七禾網(wǎng)10、國內(nèi)股指期貨上市后，您也參與過，現(xiàn)在為什么只做股票了？以后會不會考慮重新把股指配置到您的投資計劃中去？

張增繼：其實股指最近兩年一直在做，只不過還沒有配置到產(chǎn)品中去，2015年新發(fā)產(chǎn)品就會進(jìn)行配置了，這是一個方向。接下來我們想發(fā)一些管理型產(chǎn)品，第一個產(chǎn)品未必會把股指配置進(jìn)去，但第二個產(chǎn)品就會配置股指。股指已經(jīng)上了3000點，可以作為一個對沖的工具，也可以作為買藍(lán)籌的工具，買了股指就不用買一攬子藍(lán)籌股了，還可以作為買股票的工具。我倒不愿意把我們突然轉(zhuǎn)向成為對沖基金，我們可能還是做單邊為主，發(fā)揮自己的專長，市場上對沖基金已經(jīng)不少了，像龍旗等做的非常出色，所以在這方面我們不見得有什么優(yōu)勢，還是做自己擅長的事，我們的理念在股票投資領(lǐng)域，如果持續(xù)堅守，一定會出大成就。另外從風(fēng)控角度來看，把股指配置到產(chǎn)品中也是必要的，我個人在股指2000點的時候判斷一個大牛市在后面，所以我在2400點介入股指，一直拿到3700-3800清倉，大概有400%-500%的收益，清倉以后，股指又出現(xiàn)了調(diào)整，這輪我又介入進(jìn)去了，有可能介入的早了，但這就是我的風(fēng)格，因為我看長遠(yuǎn)，倉位輕一點，我會一直拿，拿到6000點甚至10000點，中間不會有大的變動，無非是換月，這種做法市場上不太多見，如果有大的調(diào)整可能會出來或者留下底倉。我的想法是我不做反方向，國內(nèi)的股指我已經(jīng)不會做空了，當(dāng)然股票對沖是另外一回事，我自己賬戶不會去做空，這是我的一個想法。另外期貨類的產(chǎn)品會不會發(fā)，取決于我們期貨團(tuán)隊成不成熟，因為我感覺期貨方面還沒有能力管理別人的資金，必須把團(tuán)隊管理好才有機(jī)會合作，事實上，我對自己期貨投資能力有一個基本判斷，因為我是做大趨勢的選手，大部分時間其實我是休息的，這是很多期貨盤手做不到的，我已經(jīng)休息兩年多了，2014年才開始做股指，我之前也有幾次成功和失敗的期貨投資經(jīng)歷：2008年做白糖期貨大概翻了六倍，我第一桶金就是交易白糖期貨來的，當(dāng)然期貨一直做自己的資金，所以在期貨界也無所作為，有一次犯錯誤是犯在白銀期貨上，當(dāng)時白銀期貨大概6000點，我一直拿到5000點被迫出局，白銀從45美金一路調(diào)整。除了做白銀期貨虧了錢，我其他大部分時間的期貨交易都是賺錢的，所以我認(rèn)為我以后在期貨方面的業(yè)績也會非常好。為什么有這種自信？因為一般人不懂得休息，但是我懂，現(xiàn)在大宗商品市場調(diào)整到這個位置，我已經(jīng)在關(guān)注做多的機(jī)會了，如果被我逮住某個品種，甚至所有品種，我可能分散投資部分資金進(jìn)去，沒準(zhǔn)能變個幾個億出來，現(xiàn)在的股指我就是這么干的，已經(jīng)翻了5倍了，事實上股指我有可能翻好幾十倍，如果我的判斷沒錯的話，下一個品種我可能關(guān)注白糖期貨，白糖期貨的做多機(jī)會已經(jīng)出現(xiàn)了。我是一個一個品種合約在篩選，哪個機(jī)會出現(xiàn)了就分點錢進(jìn)去，現(xiàn)在做空的空間不大了，我就在等做多的機(jī)會，這是我目前很“傻”的投資方式，事實上這樣比每天盯著盤面的人有效。

七禾網(wǎng)11、您曾說過“看到機(jī)會的得到機(jī)會，看到泡沫的得到泡沫”，這句話如何解釋？在相同的市場行情下如何才能區(qū)別機(jī)會與泡沫？

