2015年1月18日下午，位于美麗錢塘江畔的尊藍(lán)錢江酒店洋溢著一派喜慶氣象，混沌天成能源化工產(chǎn)業(yè)精英論壇暨杭州營業(yè)部開業(yè)慶典的百人會場座無虛席，來自中國石化、翔鷺石化、中農(nóng)集團(tuán)、遠(yuǎn)大物產(chǎn)、浙江物產(chǎn)、明日控股、桐昆集團(tuán)、澄星股份、雙冠集團(tuán)、恒基石化、中邦實業(yè)、混沌投資、鵬揚投資、奇正投資、元葵資產(chǎn)等大型石化企業(yè)和私募投資大佬們激蕩對話、碰撞生慧，共同匯演了一出別開生面、精彩紛呈的群英會。

以下為發(fā)言實錄：

首先回顧歷史，歷史上原油大幅下跌的原因。

第二，2014年國際石油市場下跌的原因。

第三，2015年國際原油市場的展望。

1983年至今年年初，原油市場經(jīng)歷了3輪暴跌行情，第一次1998年的亞洲金融危機(jī)，跌破了10美金，最低是9.6美金。第二次2008年世界的金融危機(jī)，油價從145美金跌倒了36美金。第三次即2014年的7月份到現(xiàn)在，油價跌倒了44.5美金。整個石油市場波瀾起伏，每一次下跌都帶來經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)爭等爆發(fā)。

看1997年亞洲的金融危機(jī)，真正對經(jīng)濟(jì)開始產(chǎn)生影響是在1998年，世界經(jīng)濟(jì)增長了2.5%，但是引發(fā)亞洲金融危機(jī)的泰國、馬來西亞、新加坡、韓國和日本的GDP有大幅下降，也就是說，亞洲金融危機(jī)造成了幾個亞洲經(jīng)濟(jì)增長比較快的國家變成了增長最慢的國家。由于金融危機(jī)的出現(xiàn)，使得亞太地區(qū)石油需求同比下降2%，遠(yuǎn)低于90年代增長5%的水平。石油需求相比1997年下降了每日57萬桶。由于亞洲需求的減少，造成了油價從25美金變成了最低的9美金，這是1997年到1999年的油價走勢。

1997年的7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，這個政策造成了整個亞洲的金融風(fēng)暴。亞洲金融危機(jī)對整個國際油價造成了巨大的下行壓力，WTI油價由1997年1月3日的21.61美金回落到1998年底的每桶9.64美元，跌幅是55.4%，下跌時間15個月。1999年開始，全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)都明顯恢復(fù)，世界經(jīng)濟(jì)的增長使油價大幅反彈。所以亞洲金融危機(jī)是短時的，而且恢復(fù)起來比較快。

再看2008年金融危機(jī)，造成了2009年的世界經(jīng)濟(jì)零增長。發(fā)達(dá)國家負(fù)增長，發(fā)展中國家GDP也大幅下降。2008年到2009年全球石油每日需求大幅下降170萬桶。其中OECD國家下降每日380萬桶，非OECD國家每日增長210萬桶。由于上述原因，油價從145美金跌到了135美金。

2008年上半年，受美元持續(xù)貶值，石油庫存偏低，煉油瓶頸嚴(yán)重以及地緣政治形勢不穩(wěn)等因素支持，在投機(jī)資金的推波助瀾下，國際油價持續(xù)大幅上漲。WTI從100美元左右上漲到145美元左右，漲幅達(dá)45%。2008年9月，由次貸危機(jī)引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴快速綿蔓延，造成避險情緒上漲，美元走強，OECD國家經(jīng)濟(jì)迅速陷入衰退。12月19日，WTI和布倫特油價分別為33.87美元和36.61美元每桶，跌幅達(dá)到76.7%。由于后面整個全球的經(jīng)濟(jì)刺激，造成了油價的反彈，到2009年年底已經(jīng)漲至80美元每桶。

所以，這次油價下跌，沒有2008年的這么激烈，但這次恢復(fù)起來不會像2008年這么快。

今年上半年烏克蘭、伊拉克地緣政治的影響下，國際油價高位振蕩，6月19日是115.06美元。隨后，美國決定對ISIS實施空襲，對伊拉克供應(yīng)的擔(dān)憂明顯消退，所以，伊拉克對外援助不會受到影響。另外，利比亞產(chǎn)能的迅速恢復(fù)，而世界經(jīng)濟(jì)和石油需求疲弱，供應(yīng)過剩的形勢凸現(xiàn)，所以油價快速下滑。另外由于油價快速下滑，OPEC在11月27日決定不減產(chǎn)，使得油價快速下滑，2015年1月9日布倫特和WTI油價已經(jīng)分別跌至48.36和50.11美元每桶。

這次下跌的主要因素，首先看全球的主要國家的PMI，除了美國以外，全球主要的國家的PMI趨向50。另外，整個需求從7月12日開始，2014年的石油需求增量已經(jīng)從每日130萬桶下降到60萬桶，整個石油需求不會增長得很快。

