很難有股指買家能夠在本周一股指期貨史無前例的集體跌停后還能保持淡定，哪怕是手上握有大宗商品空頭對沖的也不行，因為受到查處券商融資消息的驚嚇，星期一早盤股指跳空一百多點開始交易后，多數(shù)的買股指賣商品組合的止贏線都被觸及，除非是去年7月以來一直持有并且按時換倉的骨灰級的股指期貨老多頭，同時又是3500以上對沖做空螺紋鋼，600以上對沖做空鐵礦石，也是按月?lián)Q倉的老甲魚，對幾百點的漲落無所謂。但是周一晚上證監(jiān)會發(fā)言人出來信心喊話后，白天已經(jīng)止贏或者止損的買股指賣商品的組合都得考慮重新返場的問題了，周二周三的行情表明，買IF賣螺紋，石頭，豆粕，聚丙烯這樣的組合，返場的時間越早越有利，越猶疑越難受，到了周五，這樣的組合補不補已經(jīng)沒有大的意義了，因為明面上的便宜已經(jīng)被先下手的投資者拿走了。接下來證券市場或許面臨一些變數(shù)，不管是慢?？炫＿€是瘋牛行情都必須先去克服前期集中成交的密集地帶再說，穿越這個區(qū)域才能春暖花開，因此新增股指期貨多頭商品空頭的對沖組合可以先緩一緩，即使堅信證券市場的大牛市，也不用太著急。

本周鋼鐵行業(yè)本身傳出多地高爐檢修?；鸬南?，不管是政府落實環(huán)保壓縮產(chǎn)能的政策也好，還是行業(yè)自救的舉措也好，這樣的行業(yè)變化都對期貨市場的相關品種構成實質性的影響。有投資者上半周開始嘗試RB/I組合，做多鋼廠利潤做空原料庫存，指望鋼材價格總體上能夠站穩(wěn)，石頭價格再下一城。周末看來這些買上海螺紋鋼賣大連鐵礦石的組合還是有些收獲的，期貨價格鐵礦石的相對跌幅要大于螺紋。有人同期另外配置了買螺紋鋼賣遠期的焦煤焦炭的組合，邏輯上也差不多，但從效果上看暫時還不如持有RB/I更好一些。

油脂的品種對沖組合里邊，買豆油賣棕櫚油的Y1509/P1509明顯比Y1505/P1505更有優(yōu)勢，本周兩者價差從700附近起步，沖上780后回落，周末收在740上下。這樣的YP1509價差一方面比上周有“進步”，另外一方面價差本身的變化多，不管是日內還是上下半周前后都有相當?shù)牟▌樱桌邿o論短線中線都不乏進出獲利的機會，更重要的是當前已經(jīng)進入豆油的傳統(tǒng)消費旺季，豆油的總庫存數(shù)據(jù)下降明顯，同時壓榨企業(yè)因為近期豆粕出貨不暢，存貨壓力增加，部分廠家春節(jié)前停機放假，利好豆油。為下一步豆油棕櫚油價差拉開創(chuàng)造了條件。

本周一開始鄭州白糖游資入場突擊，漲勢兇猛，并且將現(xiàn)貨價格一并帶起。到周末期貨主力合約價格已經(jīng)拔起300多點，現(xiàn)貨價格也跟著上調每噸200多，接近產(chǎn)區(qū)的綜合生產(chǎn)成本。本周鄭糖的漲勢讓配置買外盤賣內盤的機構投資者比較尷尬，畢竟國內糖價與國外盤的糖價一向來說聯(lián)系并不緊密，即使計算下來國內期貨價格溢出配額外關稅后存在利潤，內外盤的價格也未必會在投資者期望的時間期限內真的回歸，這跟上海的金屬，大連的豆粕很不一樣。不過本周單做國內盤正套跨期的對沖套利效果還行，SR505/509的價差從周初接近140回到了100附近了，SR505/601的價差回來得更多。

就周末價格看，在買家的大力推動下，期貨價格大大領先于電子盤及現(xiàn)貨價格，理論上買現(xiàn)貨賣期貨白糖有不錯的空間，但是有剛剛過去的白糖501多頭控制交割庫容赤裸裸成功實現(xiàn)占中式逼倉之鑒，估計沒有人再愿意嘗試在SR505上買現(xiàn)貨賣期貨的期現(xiàn)套利了，除非交易所態(tài)度有新的變化，愿意增加交割倉容。

歐洲的新QE和美元的強勢，間接影響到美國農(nóng)產(chǎn)品價格的走勢，很多機構繼續(xù)看低美豆破900美分，連粕和鄭州菜粕本周依舊在泥塘里打滾。兩對老冤M1505/RM505，M1509/RM509價差變化前低后翹，或許有些戲碼，如果整體的價格再跌下去，豆粕給人想象的未來反彈空間要大于菜粕，在價差550以下?lián)煨╊^寸不至于成為將來的累贅。