張增繼：這句話更適合在大的危機(jī)來臨的時候去說，危機(jī)來臨時，很多人是看到泡沫的，大多人是恐懼的，事實上，包括這次大行情的起來，很多人其實都是很恐懼的，因為許多交易者都在公司上班，或者自己創(chuàng)業(yè)，那他所感受到的中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境肯定是很惡劣的，遍地都是倒閉的企業(yè)，遍地都是開工不足，遍地都是惡性借貸事件，那么這對市場一定是恐懼的，為什么市場恰恰在這樣一個時候脫穎而出了，出乎很多人意料，這種經(jīng)濟(jì)層面怎么會出這種行情，很多人可能很驚訝，我覺得一是換屆以后，十八大改革的時候已經(jīng)完全確定了，原來大家對新一屆的政府沒有這么高的預(yù)期，改革的力度還是一直在推進(jìn)，這就是所謂的改革紅利，另外一個是因為經(jīng)濟(jì)不好，出現(xiàn)貨幣的持續(xù)寬松，財政刺激力度加大，從財政和貨幣政策上，給了股市一個機(jī)會，很多人丟掉這個機(jī)會是基于對GDP數(shù)字下降，經(jīng)濟(jì)不好股市不好的邏輯，實際上經(jīng)濟(jì)和股市在什么時候是一致的，什么時候是不一致的，普通的投資者是沒有辦法去判斷的，就像第二個問題我提到的我們判斷牛市的依據(jù)，很多投資者不具備這樣的知識面，也沒有這樣的經(jīng)歷和時間去研究全球市場，所以得出了一個相反的結(jié)論，他們認(rèn)為中國股市可能要持續(xù)走熊，事實上在2000點的時候很多人發(fā)PPT研究報告給我，說看空股指1500點，1300點，我當(dāng)時是嗤之以鼻的，因為很多人都恐慌了，這也就說在一個危機(jī)的狀態(tài)下看到機(jī)會的得到機(jī)會，看到泡沫的得到泡沫。

七禾網(wǎng)12、2015年1月19日的股市大跌行情被業(yè)內(nèi)稱之為可記入A股市場史冊的“119事件”，就您看來，在股市走勢看似一路向好的時候，為什么會出現(xiàn)這樣的行情？

張增繼：首先我覺得這一天的下跌有它的必然性，因為市場過于瘋狂，必定會以極端的方式來報復(fù)這個市場，當(dāng)然我也沒想到股指能夠跌停，我其實早就預(yù)判到這種大跌遲早會形成，因為大跌正好發(fā)生在我把中信證券等權(quán)重股差不多清空的時候，應(yīng)該是三天以前我把這些股票清空了，正好這個大跌在下一周就發(fā)生了，事實上在我們意料當(dāng)中，至于大跌會以什么方式出現(xiàn)，沒有人是神仙能夠知道，這是我的一個觀點，本次大跌是對過于瘋狂的市場的報復(fù)性動作。第二是牛市一般都是漲得比較慢，跌就是以一種暴跌的形式完成，所以119行情的出現(xiàn)反過來印證現(xiàn)在走的是牛市，而且是一個中長線的牛市。因為2014年下半年堆積那么多成交量，那么多人慌不擇路地去跑進(jìn)這個市場，所以這個市場啟動僅僅是一個開始，雖然調(diào)整會繼續(xù)，很顯然從119以后，整個市場已經(jīng)進(jìn)入了震蕩的模式，但是不能因為這個震蕩就否認(rèn)牛市還在繼續(xù)，因為每一輪牛市震蕩都是必須的，技術(shù)面上指標(biāo)要消化或者籌碼要抬高，這樣才有利于市場的推進(jìn)。

七禾網(wǎng)13、您在“119行情”當(dāng)天也出現(xiàn)了虧損，但相對來說控制在了較小的范圍，請問您在類似極端行情會有哪些應(yīng)對的準(zhǔn)備和措施？

張增繼：應(yīng)該說這次我比較僥幸，之前就做了準(zhǔn)備，當(dāng)天其實想準(zhǔn)備都準(zhǔn)備不來，之前我把藍(lán)籌股清倉了，換了一攬子中小板和創(chuàng)業(yè)板成長股，恰恰那一天，藍(lán)籌股暴跌，中小板我一攬子持倉里面還有漲的，所以那一天我的損失比較典型的就是2個產(chǎn)品，一個跌了2.53%，一個跌了2%不到，損失非常小，我也看到了市場上說的比較牛的星石投資，它在119當(dāng)天跌了3%，還上了頭條，其實我們做得比它還好，我們只跌了百分之二點多，有款產(chǎn)品甚至2%都不到。

