席。

政策提升藍(lán)籌吸引力

近期市場(chǎng)走勢(shì)“二八分化”嚴(yán)重，一方面得益于貨幣寬松格局下周期敏感性強(qiáng)的個(gè)股的走強(qiáng)；另一方面由于國(guó)家改革政策催生的主題投資對(duì)應(yīng)標(biāo)的多數(shù)為國(guó)企上市公司，如自貿(mào)區(qū)擴(kuò)容、“一帶一路”訂單落地、國(guó)企改革提速等。后續(xù)利好消息持續(xù)超預(yù)期出臺(tái)，使得相關(guān)概念股漲勢(shì)驚人。

整體而言，在改革推進(jìn)，存量資產(chǎn)盤(pán)活的大背景下，原有低估值藍(lán)籌將從估值“洼地”轉(zhuǎn)向正常估值乃至估值溢價(jià)，想象空間巨大。

由于注冊(cè)制推進(jìn)，未來(lái)監(jiān)管層有望從以往的重上市前審批轉(zhuǎn)而放寬上市門(mén)檻，將工作重心轉(zhuǎn)到加強(qiáng)上市后的監(jiān)管上來(lái)。12月19日，證監(jiān)會(huì)對(duì)18家上市公司市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行立案調(diào)查。上周五，證監(jiān)會(huì)又通報(bào)了41起利用未公開(kāi)信息交易的案件。內(nèi)幕交易從嚴(yán)監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)中依靠題材炒作，并無(wú)實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股影響負(fù)面，成為市場(chǎng)“二八”風(fēng)格切換新的催化劑。

短線或?qū)⑻魬?zhàn)前高

截至周五收盤(pán)，上證指數(shù)距離前期高點(diǎn)3189.87點(diǎn)只有30點(diǎn)距離，IF加權(quán)指數(shù)也接近前高。短期在政策寬松、改革推進(jìn)無(wú)法證偽情況下，只要沒(méi)有較大程度的超預(yù)期利空，本周三個(gè)交易日突破前高的概率較大，其間仍建議以逢低做多操作思路為宜。

雖然牛市并無(wú)懸念，但近期市場(chǎng)上漲步伐仍顯偏快，技術(shù)指標(biāo)修復(fù)程度略顯不足，且藍(lán)籌股也不會(huì)只漲不跌。短線操作上也需注意高位適當(dāng)止盈，特別是在藍(lán)籌盤(pán)中急拉猛漲的情況下，需防范快漲后空頭的打壓。后期若政策寬松力度與進(jìn)度快于預(yù)期，則可再轉(zhuǎn)為趨勢(shì)性多單持有。