熱門關鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

希臘危機將推遲歐洲央行全面QE?

本月22日，歐洲央行將召開貨幣政策會議。上周五歐洲央行行長德拉吉強烈的寬松傾向言論令一些分析師預計，歐洲央行可能最早在這次會議上決定啟動購買歐洲國家債券的全面QE。有些分析人士認為，由于歐洲央行會后第三天、即本月25日希臘就要舉行大選，歐洲央行可能推遲QE，或者只推出范圍有限的QE措施。

獨立研究與顧問機構OMFIF的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理David Marsh就持有以上后一種觀點。他列舉了歐洲央行可能推遲全面QE的幾個理由：

1、央行通常很少在臨近重大選舉時采取貨幣政策的行動。

2、在希臘大選結果出爐后，無論哪種購買希臘債券的QE項目，都可能給歐洲央行帶來不可接受的損失。希臘民調(diào)中獲得支持率最高黨派是極左翼政黨Syria，該黨很可能未來主導希臘新政府。而該黨領導人Alex Tsipras稱，選舉后希臘要減計大部分外債，其中無疑會包括歐洲央行的持倉。

3、如果歐洲央行推行將希臘債券排除在外的歐洲國家債券購買項目，會給希臘債券留下“污點”，引發(fā)市場拋售希臘債券。這是歐洲央行希望避免的后果。

因為葡萄牙、愛爾蘭、西班牙這些國家和希臘一樣曾經(jīng)備受歐洲債務危機打擊，這些國家信用評級較低，歐洲央行對希臘債券的“歧視”可能使市場的偏好局限在評級較高的債券，葡萄牙等國的國債與歐元區(qū)核心國家的利差會擴大，融資成本增加，葡萄牙等國此前彌合債務危機打擊創(chuàng)傷的努力都將化為烏有。

歐洲央行首席經(jīng)濟學家、該央行執(zhí)行委員會委員Peter Praet此前接受德國日報B?rsen-Zeitung采訪時曾表示，理論上歐洲央行可以只買評級最高的歐洲國家債券，或者允許每家成員國的央行各自購買債券。

但就連Praet本人也承認，如果歐洲央行決定只購買最高評級的AAA級債券，這將大幅增加這類債券的需求，德國還會反對。

Marsh指出，僅購買最高級債券的做法會破壞歐盟的團結，會出現(xiàn)法國是否應被視為與德國和荷蘭同等AAA級借款方的爭議。而且，經(jīng)濟實力本已較強的歐元區(qū)核心國家利率會走低，經(jīng)濟狀況較困難的邊緣區(qū)國家利率會走高，他們的處境更艱難，歐元區(qū)內(nèi)部分化更嚴重。這與歐洲央行提振整個地區(qū)經(jīng)濟的初衷背道而馳。

至于各國央行自負風險買債券，Marsh認為，可能德國只會象征性地參與，但那不會減少德國國債的需求，反而會增加這類需求。因為德國以外國家的債券持有者會趁機拋售，轉而購買德國債券。這樣的結果也是德拉吉想避免的。

無論怎樣，只要在希臘選舉前采取行動，歐洲央行都會陷入困境。所以Marsh預計，歐洲央行應該會希望盡量保持中立。

責任編輯：葉曉丹

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。