七禾網(wǎng)15、我們了解到您的投資歷程，2006-2007年獲得了20倍的財富收益，在牛市中也是上佳的表現(xiàn)，但更加值得關(guān)注的是在2008年的大熊市中，您仍然獲得了31%的收益，請您和我們分享一下在2008年幾乎全民虧損的一年您是如何做到盈利的？

張增繼：我是一個誠實的人，這里面描述的數(shù)據(jù)都是真實的，2006-2007年之所以能取得這樣的成績，取決于2004，2005年我有這樣一段經(jīng)歷：2004年我離開互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以后，在證券通網(wǎng)站做總經(jīng)理，正因為在這里工作，所以我接觸了價值投資，當(dāng)時價值投資僅僅是一個舶來品，QFII剛剛進(jìn)入中國，2005年監(jiān)管部門大幅批了QFII的額度，這個時候我很有幸接觸到了價值投資的理念，所以我也算中國第一批接受價值投資教育的股民，有了價值投資這個理念后，在2006年我如魚得水，其實獲得20倍的收益無非是來自于兩個股票：三一重工;2006，2007年最牛的一個票；天威保變--做太陽能的，也是那段時間最牛的一個票；如果非要說第三個，那就是中信證券，中信證券只能說中規(guī)中矩，獲得了整個大盤平均偏上的收益，但是真正獲得暴利的，應(yīng)該是前面兩個，市場的絕對龍頭，恰恰我就接觸了價值投資，恰恰就在這個時候，有這么兩個標(biāo)的落入了我的眼簾，所以這也是比較偶然的，但是我認(rèn)為所有的偶然里面都有必然，2008年我拿了云南白藥，不管風(fēng)云如何變化，云南白藥還是一個寶貝，很多朋友問我買什么票，我說買云南白藥，買別的票我都沒把握，整個市場趨勢絕對往下的，這個時候找什么票才不會虧損？一個我估計行業(yè)里面只能找醫(yī)藥行業(yè)，另外一個行業(yè)方面有誰是好的，其實當(dāng)時能挑出來的好票，無非是云南白藥、天士利這些企業(yè)，云南白藥當(dāng)初的估值是不高的，2008年云南白藥的市值只有2、300個億，現(xiàn)在它有500個億的市值。當(dāng)然我也比較幸運，在2008年也賺了點小錢。

七禾網(wǎng)20、除了明星產(chǎn)品的火爆，股票市場也是一個“造星工廠”，各階段都有所謂的“股神”橫空出世，受到追捧，您怎么看待市場上這些“股神”?

張增繼：最失敗的例子是葉榮添，一直唱多，唱到1849點。有些“星”可以造，那這些“星”就是流星，但是有些“星”不是靠自己造的，是踏踏實實業(yè)績做出來之后，受到市場的追捧，比如說趙丹陽就是這樣的“星”，上海重陽現(xiàn)在管理規(guī)模130多個億，人家是踏踏實實創(chuàng)造業(yè)績創(chuàng)造出來的，我覺得這個是市場給予他們更高的評價，他們其實沒有在刻意運作自己，這樣的“星”我是比較看好的。另外葉榮添這種運作的痕跡太明顯，另外他判斷市場基本邏輯都錯掉了，我對這些“星”就不太看好。

七禾網(wǎng)21、我們了解到您之前被身邊的朋友戲稱為“中國的歐奈爾”，您對投資大師歐奈爾有什么看法？您覺得他哪些地方值得您學(xué)習(xí)？

張增繼：歐奈爾的《笑傲股市》我看了5遍，每一次覺得迷茫的時候都會去翻看這本書，因為我比較認(rèn)可他理念的核心部分是他基本上以追求持續(xù)成長投資風(fēng)格為主調(diào)。當(dāng)然在歐奈爾體系里，針對中國市場有一點不適合的地方，就是他提出的一個方法：在創(chuàng)新高以后再去買入。事實上中國的一些股票創(chuàng)新高以后就死了，所以這個就是我批判地吸收他觀點的地方，我不會死板地套用他創(chuàng)新高后再買入的模式，而是精心研究個股，我在價格調(diào)得很低的時候，趨勢看似是一個空頭趨勢的時候可能也會去買入股票，按照歐奈爾的模式，不可能在這種價格買入的，這個是我跟他有區(qū)別的地方，但大部分東西，我確實繼承了他的風(fēng)格，尤其是在選股方面，他開始利用的一套選股模式是很有價值的，剛剛我說到了我買股票和歐奈爾不同的地方是，買股票的時候我更多的按照巴菲特這一套模式，賣股票歐奈爾給我的指示引導(dǎo)更大。

