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亞洲對(duì)沖基金看好中國(guó)牛市料漲勢(shì)剛開始

據(jù)外媒3日消息，盡管內(nèi)地近期發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)并不理想，但亞洲對(duì)沖基金仍看好中國(guó)牛市，認(rèn)為漲勢(shì)剛剛開始。

中國(guó)1月制造業(yè)兩年來首次呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)，工業(yè)利潤(rùn)下滑速度創(chuàng)下至少2011年來最快，政府對(duì)股市融資交易踩下了剎車。滬深300指數(shù)經(jīng)歷六個(gè)月累計(jì)63%的大幅上漲后，于上周創(chuàng)下一年最大跌幅。

不過對(duì)在資管規(guī)模不低于10億美元的亞洲對(duì)沖基金中，去年業(yè)績(jī)居前的基金經(jīng)理而言，看跌中國(guó)股市的人眼光不夠長(zhǎng)遠(yuǎn)。幫助景林資產(chǎn)創(chuàng)始人蔣錦志管理金色中國(guó)基金的曾曉松表示，中國(guó)股市漲勢(shì)將呈現(xiàn)三個(gè)階段，目前僅處于第一階段。

盡管不愿透露對(duì)滬深300指數(shù)最高目標(biāo)位的預(yù)測(cè)，但曾曉松表示，他預(yù)計(jì)該指數(shù)市盈率可能達(dá)到30倍，整個(gè)過程將伴隨多次回調(diào)。這一預(yù)測(cè)意味著即便企業(yè)利潤(rùn)持平于當(dāng)前水準(zhǔn)，該指數(shù)將進(jìn)一步上漲100%。

曾曉松推測(cè)，中國(guó)股市上漲將有3個(gè)階段：

第一階段：估值回歸正常水準(zhǔn)

曾曉松認(rèn)為，中國(guó)股市上漲多數(shù)可以解釋為回歸歷史估值。六個(gè)月前漲勢(shì)加速時(shí)，滬深300指數(shù)市盈率約為9.6倍，10年均值為19倍。目前該指數(shù)市盈率為15倍，曾曉松稱“公允”估值應(yīng)該介于20-30。外媒收集的數(shù)據(jù)顯示，2007年中國(guó)股市觸頂時(shí)，市盈率高達(dá)49倍。

曾曉松指出，估值正常化是過去三到六個(gè)月驅(qū)動(dòng)中國(guó)股市上漲的最大因素。市場(chǎng)情緒已經(jīng)恢復(fù)正常，估值也不該停留在如此低的水平上。

第二階段：獲利反彈

曾曉松稱，伴隨中國(guó)央行降息效果逐步傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，企業(yè)獲利可能從二季度或三季度開始反彈。他預(yù)計(jì)，由于大宗商品價(jià)格下跌將抑制通脹水平，借款成本有望進(jìn)一步下降。彭博整理的分析師預(yù)估顯示，未來12個(gè)月，滬深300指數(shù)成份股企業(yè)獲利料將攀升24%左右。

曾曉松表示，第二階段漲勢(shì)可能持續(xù)更久力度更強(qiáng)。這一階段的上漲動(dòng)力將無(wú)關(guān)流動(dòng)性或融資交易，而是仰賴基本面因素。如果貨幣寬松措施導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)反彈，對(duì)利潤(rùn)的上修應(yīng)該會(huì)持續(xù)兩三年。這對(duì)股市構(gòu)成極大利好。他看好非必要性消費(fèi)板塊，例如家電生產(chǎn)企業(yè)和珠寶零售企業(yè)。

第三階段：全球資本流入

曾曉松稱，這輪牛市的最后階段是海外投資者大舉進(jìn)入A股。迄今為止國(guó)際投資者仍然有所保留。據(jù)外媒收集的數(shù)據(jù)，截至1月份，投資中國(guó)內(nèi)地股市的海外交易型開放式指數(shù)基金(ETF)連續(xù)四個(gè)月資金外流，另外，滬港通機(jī)制下海外投資者僅使用了30%的滬股投資額度。曾曉松認(rèn)為，MSCI明晟全球指數(shù)納入A股的可能性，或?qū)⒐膭?lì)海外資金增持A股。

他表示，多數(shù)海外投資者未能享受到A股第一階段上漲的好處，賺錢的都是本地資金。等美國(guó)俄克拉荷馬州的普通人也在討論中國(guó)股票時(shí)，全球資金投入A股的時(shí)機(jī)也就到來了。

責(zé)任編輯：翁建平

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