再看可替代燃料，截止到目前，可替代的燃料很多，2005年，整個可替代燃料才2280萬，2013年達(dá)到了7910萬。在中國，成品油可替代石油產(chǎn)品燃料，比如乙醇、CNG、甲醇、LNG，所以整個中國成品油可替代燃料是25%。其中中國可替代燃料很多，目前，中國的LNG嚴(yán)重過剩，可以加到車上、船上，我知道長江上的船可以用LNG，把一個集裝箱的箱子放進(jìn)去，直接換箱就可以了。在國際上，有很多用LNG的貨輪，還有車，前兩年在山東有一個車撞了之后爆炸了，那個車就用了LNG。

2010年到2014年，4年時間，美國頁巖油氣增長帶動石油產(chǎn)量大幅增加每日360萬桶，大大改變了全球石油供應(yīng)格局。另外，加拿大、俄羅斯、巴西都增產(chǎn)了。美國日產(chǎn)量達(dá)到了1171萬桶，俄羅斯也有1000多萬桶。利比亞的產(chǎn)能恢復(fù)，由于利比亞的內(nèi)戰(zhàn)，最低產(chǎn)量降至20萬，7月份利比亞產(chǎn)能開始回升，9月份的時候增至90萬桶，全球輕油市場迅速轉(zhuǎn)為大量過剩，所以油價大幅下跌。

關(guān)于OPEC，OPEC的產(chǎn)能在2010年到2014年一直在小幅增長。在高油價的背景下，其中沙特的收益最大。7月份的時候，利比亞的產(chǎn)量大幅增長，同時，伊拉克產(chǎn)量也小幅增加的情況下，OPEC原油產(chǎn)量超過3000萬桶，這是整個OPEC的所有國家的產(chǎn)量。11月27日OPCE宣布維持產(chǎn)量配額不變。

地緣政治。敘利亞政府軍與反對派及IS武裝繼續(xù)激戰(zhàn)，政府軍占主動；另外，伊核問題談判如預(yù)期推后；另外，利比亞國內(nèi)沖突依舊，在供需過剩的大背景下影響趨?。粸蹩颂m局勢目前比較穩(wěn)定，俄羅斯經(jīng)濟(jì)受巨大打擊，不會對這個市場產(chǎn)生巨大影響；伊拉克局勢目前也進(jìn)一步穩(wěn)定；總的來看，目前地緣政治總體穩(wěn)定，沒有推高油價的因素。

還有一個原因是美元走強。由于美元的升值，造成了大宗商品特別是造成了油價的下跌。另外是基金大量減持多頭頭寸，生產(chǎn)商買入大量看跌期權(quán)，加速了油價下跌。

此次油價大幅下跌與前兩次有不同特點。前兩次，由于經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，造成了整個石油的下降，危機(jī)結(jié)束之后，油價迅速地上升。但這次，整個世界沒有發(fā)生危機(jī)。雖然，石油有所下降，但主要是高油價引發(fā)了高成本的開發(fā)油田產(chǎn)能的增加，比如美國的頁巖油氣，一些海洋的深水油田替代了能源，包括一些生物柴油等等。因為這些產(chǎn)能的增加，造成了整個世界生產(chǎn)過剩。目前這個狀態(tài)，會抑制高產(chǎn)能的生產(chǎn)，只有這些產(chǎn)能退出來，油價才能回來。

此次油價對主要石油進(jìn)口國的影響。在中國，對所有的產(chǎn)業(yè)起到整個積極的作用。但從對整個石化行業(yè)，從原油的開采，到煉制，到銷售等整個石油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈造成了巨大的損害。另外對歐洲和日本，低油價會加劇歐洲和日本的通縮；對其他的新興經(jīng)濟(jì)體，油價下降效果部分被美元升值抵消，印度、印尼等國借機(jī)取消石油補貼，難以拉動需求。對美國來說，油價下降將直接刺激消費，大量資金投資美債，投資美元，資本回流?？傮w來看，經(jīng)濟(jì)偏弱，加上能源使用效率提升和已經(jīng)被替代的消費難以逆轉(zhuǎn)，短期看油價的大幅下降對石油需求的刺激作用不大。

另外，對俄羅斯的影響最大，雖然有較多外匯儲備，但財政收入大減，盧布重創(chuàng)，金融動蕩，通脹加劇，明年經(jīng)濟(jì)衰退。油價跌到現(xiàn)在，如果美國讓沙特減產(chǎn)，沙特不可能不減產(chǎn)，如果沙特不聽話，可以把沙特推翻。關(guān)于伊朗，制裁短期難以解除，低油價延長其經(jīng)濟(jì)衰退。對委內(nèi)瑞拉來說，65%政府開支靠石油，先經(jīng)濟(jì)混亂，債務(wù)違約，國家政治風(fēng)險大幅上升。