七禾網(wǎng)22、您的投資理念是秉承價值投資的基本理念，然而您最欣賞的卻不是價值投資的代表性人物巴菲特，這是為什么？

張增繼：這里有個誤解，其實巴菲特也是我特別欣賞的投資大師。為什么欣賞歐奈爾就比如讀大學(xué)正好碰上那個人是我的老師，我在2005，2006年學(xué)習(xí)價值投資時接觸的第一本書就是他的書，所以導(dǎo)致歐奈爾在我的投資生涯中起到了更關(guān)鍵的作用，不是說我更欣賞歐奈爾，不欣賞巴菲特，其實到目前為止，巴菲特仍是一個不可超越的神，我覺得很多國內(nèi)的投資者有優(yōu)秀的潛質(zhì)，但是現(xiàn)在要挑戰(zhàn)巴菲特，我們資歷尚淺，而且我們所處的國家，所處的時代有沒有巴菲特這么好的條件是一個問題，倒不是說中國出不了巴菲特，正因為我們國家的內(nèi)部環(huán)境和我們所處的時代，會不會在這個時代出現(xiàn)中國的巴菲特，我覺得這是一個問號，但我們還有希望，因為我剛才也說了我判斷未來30年將會是一個大牛市。

七禾網(wǎng)23、從您在財經(jīng)網(wǎng)站的博客中看到，您的博文曾不留情面的抨擊了幾位大咖：侯寧、牛刀等，當(dāng)初為什么會寫這些針鋒相對的文字？是博眼球？還是毫不贊同他們的觀點？

張增繼：首先看我后面的動作，我都沒有特意地去炒作過我自己，其實我在一些金融網(wǎng)站的博客都達(dá)到過比較高的VIP級別，日點擊率上萬。我對這幾個人的批判，有一次還批判了證券日報的副主編，他寫了批判謝國忠的文章，我當(dāng)時是比較維護(hù)謝國忠的，其實侯寧還好一點，侯寧水平挺高的，只不過有一段時間他持續(xù)看空這個市場，事后證明大部分時間是對的，侯寧看空市場從技術(shù)上來說是對的，但看空這個市場的邏輯是錯的，他的觀點和牛刀是比較類似的，牛刀更是我比較看不上的財經(jīng)評論家，因為他的邏輯很簡單，他認(rèn)為美國無所不能，美國想弄死誰就弄死誰，美國有朝一日要把中國搞垮搞完蛋，牛刀認(rèn)為是彈指一揮間的事，這是我認(rèn)為他邏輯致命錯誤的一個地方，我認(rèn)為中國不是一般的國家能夠摧毀的，我們國家已經(jīng)有了強(qiáng)大的軍事后盾，有強(qiáng)大的人口基數(shù)，有強(qiáng)大的需求潛力，所以我們不會被任何國家包括美國玩弄于股掌之間，恰恰不是我們在擔(dān)心美國，這么多年來我們可以看到，其實是美國在擔(dān)心我們，往往中國人的民族劣根性就體現(xiàn)在這里，明明是人家在怕我們，我們還要覺得我們在怕人家，事實上你想一想，比如兩個隔壁鄰居，隔壁姓趙的他兒子特別會讀書，我姓張的特別有錢，你覺得這個特別有錢的人怕這個特別會讀書的人，還是特別會讀書的人怕特別有錢的人？這其實是一個悖論，按照中國的傳統(tǒng)，這個特別會讀書的人有朝一日可能會當(dāng)上四品官，甚至宰相都有可能，那么我這個財主除了有點錢，什么都沒有，究竟誰怕誰，美國和中國的關(guān)系就有這種味道，我們國家就是會讀書的人，有朝一日有可能當(dāng)上皇上的人，美國人就是財主。