在商品期貨市場的全線暴跌持續(xù)了很長時間之后,多頭反攻的暗流開始悄悄地凝聚。

　　最近一周以來,部分期貨品種上出現(xiàn)了現(xiàn)貨商集體反手做多的苗頭,以中糧和中鋁為代表的大現(xiàn)貨商開始悄悄地減少甚至清除自己前期獲利豐厚的空單,轉(zhuǎn)而加入多頭的陣營。

　　在玉米主力合約0905上,10月27日和28日兩天,中糧期貨就分別減持空單16326手和9966手,只余下了3101手多單。在小麥、棉花等農(nóng)產(chǎn)品和PTA上,中糧和中谷同時占據(jù)了多頭排行榜上十分靠前的位置。

　　滬鋁也出現(xiàn)了類似的情況。截至10月30日,中糧期貨和中鋁國貿(mào)分別位居主力合約0901多頭持倉的前兩名,上海通聯(lián)期貨、鑫國聯(lián)期貨等現(xiàn)貨商聚集的期貨公司也進(jìn)入了多頭的前二十名,而在空方陣營已經(jīng)看不見他們的身影。

　　金屬期貨合約大面積跌破成本價被分析師認(rèn)為是現(xiàn)貨商反手做多最大的原因。以鋁為例,目前期價已經(jīng)低于成本價至少1000元,現(xiàn)貨商在此時集體翻多很有種借拉高期貨以穩(wěn)定現(xiàn)貨的意味,但能不能穩(wěn)得住,目前還是未知數(shù)。

　　中糧“離奇”空翻多

　　“中糧反手做多似乎是為了配合國家政策。”國際期貨分析師徐凡表示,“這是我唯一能想到的原因。”在中糧期貨開始大手筆空翻多的同時,發(fā)改委公布了國家提高農(nóng)產(chǎn)品收購價的第一份具體操作方案,決定從明年新糧上市起小麥最低收購價提價13%以上,稻米最低收購價提高方案也即將公布。

　　“前期物價高漲的時候,國家要抑制通脹,中糧就在期貨市場大舉做空”。首創(chuàng)期貨分析師董雙偉也認(rèn)可中糧的投資方向與宏觀調(diào)控方向有很強的契合度。

　　按照這種邏輯推理,在大豆類和油脂類的產(chǎn)品中,因為國家對市場價格無法控制,中糧等現(xiàn)貨商也就不需改變投資策略,這應(yīng)該也是中糧保持了在大豆、豆油、菜籽油、白糖上大空頭地位的原因。徐凡認(rèn)為,“即使國家調(diào)高最低收購價,如果CBOT大豆進(jìn)口到國內(nèi)成本低于3700元每噸,國內(nèi)市場也依舊是有價無市?！?/p>

　　另外一種可能是,在大幅深跌之后,現(xiàn)貨商可能選擇了落袋為安或者下注反彈。

　　徐凡坦言,也不排除中糧認(rèn)為當(dāng)前的價格已經(jīng)趨底的判斷因素在?！跋裥←?、玉米這些價格都是國家控制的,谷賤傷農(nóng),農(nóng)產(chǎn)品價格過低就會有資金進(jìn)去做多,到合理價格后做多資金就會撤出?！?/p>

　　董雙偉則提醒投資者要看資金的行為是短期還是長期?！岸唐谶@種波動,利用政策優(yōu)勢、資金優(yōu)勢,掙錢是看得見的,而長期的話不確定性因素很多,所以關(guān)鍵還要盯緊國際期貨市場以及中糧持倉的變化。”

　　鋁現(xiàn)貨商集體“維穩(wěn)”

　　在滬鋁上,現(xiàn)貨商的行為則更加難以解釋。最近的滬鋁行情也讓許多分析師覺得“奇怪”:本來基本金屬中最不被看好的鋁卻在最近的下跌浪潮中一次又一次地穩(wěn)住了陣腳。

　　“連銅和鋅都已經(jīng)跌成這個樣子了,但鋁卻總是在快要跌停的時候出現(xiàn)很多的買單接盤,有時還會上漲?！笔讋?chuàng)期貨金屬分析師肖靜很早就發(fā)現(xiàn)滬鋁的行情走得“不對勁”。據(jù)她介紹,這種膠著的狀態(tài)下,許多堅定看空的投資者也堅定不起來,“在13500元附近許多空頭被洗了出去,現(xiàn)在的鋁市場持倉量已減少許多。”也正是這些奇怪之處,使得鋁成為三種金屬中唯一一個沒有被強制平倉的品種。

　　現(xiàn)貨商的空翻多令人費解,中鋁國貿(mào)此前是鋁上面最大的空頭,其抓到了在國慶之后至10月中旬以來的市場暴跌過程中的豐厚收益。“不排除現(xiàn)貨商借機托市的可能。”一位不愿透露姓名的市場人士認(rèn)為,滬鋁的盤子較小,現(xiàn)貨商托市的行為也比較容易奏效。

　　肖靜認(rèn)為,期貨價格跌破了成本價是現(xiàn)貨企業(yè)明顯的做多動機。“期鋁價格在13000元至13400元之間時,至少比成本價低出1000元左右,在這種情況下,現(xiàn)貨商通過在期貨市場上買貨是很正常的行為。

　　由于現(xiàn)貨價格的暴跌,強如中鋁也傳出了“限產(chǎn)保價”的風(fēng)聲。市場人士認(rèn)為,在這種情況下,現(xiàn)貨商通過做多期貨來穩(wěn)定現(xiàn)貨價格的意圖較為明顯。不過,在全球性產(chǎn)能過剩的背景之下,現(xiàn)貨商究竟能撐多久還是未知數(shù)。