對各大石油公司來講，企業(yè)層面都要自營，美國的一些油價公司快要倒閉了。

展望2015年，2015年從全球經(jīng)濟(jì)來看，會緩慢增長，不會有大增長。唯獨美國的經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇。2014年美國經(jīng)濟(jì)增長抵銷歐日增長放緩。世界經(jīng)濟(jì)增速由一季度的1.6%持續(xù)回升至三季度的2.8%，預(yù)計第四季度可能升至3%，全年將達(dá)2.5%，與2013年持平。2015年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策依然寬松，初級商品價格繼續(xù)回落，世界經(jīng)濟(jì)總體增速將為3%左右。美聯(lián)儲升息預(yù)期引發(fā)金融市場大幅振蕩和新興經(jīng)濟(jì)體資金成本攀升，地緣政治沖突，是世界面臨的主要風(fēng)險。如果油價跌得太多，世界就會打仗。

整個2015年石油需求的增長不會很大。石油需求的增長主要是非OECD國家的增長比較大，OECD的國家增長不會很大。另外，OECD的國家石油需求降幅會縮小。

非OECD的國家主要的石油需求總體會增長，但不會增長很快。關(guān)于中國，中國的GDP增速是7.1%左右，所以，石油需求增長是2.5%到3%，整個柴油增長是負(fù)數(shù)。

2015年供應(yīng)超過需求，供過于求。由于供過于求，造成了2015年的油價反彈不會很大。

非OPEC的國家增幅會明顯下降。OPCE國家產(chǎn)量基本上維持不變，OPCE國家產(chǎn)量是3000萬桶。剩余產(chǎn)能是影響油價最主要的因素。沙特的剩余產(chǎn)能有每日260萬桶左右，其他的尼日利亞的產(chǎn)能是15萬桶每日。

總結(jié)。目前，全球常規(guī)陸上和淺水及NGL產(chǎn)量占總產(chǎn)量85%，其盈虧平衡的成本是在每桶60美元左右。若按10%的貼現(xiàn)率對項目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性分析，全球約85%的常規(guī)陸上和淺水項目成本低于每桶70美元。挪威、美國墨西哥灣等大概是每桶70美金，整個加拿大油砂的成本大概是每桶40—80美金，露天開采的油砂是每桶80—100美金。隨著勘探開發(fā)向深海和非常規(guī)油氣轉(zhuǎn)移，原油生產(chǎn)成本還會繼續(xù)上升。

2015年影響原油的因素。抑制油價上漲因素很強，主要有：北美頁巖油為主的非歐佩克供應(yīng)量持續(xù)上升；美國原油凈進(jìn)口量減少和油品凈出口量增多；中東產(chǎn)油國為保市場份額和石油而增產(chǎn)。利比亞產(chǎn)量和出口量回升。伊拉克南部和北部原油出口量上升；中國經(jīng)濟(jì)增長滑坡形勢下需求疲軟；新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和需求增長減弱；對俄羅斯制裁導(dǎo)致俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退和需求減少；美聯(lián)儲退出刺激政策后美元匯率堅挺；脆弱復(fù)蘇的歐洲經(jīng)濟(jì)削弱石油需求增長。

另外支撐因素是：世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)全面復(fù)蘇；經(jīng)濟(jì)向好背景下美國石油需求繼續(xù)回升；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇；北半球冬季取暖燃料需求季節(jié)性上升；油價下跌沖擊美國頁巖油生產(chǎn)；歐佩克產(chǎn)量減少；利比亞局勢不穩(wěn)定；伊斯蘭國在伊敘邊境活動可能引起的斷供威脅；歐美對俄羅斯制裁使歐洲產(chǎn)量下降等因素。

結(jié)論。美國能源情報署在最新的《短期能源展望》報告中下調(diào)了對2014年和2015年的油價預(yù)期，因全球石油供給料將超過需求。該機(jī)構(gòu)將2014年和2015年布倫特原油均價從上個月預(yù)期的每桶101.04美元和83.42美元分別下調(diào)至每桶99.54美金和68.08美金。將2014年和2015年西德克薩斯中質(zhì)油均價從之前預(yù)估的每桶95美金和77.75美金分別下調(diào)到每桶93.82美元和62.75美元。另外，路透社根據(jù)最新調(diào)查，12月22日公布數(shù)據(jù)，2015年和2016年美國WTI輕質(zhì)原油的均價料將為每桶68.7美元和74.9美元。

最新的是2015年1月12日，高盛的預(yù)測，即從每桶80美金降到了45美金（當(dāng)時說原油價格跌不到45美金），將WTI三個月價格預(yù)估從70美元降為41美元。高盛在石油上的預(yù)測較大。另外麥格理銀行預(yù)計油價今年上半年將徘徊在50美金到60美金，然后在2015年底時，會大漲到85美金，荷蘭銀行也在下調(diào)油價預(yù)估，到2015年預(yù)估每桶60美金，美國WTI為每桶55美金，但沒有人可以預(yù)估油價。這次油價的下跌和其他兩次都不一樣，主要是供應(yīng)的過剩，整個原油的需求不會有大幅度的變化。